- Os detentores de Bitcoin de longo prazo estão vendendo gradualmente, criando um declínio lento e controlado em vez de uma queda impulsionada pelo pânico.
- O Bitcoin teve desempenho inferior ao ouro e ao S&P 500 recentemente, frustrando investidores que esperavam uma recuperação sazonal.
- Apesar da fraca ação de preço, a correlação decrescente com o ouro aumenta o apelo do Bitcoin para diversificação de portfólio.
Enquanto o Bitcoin luta para defender o nível crítico de suporte de $100.000, uma questão tem dominado a análise de mercado: Quem, exatamente, está vendendo?
Chris Kuiper, CFA e VP de Pesquisa na Fidelity Digital Assets, diz que a resposta é mais clara do que muitos pensam, e os dados comprovam isso.
Kuiper explicou que apesar das compras visíveis de ETFs, corporações e instituições, o Bitcoin continua enfrentando pressão persistente de venda. Em particular, a fonte dessa pressão são os detentores de longo prazo (LTHs), o grupo tipicamente conhecido como o mais paciente do mercado.
Segundo Kuiper, uma das métricas mais reveladoras é a porcentagem de Bitcoin que permaneceu inativo por pelo menos um ano. Historicamente, essa métrica aumenta em mercados baixistas, quando investidores mantêm suas posições apesar das perdas, e cai drasticamente em mercados altistas, quando essas moedas mais antigas finalmente se movem quando os detentores realizam lucros.
Mas este ciclo é diferente.
Uma Venda Controlada e Lenta de Bitcoin — Não um Pânico
Kuiper observou que em vez de uma queda dramática quando o Bitcoin atingiu novos recordes históricos, o declínio no fornecimento inativo tem sido gradual e consistente.
Ele descreveu isso como um "sangramento lento", um fluxo contínuo de detentores de longo prazo reduzindo posições enquanto o mercado lateral se move. Isso contrasta fortemente com ciclos anteriores, onde a realização de lucros ocorria em ondas repentinas durante a euforia.
Do ponto de vista psicológico, Kuiper disse que os investidores estão simplesmente cansados. O Bitcoin teve desempenho inferior ao ouro e até mesmo ao S&P 500 nos últimos meses, frustrando muitos que esperavam uma forte recuperação sazonal em outubro e novembro.
Com o ano chegando ao fim, alguns detentores de longo prazo parecem estar garantindo ganhos por razões fiscais, ajustes de portfólio, ou simplesmente porque a recuperação explosiva que esperavam não chegou.
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CryptoQuant Confirma a Tendência
O analista da CryptoQuant, Julio Moreno, expandiu as observações de Kuiper. Ao medir o máximo drawdown (MDD) no fornecimento inativo de 1 ano, ele mostrou que a venda deste ciclo é realmente comparável às anteriores:
- 2017–2018: declínio de 20 pontos percentuais
- 2021: declínio de 10 pontos percentuais
- 2024–2025: declínio de 10 pontos percentuais
O gráfico de Moreno (com uma escala invertida) confirma a ideia de que o ciclo atual está seguindo um padrão familiar, apenas em um ritmo mais lento e distribuído.
Bitcoin vs. Ouro
Em outro comentário, Kuiper abordou a crescente decepção em torno do recente desempenho inferior do Bitcoin em comparação com o ouro.
No entanto, ele argumentou que há um lado positivo no fato de que a correlação do Bitcoin com o ouro continua a diminuir. Isso pode ser exatamente o que os investidores institucionais estão procurando.
Para que um ativo melhore os retornos ajustados ao risco de um portfólio, ele deve se comportar de maneira diferente do que já está dentro dele. Se o Bitcoin simplesmente se movesse como o ouro com alavancagem, as instituições teriam pouco incentivo para alocar. Elas poderiam replicar a exposição tomando posições alavancadas em outros lugares.
Essencialmente, uma correlação decrescente significa que o Bitcoin pode oferecer verdadeira diversificação, aumentando seu apelo de longo prazo.
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No entanto, a divergência entre os fortes fundamentos do Bitcoin e sua ação de preço sem brilho permanece uma das características definidoras deste ciclo.
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Fonte: https://coinedition.com/who-is-selling-bitcoin-in-this-slow-bleed-market/
