Analistas alertam que Ethereum enfrenta fraqueza estrutural enquanto Bitcoin mostra sinais de força

Mais de $1,2 bilhões em posições alavancadas desapareceram em menos de um dia, eliminando aproximadamente $200 bilhões do valor total do mercado cripto.

O que começou como um resfriamento rotineiro de fim de mês transformou-se num evento de derivativos de alto risco — um que poderia determinar se o mercado estabiliza ou cai mais profundamente em correção.

Uma Configuração Volátil Antes do Vencimento

Por trás da turbulência está um enorme lote de derivativos a expirar. Em 31 de outubro, contratos representando mais de $16 bilhões em opções de Bitcoin e Ethereum atingiram o vencimento, criando pressão em exchanges, desde a CME até a Deribit.

A mesa de derivativos da Deribit relatou quase 123.000 contratos de Bitcoin prestes a expirar, carregando um valor nominal excedendo $13,5 bilhões. Analistas apontaram que a zona de "max pain" — o preço no qual a maioria das posições perde dinheiro — está em torno de $114.000. Esse nível, dizem eles, poderia atuar como um ponto gravitacional para o Bitcoin no curto prazo.

Nas sessões de negociação recentes, o sentimento baixista intensificou-se à medida que a compra protetiva de puts aumentou. Os dados da Deribit mostram um aumento acentuado nas proteções de baixa, elevando a relação put-to-call para 1,35, um sinal de que os traders estão se protegendo contra outra queda antes que a poeira do vencimento se assente.

Ethereum Sob Pressão Mais Pesada

Ethereum, enquanto isso, enfrenta uma situação ainda mais delicada. Cerca de 642.000 opções de ETH, valendo quase $2,5 bilhões, estão saindo dos livros. A estrutura inclina-se mais fortemente para puts — um padrão consistente com traders apostando ou se protegendo contra fraqueza contínua.

O campo de batalha de preços chave situa-se entre $3.600 e $4.000, onde a maioria do interesse aberto está concentrada. Enquanto o nível oficial de "max pain" está mais próximo de $4.100, a incapacidade do Ethereum de recuperar essa zona reforçou a perspectiva baixista de curto prazo.

Market makers alertam que a volatilidade do ETH pode disparar antes de se estabilizar, especialmente à medida que os traders se reposicionam para contratos de novembro.

Caminhos Divergentes para Bitcoin e Ethereum

Nem todos esperam o mesmo resultado para ambos os gigantes. Um novo relatório da 10x Research sugere que o Bitcoin pode ter um caminho mais claro para recuperação, enquanto o Ethereum poderia enfrentar mais pressão de baixa. A empresa observou um salto na volatilidade implícita de curto prazo do BTC — tipicamente um sinal de momentum crescente — mesmo enquanto opções de data mais longa permaneceram estáveis.

A configuração do Ethereum, por outro lado, parece "estruturalmente instável", de acordo com o analista Markus Thielen, que argumentou que a narrativa institucional antes forte do ETH começou a se desfazer. Ele recomendou reduzir a exposição ao Ethereum enquanto mantém posições limitadas e táticas de BTC.

Rachaduras na Narrativa Institucional

Durante grande parte do ano, o Ethereum foi defendido como um "tesouro digital" para portfólios institucionais — um ativo gerador de rendimento visto como o equivalente blockchain de títulos corporativos. Esse entusiasmo, no entanto, esfriou drasticamente.

Thielen disse que a acumulação do verão por fundos e tesouros deu lugar à distribuição silenciosa nas últimas semanas, à medida que o ETH perdeu força técnica. O padrão reflete mudanças mais amplas nos fluxos de capital cripto, onde os investidores agora respondem mais a mudanças de liquidez e fluxos de ETF do que a tendências macro de longo prazo.

Vencimento de Opções: Ponto de Virada ou Gatilho?

A questão agora é se a reação do mercado ao vencimento estabilizará os preços ou estenderá o declínio. Analistas dizem que um rebote pós-vencimento permanece possível se o Bitcoin se mantiver acima de $110.000, dado que muitos traders de curto prazo já estão protegidos.

Para o Ethereum, recuperar $3.900 seria o primeiro sinal de recuperação. Até lá, ambos os ativos permanecem vulneráveis a liquidações forçadas e vendas algorítmicas — dinâmicas que têm repetidamente exagerado a volatilidade nos últimos meses.

O resultado deste vencimento de $16 bilhões pode bem definir o tom para as negociações de novembro: ou um novo começo para um mercado abalado, ou outro lembrete de que os maiores catalisadores do cripto frequentemente chegam envoltos em risco.

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