Bernstein reafirma preço-alvo de $54 para a Figure com base no forte crescimento de empréstimos tokenizados

TLDR

• O desempenho do terceiro trimestre da Figure superou as expectativas, com EBITDA 60% maior impulsionado por empréstimos tokenizados.

• Bernstein prevê um potencial de valorização de 56% para a Figure, mantendo a classificação de desempenho superior e meta de $54.

• Os canais de parceiros tokenizados da Figure viram um crescimento de 48% no volume de empréstimos em comparação ao trimestre anterior.

• Os contratos inteligentes impulsionados por IA e a tokenização da empresa continuam a impulsionar a rentabilidade a longo prazo.

A Figure Technologies, plataforma baseada em blockchain para originação de empréstimos, apresentou um desempenho impressionante no terceiro trimestre de 2025, superando as expectativas dos analistas. De acordo com um relatório da Bernstein, a receita ajustada da empresa alcançou cerca de $156 milhões, 30% acima da previsão consensual de $119 milhões. Enquanto isso, o EBITDA ajustado disparou para $86 milhões, superando as expectativas em 60%.

Este "enorme sucesso" foi amplamente atribuído ao crescimento acelerado da empresa em volumes de empréstimos tokenizados. A abordagem inovadora da Figure para originação de empréstimos, impulsionada por sua plataforma blockchain e ativos tokenizados, provou ser eficaz no aumento de volumes e na melhoria da rentabilidade. O desempenho da empresa foi particularmente forte na originação de linhas de crédito com garantia imobiliária (HELOC), que representou a maioria dos volumes de empréstimos durante o trimestre.

Mike Cagney, o CEO da Figure, conseguiu transformar a empresa no principal originador independente não bancário de HELOC nos EUA, e este impulso agora a está impulsionando adiante. Em setembro de 2025, a empresa abriu capital na Nasdaq, um marco que sinaliza crescente confiança em sua plataforma e modelo de negócios.

Empréstimos Tokenizados e Canais de Parceiros Impulsionam Forte Desempenho

O impressionante desempenho do terceiro trimestre da Figure foi impulsionado em parte por seus empréstimos originados por parceiros e tokenizados, que representaram aproximadamente 76% do volume total de empréstimos da empresa no trimestre. Estes empréstimos tokenizados representam um componente central do modelo de negócios asset-light da empresa. O Figure Connect, plataforma de originação de empréstimos baseada em blockchain da empresa, continuou a expandir sua influência, contribuindo com aproximadamente 46% de toda a atividade de empréstimos durante o trimestre.

O rápido crescimento dos volumes de empréstimos tokenizados reflete a forte adoção de empréstimos baseados em blockchain, onde os ativos são digitalizados e transferidos como tokens. A tecnologia de tokenização do JPMorgan, que a Figure utiliza, tem sido fundamental para tornar essas transações mais eficientes e seguras, garantindo que permaneçam em conformidade com os padrões regulatórios.

No total, a Figure originou cerca de $2,5 bilhões em empréstimos durante o terceiro trimestre, marcando um aumento de 34% no total de originações de empréstimos em relação ao trimestre anterior. Este crescimento foi impulsionado pela contínua expansão do ecossistema de parceiros da empresa, que viu um aumento de participantes ativos de 170 para 246. Com $80 milhões provenientes de categorias de empréstimos mais recentes, como empréstimos garantidos por criptomoedas e empréstimos para pequenas empresas, o modelo da Figure está provando ser adaptável e escalável em vários setores.

Rentabilidade e Alavancagem Operacional Impulsionam Crescimento do EBITDA

Além do forte crescimento nos volumes de empréstimos, a rentabilidade da Figure no terceiro trimestre foi reforçada pela alavancagem operacional e melhoria nas taxas de captação. A taxa de captação da empresa—o valor que ela ganha por dólar de volume de empréstimo—aumentou em 36 pontos base para 4,2% em empréstimos de marca de parceiros e 82 pontos base para 7,1% em empréstimos da marca Figure.

Este aumento nas taxas de captação, combinado com o aumento nos volumes de empréstimos tokenizados, permitiu à Figure expandir suas margens de EBITDA para quase 55%, acima dos cerca de 47% no trimestre anterior.

Os analistas da Bernstein observaram que as despesas operacionais da Figure cresceram mais lentamente que sua receita, indicando que a empresa está se beneficiando de maior eficiência e escalabilidade em suas operações. O crescimento do Figure Connect é central para este sucesso, já que a plataforma continua a atrair novos usuários e expandir sua participação de mercado.

Empréstimos Tokenizados como Principal Impulsionador do Crescimento

Os analistas da Bernstein reafirmaram sua classificação de desempenho superior e meta de preço de $54 para as ações da Figure, citando a liderança contínua da empresa no espaço de empréstimos tokenizados. A meta de $54 implica um potencial de valorização de 56% em relação ao preço atual das ações da Figure de $34,59. Os analistas acreditam que o sistema de pagamento B2B tokenizado da empresa, impulsionado pela tecnologia blockchain, será um importante impulsionador de crescimento nos próximos anos.

O sucesso contínuo do Figure Connect e seu modelo de originação de empréstimos orientado por parceiros posiciona a empresa para crescimento a longo prazo no espaço de tokenização de crédito. No entanto, os analistas alertam que fatores macroeconômicos, como quedas agressivas nas taxas de juros ou uma desaceleração no ciclo de crédito privado, poderiam impactar o desempenho da Figure no futuro.

No curto prazo, a forte posição da Figure no mercado de empréstimos e sua capacidade de impulsionar a rentabilidade através de sua plataforma de tokenização permanecerão fatores-chave para os investidores monitorarem. Com o crescimento contínuo tanto nos volumes de empréstimos ao consumidor quanto nas ofertas de empréstimos tokenizados, a Figure está bem posicionada para continuar seu impulso ao longo de 2025 e além.

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