Os Stablecoins são realmente uma ameaça à estabilidade financeira global?

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Todos estão a falar sobre stablecoins e o debate em torno delas tornou-se mais intenso.

Em todo o mundo, os bancos centrais estão a alertar que estes tokens digitais podem abalar os alicerces das finanças tradicionais. Mas outros argumentam que eles podem, na verdade, tornar o sistema mais forte.

Qual é a verdade?

Bancos Centrais Levantam a Bandeira Vermelha

Na China, o governador do Banco Popular da China (PBOC), Pan Gongsheng, voltou a soar o alarme. Ele alertou que as stablecoins "não conseguem cumprir eficazmente os requisitos básicos para identificação de clientes e combate ao branqueamento de capitais," acrescentando que elas "aumentam a fragilidade do sistema financeiro global."

Os comentários de Pan surgiram após reuniões com reguladores internacionais no FMI e no Banco Mundial, onde as preocupações sobre stablecoins foram amplamente partilhadas. 

A China, que continua a promover o seu próprio yuan digital (e-CNY), acredita que as moedas digitais privadas podem ameaçar o controlo monetário e criar especulação indesejada.

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A Europa partilha preocupações semelhantes. O chefe do Mecanismo Europeu de Estabilidade (MEE), Pierre Gramegna, disse recentemente que se as stablecoins crescerem sem garantias adequadas, "há um risco para todo o sistema financeiro." 

O FMI e o Conselho de Estabilidade Financeira partilham essa visão, alertando que o mercado de stablecoins de 300 mil milhões de dólares pode prejudicar os empréstimos tradicionais e até desencadear stress financeiro.

Em resumo, os reguladores temem um futuro em que o dinheiro digital privado se mova mais rapidamente do que as leis que o regem.

Coinbase Diz que É o Oposto

O Instituto Coinbase vê as coisas de forma diferente. Um blog recente diz que as preocupações sobre as stablecoins drenarem depósitos bancários dos EUA ou limitarem o crédito são infundadas.

Os bancos, observa, já têm biliões de dólares em reservas e Tesouros, deixando espaço suficiente para que tanto as stablecoins como os empréstimos tradicionais coexistam. 

Além disso, a maior parte da procura por stablecoins vem de fora dos EUA, expandindo o acesso a dólares globalmente e reforçando a dominância do dólar, não a enfraquecendo.

As stablecoins, argumenta a Coinbase, estão a permitir pagamentos mais rápidos, programáveis e mais baratos. Assim como os fundos do mercado monetário uma vez remodelaram as finanças, as stablecoins estão a fazer o mesmo para a era digital. 

O que Mostram os Dados e a Pesquisa

A McKinsey & Company estima que os volumes de transações de stablecoins ainda representam menos de 1% das transferências diárias de dinheiro globais, o que dificilmente é suficiente para abalar o sistema.

O Banco Central Europeu concorda, dizendo que os riscos atuais permanecem limitados na zona euro. E novas pesquisas de académicos como Hongzhe Wen e Songbai Li sugerem que as stablecoins podem realmente reduzir os riscos se forem devidamente projetadas e totalmente apoiadas por reservas.

Até a Instituição Brookings argumenta que a regulamentação não deve apenas focar-se em prevenir o perigo, mas em modernizar os pagamentos e melhorar a infraestrutura financeira.

Então, Ameaça ou Transformação?

A verdade é que as stablecoins são tanto um desafio quanto uma oportunidade. Mal geridas, podem criar fissuras no sistema. Mas bem projetadas e regulamentadas, podem fazer o dinheiro circular mais rápido, com mais segurança e de forma mais inteligente.

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