Ações da Circle (CRCL) caem 68% desde os máximos – Hora de comprar?

TLDR

• As ações da Circle (CRCL) caíram 68% do seu pico de $298 em junho para cerca de $82, enfrentando pressão à medida que seu período de bloqueio (trava) de 180 dias expira nesta sexta-feira.
• A Mizuho Securities reduziu seu preço-alvo para $70, citando preocupações com a queda das taxas de juros, crescimento estagnado do USDC e aumento dos custos de distribuição.
• Dados históricos mostram que 58% das IPOs com desempenho superior antes dos períodos de bloqueio tendem a ter desempenho inferior posteriormente, com empresas que não atingem as metas de receita vendo quedas médias de 10%.
• O JPMorgan tem uma visão oposta, elevando a Circle para "overweight" com um preço-alvo de $100, chamando a queda atual de "oportunidade de compra a baixo preço".
• A Circle superou as expectativas de lucros do terceiro trimestre, mas analistas alertam que a maior parte de sua receita depende dos juros das reservas de USDC mantidas em títulos do Tesouro.

As ações da Circle sofreram um golpe desde sua IPO em junho. A emissora da stablecoin USDC viu suas ações atingirem o pico de $298 apenas 18 dias após o lançamento na Nasdaq. Agora as ações são negociadas em torno de $82.

Isso representa uma queda de 68% em menos de cinco meses. O declínio acelera à medida que a empresa enfrenta um teste crítico nesta sexta-feira.

Circle Internet Group, CRCL

O período de bloqueio (trava) de 180 dias da Circle expira dois dias após a divulgação dos lucros do terceiro trimestre. O bloqueio impede que pessoas internas vendam suas ações imediatamente após uma IPO. Quando termina, a pressão de venda frequentemente segue.

O analista da Mizuho, Dan Dolev, analisou os números. Sua equipe estudou mais de 750 IPOs com capitalização de mercado acima de $1 bilhão. O padrão não é bonito.

Cerca de 58% das empresas que superam o S&P 500 antes do fim do bloqueio têm desempenho inferior ao índice nos 180 dias seguintes. Essas empresas veem quedas médias de 2%. As coisas pioram para empresas que não atingem as metas de receita em seu primeiro ano. Elas tendem a cair 10% em relação ao S&P 500.

Exposição à Taxa de Juros Cria Risco

A Circle obtém a maior parte de seu dinheiro dos juros sobre as reservas de USDC. A empresa mantém essas reservas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, acordos de recompra do Tesouro e dinheiro.

Quando as taxas de juros caem, a receita da Circle é afetada. O Federal Reserve tem cortado as taxas. Isso pressiona a principal fonte de renda da empresa.

A Mizuho reduziu seu preço-alvo para $70 de $84. A empresa mantém uma classificação de "underperform" para as ações. Dolev alertou que as estimativas de consenso provavelmente terão tendência de queda nos próximos anos.

Os analistas apontam três problemas principais. A queda das taxas de juros consome os lucros. A circulação de USDC tem sido relativamente estável. Os custos de distribuição continuam aumentando e consumindo as margens.

A competição no mercado de stablecoin também está esquentando. O USDC ocupa o posto de segunda maior stablecoin do mundo por oferta. O USDT da Tether ocupa o primeiro lugar. Outros participantes continuam entrando no espaço.

JPMorgan Vê Oportunidade de Compra

Nem todos compartilham o pessimismo da Mizuho. O analista do JPMorgan, Kenneth Worthington, tem a visão oposta.

O banco elevou a Circle de "underweight" para "overweight" esta semana. Isso é uma atualização dupla. O JPMorgan aumentou seu preço-alvo de $94 para $100.

A Circle superou as expectativas em seu relatório do terceiro trimestre. Tanto a receita quanto os lucros ficaram acima das estimativas de consenso. O JPMorgan destacou a crescente aceitação de stablecoins nas finanças populares.

O USDC lidera essa tendência de adoção. Grandes instituições financeiras começaram a integrar stablecoins em suas operações. A Circle se beneficia por estar no mercado desde cedo com fortes padrões de conformidade.

A empresa lançou sua IPO em junho com um estrondo. As ações dispararam mais de 200% no primeiro dia de negociação. Em um ponto, as ações atingiram cerca de $250 por ação.

Esse entusiasmo inicial desapareceu. As ações caíram quase 40% apenas no último mês. O volume de negociação aumentou à medida que a expiração do bloqueio se aproximava.

O preço-alvo do cenário otimista da Mizuho está em $251. Seu cenário pessimista cai para $38. Essa ampla faixa mostra quanta incerteza cerca o futuro da empresa.

O modelo de negócios da Circle está diretamente ligado às condições macroeconômicas. Se as taxas continuarem caindo e o crescimento do USDC permanecer estável, a pressão sobre a receita aumenta. Os custos de distribuição precisam ser mantidos sob controle à medida que a empresa se expande.

A expiração do bloqueio acontece nesta sexta-feira após a Circle divulgar os lucros. Os investidores observarão de perto para ver quanto da venda interna se materializa e se as ações podem encontrar suporte nos níveis atuais.

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