Bolsas de valores asiáticas reprimem acumuladores de cripto disfarçados de empresas cotadas

Os três principais mercados de ações da Ásia estão a apertar as suas regras de listagem e a supervisionar empresas para garantir que não se tornem veículos de investimento quase-cripto.

A medida surge à medida que os reguladores em toda a região estão a perceber um fenómeno emergente de Tesourarias de Ativos Digitais (DATs). Estas empresas existem, acima de tudo, para recolher e manter criptomoedas em vez de gerir negócios tradicionais.

A resistência crescente representa uma mudança para uma indústria que contribuiu para o aumento do Bitcoin em 2025. A maior moeda digital do mundo atingiu um recorde de $126.251 em 6 de outubro, o seu máximo histórico e um ganho de 18% desde o início do ano, à medida que empresas públicas em todo o mundo adotaram táticas de acumulação de Bitcoin pioneiras da MicroStrategy Inc. de $70 mil milhões de Michael Saylor.

No entanto, o entusiasmo diminuiu nos últimos meses. Os preços das ações das DAT caíram acentuadamente em conjunto com uma correção mais ampla do mercado cripto, com investidores de retalho estimados a terem perdido mais de $17 mil milhões, de acordo com a 10X Research.

Hong Kong move-se para controlar tesourarias digitais

A Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) terá rejeitado ou contestado pelo menos cinco empresas que procuravam transitar para modelos de tesouraria centrados em ativos digitais nos últimos meses, citando regras de listagem que proíbem manter uma grande posição líquida de participações. Nenhuma das aplicações foi aprovada.

Uma regra da corretora classifica empresas com a maioria dos ativos em dinheiro ou investimentos de curto prazo como "empresas de dinheiro", que podem ser suspensas ou deslistadas. A política visa desencorajar empresas de fachada de explorar o seu estatuto de listadas para gerar ganhos especulativos.

"Os regulamentos de listagem moldam diretamente quão rápido e quão limpo um modelo de tesouraria de ativos digitais pode operar", disse Rick Maeda, um analista cripto baseado em Tóquio na Presto Research. Regras que são "previsíveis e acomodatícias" atraem capital e aumentam a confiança dos investidores, enquanto ambientes mais duros dificultam a velocidade de execução das DATs, acrescentou.

Um porta-voz da HKEX afirmou que o quadro da corretora garante que todas as empresas listadas e candidatas mantenham operações de negócio "viáveis e sustentáveis".

Índia e Austrália seguem o exemplo

Na Índia, a Bolsa de Valores de Bombaim (BSE) rejeitou recentemente a candidatura da Jetking Infotrain para emitir novas ações através de alocação preferencial depois da empresa ter anunciado planos para investir parte dos rendimentos em ativos cripto. A empresa recorreu da decisão, conforme declarado em registos regulatórios.

A Austrália adotou uma postura igualmente cautelosa. A Bolsa de Valores Australiana (ASX) impede empresas listadas de manter mais de 50% dos seus balanços em dinheiro ou ativos semelhantes a dinheiro, uma regra que efetivamente bloqueia o modelo DAT.

A empresa de software Locate Technologies Ltd., que começou a comprar Bitcoin no início deste ano, está agora a mudar a sua listagem para a Nova Zelândia, onde a NZX mostrou maior abertura para hospedar DATs.

Um porta-voz da ASX disse que, embora as estratégias de tesouraria cripto não sejam explicitamente proibidas, as empresas que as seguem devem considerar estruturar a sua exposição como fundos negociados em bolsa (ETFs) para cumprir com os padrões de listagem.

O Japão destaca-se como o único grande mercado da Ásia-Pacífico onde empresas listadas podem adotar livremente estratégias de tesouraria de ativos digitais. Os regulamentos locais permitem que as empresas mantenham reservas de caixa substanciais, oferecendo maior flexibilidade para investir em Bitcoin.

"Uma vez que uma empresa divulga que está a comprar Bitcoin, é difícil concluir que tais ações são inaceitáveis", disse Hiromi Yamaji, CEO do Japan Exchange Group, numa conferência de imprensa em setembro.

O Japão lidera atualmente a região com 14 empresas listadas detentoras de Bitcoin, de acordo com o BitcoinTreasuries.net. Entre elas está a operadora de hotéis Metaplanet Inc., que detém aproximadamente $3,3 mil milhões em Bitcoin. As ações da empresa dispararam no início deste ano antes de caírem mais de 70% do seu pico de junho.

No entanto, mesmo o panorama favorável às DAT do Japão pode estar a mudar. A MSCI Inc., um dos maiores fornecedores de índices do mundo, propôs excluir empresas com forte presença de DAT dos seus índices globais, argumentando que se assemelham a fundos de investimento. A medida seguiu-se à venda de ações de $1,4 mil milhões da Metaplanet em setembro, com a maioria dos rendimentos direcionados para compras de Bitcoin.

Travis Lundy, analista de ações do Japão na Smartkarma, alertou que se a proposta da MSCI for aprovada, poderia retirar às DATs os fluxos de fundos passivos e remover o seu prémio de avaliação." 

As abordagens divergentes em toda a Ásia destacam o desafio regulatório contínuo de encontrar um equilíbrio entre inovação na gestão de ativos digitais e proteção do investidor.

Enquanto as regras flexíveis do Japão têm encorajado a experimentação, Hong Kong, Índia e Austrália estão a apertar a supervisão para manter a integridade do mercado e evitar excessos especulativos.

Por agora, o modelo DAT, que outrora simbolizava o entusiasmo corporativo pela cripto, está a perder impulso à medida que os reguladores lembram aos mercados que a acumulação de ativos digitais, sem um negócio sustentável por trás, continua a ser uma proposta arriscada.

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