A China lançou uma nova iniciativa de Financiamento na Europa esta semana, com o objetivo de garantir até €4 mil milhões através de uma venda de duas tranches de obrigações soberanas denominadas em euros, de acordo com a Bloomberg.
O Ministério das Finanças do país começou a comercializar a oferta na terça-feira, garantindo o interesse dos investidores apenas duas semanas após atrair milhares de milhões de uma venda de obrigações em dólares que foi inundada pela procura.
Desta vez, a China está a oferecer obrigações de quatro e sete anos. A discussão inicial de preço para as notas de quatro anos foi estabelecida em cerca de 28 pontos base acima do preço médio, enquanto a tranche de sete anos está a visar cerca de 38 pontos base, com base na orientação de preços vista pelos participantes do mercado.
A transação já atraiu mais de €50 mil milhões em encomendas até ao meio-dia em Hong Kong, sinalizando outra construção massiva de livro para a dívida chinesa.
A oferta serve múltiplos propósitos para Pequim. Ajuda o governo a expandir a sua curva de rendimento soberano em euros, algo que pretende aprofundar para que as empresas chinesas que operam internacionalmente possam eventualmente referenciá-la ao emitir as suas próprias obrigações.
Embora a China tenha sido mais ativa no mercado do dólar, esta iniciativa em euros foi concebida para tornar o seu mix de Financiamento mais flexível, especialmente à medida que os investidores globais perseguem retornos mais elevados e nomes mais seguros.
A procura por euros salta à medida que os compradores globais se acumulam
O timing da venda também não é acidental. A China acabou de completar um acordo de obrigações em dólares americanos de $4 mil milhões que atraiu encomendas quase 30 vezes o seu tamanho, mesmo que os EUA ainda tenham uma classificação de crédito mais forte e dominem o sistema financeiro global. A venda em euros aproveita esse impulso, impulsionada por sinais de alívio da pressão comercial com Washington, o que ajudou a descongelar o apetite dos investidores pelo papel chinês.
Os investidores que procuram diversificar o risco estão a acumular-se em obrigações soberanas. Lei Zhu, chefe de rendimento fixo asiático na Fidelity, disse que a procura está a ser impulsionada por spreads mais apertados e retornos mais elevados.
"Os investidores globais estão a adquirir obrigações soberanas chinesas como parte de uma jogada maior para diversificação," disse Lei. "Os ativos em euros estão em alta procura graças a fortes ganhos de moeda, spreads de crédito mais apertados e retornos atrativos."
Essa fome por exposição em euros é crítica para Pequim, uma vez que o mercado de obrigações em euros permanece relativamente superficial para emissores chineses.
Ao assumir a liderança em negócios soberanos, a China espera dar aos seus mutuários corporativos um verdadeiro benchmark para se apoiarem.
Mas enquanto a China está a fazer barulho no exterior, as coisas em casa parecem mais difíceis.
Os gastos domésticos colapsam à medida que o déficit orçamentário se amplia
Novos dados do Ministério das Finanças da China mostram uma enorme queda no apoio fiscal em outubro, quando tanto o orçamento público geral quanto o fundo gerido pelo governo caíram 19% ano a ano, para 2,37 trilhões de yuan, ou cerca de $334 mil milhões.
Essa é a maior queda mensal desde o início de 2021, e o menor montante gasto em um único mês desde julho de 2023.
Além disso, nos primeiros 10 meses de 2025, os gastos do governo subiram apenas 5,2%, atingindo 30,7 trilhões de yuan, enquanto a receita total mal se moveu, subindo 0,2% para 22,1 trilhões de yuan.
Uma grande parte dessa fraqueza veio das vendas de terrenos, que caíram 6,5% em comparação com o mesmo período do ano passado. Combinado, isso deixou o país com um déficit orçamentário de 8,6 trilhões de yuan, mais de 20% superior ao do ano passado.
E nem toda essa dívida está a dar resultados.
Raymond Yeung, economista-chefe para a Grande China no Australia & New Zealand Banking Group, disse que o governo tem usado uma grande parte dos rendimentos das obrigações apenas para refinanciar dívidas antigas em vez de investir em crescimento económico real.
"Este ano, uma grande quantidade das obrigações emitidas foi usada para substituição de dívida em vez de atividade económica real," disse Raymond.
Ele alertou que, a menos que os funcionários reformulem como os fundos públicos estão sendo gastos, há um risco de que o crescimento possa estagnar no início de 2026. "O governo chinês precisará revisar o padrão de gastos dos fundos disponíveis," disse Raymond.
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Fonte: https://www.cryptopolitan.com/china-markets-euro-bond-program/
