Máquina de dívida americana adiciona o equivalente a um século de novo fornecimento de Bitcoin apenas este ano

A dívida nacional dos EUA ultrapassou $38 trilhões no início de novembro, e expressar esse valor em bitcoin revela um movimento maior do que o preço subjacente do BTC desde 20 de janeiro.

De acordo com o conjunto de dados Debt to the Penny do Tesouro dos EUA, a dívida pública total estava em $38,118 trilhões em 6 de novembro, um aumento de cerca de $1,1 trilhão desde 12 de agosto e acima da violação de $38 trilhões no final de outubro que gerou novas manchetes.

O limite de $37 trilhões apareceu pela primeira vez nas notícias em meados de agosto, então o próximo trilhão chegou em algumas semanas à medida que a emissão continuava.

Durante o mesmo período, o BTC spot geralmente foi negociado na faixa de $100.000 a $105.000 este mês, com um fechamento em 20 de janeiro de $102.082.

Portanto, a lente de unidade de conta revelou um movimento maior na dívida do que no preço no início da semana. O preço de referência do dia da posse é $102.082, colocando o nível atual dentro de 10% dessa marca.

Sani da TimechainIndex calculou que, a um preço de trabalho de $103.500 por BTC, a atual dívida pública dos EUA equivale a aproximadamente 368,3 milhões de BTC, calculados como $38,118 trilhões divididos pelo preço do BTC.

Com o estoque da dívida aumentando aproximadamente $1,9 trilhão desde 20 de janeiro, valorizar a mudança a $103.500 por BTC resulta em aproximadamente 18,36 milhões de BTC.

Como o Bitcoin caiu mais de 6% desde que Sani publicou sua análise, isso resultaria em 19,8 milhões de BTC a $96.000.

Com a emissão pós-halving próxima de 450 BTC por dia, ou cerca de 164.250 BTC por ano, esse único aumento de dez meses corresponde a mais de um século de novo fornecimento.

Fluxos de entrada e saída dos ETFs de bitcoin spot dos EUA adicionam uma válvula de pressão incremental.

Os registros de fluxo de ETF spot dos EUA têm sido mistos até o início de novembro, o que importa para a ligação mecânica entre demanda, preço e a relação "dívida expressa em BTC".

No lado fiscal, o Tesouro ainda está levantando novo caixa líquido em refinanciamentos trimestrais. Em novembro, o Tesouro anunciou $125 bilhões de emissão para refinanciar $98,2 bilhões com vencimento, levantando $26,8 bilhões de novo caixa. De acordo com a declaração trimestral de refinanciamento do Departamento do Tesouro dos EUA e as atas do TBAC, o contínuo runoff do SOMA e um pesado cronograma de vencimentos mantêm uma necessidade de financiamento constante.

A matemática simples destaca como um ativo de fornecimento fixo interage com uma obrigação crescente. Mesmo se o BTC for negociado a $200.000, o estoque da dívida ainda seria igual a cerca de 191 milhões de BTC usando o nível atual de $38,118 trilhões.

Isso é uma ordem de magnitude acima do fornecimento circulante atual de aproximadamente 19 a 20 milhões de moedas. O fornecimento on-chain aumenta previsivelmente, enquanto o numerador da dívida pode adicionar centenas de bilhões em semanas, dependendo da emissão e dos saldos de caixa.

A sensibilidade ao preço do BTC é simples de enquadrar, e a tabela abaixo mostra como o número de "dívida em BTC" se comprime à medida que o preço sobe, mantendo o último total da dívida constante e arredondando para uma casa decimal para facilitar a leitura.

Uma regra prática nos níveis atuais é que cada movimento de $10.000 no BTC muda a figura de "dívida em BTC" em aproximadamente 32 a 36 milhões de BTC, uma mudança de 9-10% que é não linear ao longo da curva.

O enquadramento não é uma afirmação de que os Estados Unidos poderiam ou iriam pagar obrigações em bitcoin; em vez disso, é uma lente de unidade de conta que compara um ativo de emissão fixa com um caminho fiscal impulsionado por políticas e condições macroeconômicas.

A lente também é sensível ao alinhamento de datas. Os dados diários da dívida do Tesouro são publicados com atraso, então combinar o mesmo dia do calendário para o fechamento da dívida e o fechamento do BTCUSD é importante para precisão. Diferentes fontes de preços variarão em 1-2%, então declarar a fonte em cada cálculo ajuda a manter a aritmética auditável.

Adiante, o caminho do numerador e do denominador decidirá se o gráfico se curva para baixo. No numerador, as escolhas de estrutura de prazo do Tesouro e as necessidades de novo caixa líquido determinarão a intensidade da rolagem e o caminho do custo de juros até 2026.

De acordo com a declaração de refinanciamento, aproximadamente 31% da dívida negociável tem vencido dentro de 12 meses nos trimestres recentes, com um vencimento médio de quase seis anos. Essa mistura mantém a participação de títulos e o dimensionamento de cupons em foco se os rendimentos se mantiverem próximos aos intervalos atuais.

No denominador, os regimes de fluxo de ETF podem mudar rapidamente, e fluxos positivos sustentados apoiariam a demanda spot, o que mecanicamente reduz a relação "dívida em BTC". Oscilações semana a semana continuam comuns à medida que fundos e consultores reequilibram.

A sobreposição macro das projeções orçamentárias tende a custos de juros maiores na linha de base. A perspectiva do Escritório de Orçamento do Congresso de 2025 a 2035 mostra o interesse líquido subindo para cerca de 4% do PIB até 2035, com a dívida detida pelo público projetada para atingir cerca de 156% do PIB até 2055 na ausência de mudanças políticas.

De acordo com o resumo da linha de base do CBO pelo Comitê para um Orçamento Federal Responsável, o crescimento real de curto prazo abaixo de 2% e a inflação se aproximando de 2% deixam o denominador do PIB nominal sem um forte impulso, o que reforça a aritmética de uma leitura estável ou mais alta de "dívida em BTC", a menos que o preço suba ou os déficits se comprimam.

Replicar a matemática é simples. Obtenha o último Total da Dívida Pública Pendente do portal Debt to the Penny do Tesouro, obtenha um fechamento do BTCUSD do mesmo dia de um índice consistente, então calcule 'Dívida em BTC' como DívidaUSD dividida por BTCUSD.

Para contexto de emissão, use 450 BTC por dia pós-halving. Este método produz a figura de 368,3 milhões de BTC a um preço de $103.500 em uma base de dívida de $38,118 trilhões, e o equivalente a aproximadamente 18,36 milhões de BTC do aumento do ano até a data quando mapeado ao mesmo preço.

O que observar no próximo trimestre é a mistura nos leilões do Tesouro, qualquer mudança nas metas de novo caixa líquido, a evolução dos fluxos de ETF e as atualizações subsequentes do CBO à medida que os debates fiscais do ano fiscal 26 são retomados.

Um movimento em qualquer uma dessas entradas aparecerá no numerador ou no denominador.

De acordo com a declaração de novembro do Tesouro, o refinanciamento atual levantou $26,8 bilhões em novo caixa enquanto refinanciava $98,2 bilhões com vencimento.