Estratégia liderada por Michael Saylor corre o risco de ser retirada dos principais índices de ações

A Estratégia de Michael Saylor está enfrentando um dos seus maiores testes até agora, pois as ações correm o risco de serem removidas dos principais índices de referência que ajudaram a levar sua aposta em Bitcoin para carteiras mainstream.

Em uma nota desta semana reportada pela Bloomberg, analistas do JPMorgan disseram que a Strategy corre o risco de ser removida do MSCI USA e do Nasdaq 100. Eles estimaram que apenas a remoção do MSCI poderia desencadear até $2,8B em fluxo de saída, com mais se outros provedores de índice seguirem.

Fundos passivos vinculados à empresa já representam quase $9B em exposição ao mercado, e uma decisão é esperada até 15 de janeiro.

Uma Potencial Saída do Índice Desafia a Base da Narrativa de Bitcoin da Strategy

Para um negócio que construiu sua marca envolvendo exposição ao Bitcoin dentro de um ticker de ações, a remoção do índice afetaria mais do que os volumes de negociação. Isso diminuiria a credibilidade institucional que uma vez fez da Strategy uma maneira popular para gestores de fundos obterem acesso regulamentado à maior criptomoeda do mundo.

A ascensão da Strategy seguiu um simples ciclo. A empresa vendeu ações, comprou Bitcoin, e depois usou cada alta no token para justificar mais emissões e mais acumulação. No auge, seu valor de mercado era negociado muito acima do valor de suas participações em Bitcoin.

Esse prêmio desapareceu em grande parte e a avaliação da empresa agora está apenas ligeiramente acima do valor de suas reservas cripto, um sinal de que a convicção dos investidores diminuiu.

"Embora os gestores ativos não sejam obrigados a seguir as mudanças de índice, a exclusão dos principais índices certamente seria vista negativamente pelos participantes do mercado", escreveram os analistas do JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, apontando para riscos de liquidez, custos de financiamento e apelo aos investidores.

Proposta da MSCI Visa Empresas Onde Cripto Domina Ativos, Colocando a Strategy em Risco

As regras do índice também estão mudando ao seu redor. Em uma atualização de 10 de outubro sobre sua consulta, a MSCI disse que alguns participantes do mercado veem empresas de tesouraria de ativos digitais como mais próximas de fundos de investimento, que não são elegíveis para inclusão no índice.

A MSCI está propondo excluir de seus Índices de Mercado Global Investível qualquer empresa cujas participações em ativos digitais representem 50% ou mais do total de ativos. Um porta-voz da MSCI disse à Bloomberg que a empresa não "especula sobre futuras mudanças de índice."

A pressão vem após um recuo doloroso tanto no Bitcoin quanto no preço das ações da Strategy.

Após um recorde histórico em novembro do ano passado, as ações da Strategy caíram mais de 60%, apagando o prêmio que uma vez atraiu traders de momentum e investidores alinhados com cripto.

Mesmo após essa queda, as ações permanecem com alta de mais de 1.300% desde que Saylor divulgou pela primeira vez as compras de Bitcoin em agosto de 2020, um desempenho que ainda supera todos os principais índices de ações durante esse período.

Queda do Bitcoin Expõe Rachaduras no Outrora Poderoso Ciclo de Feedback da Strategy

O Bitcoin caiu mais de 30% desde sua máxima de outubro, enquanto os mercados cripto perderam mais de $1 trilhão em valor. O mNAV da Strategy, que acompanha a relação entre o valor da empresa e as participações em Bitcoin, caiu para pouco acima de 1,1, sugerindo que as ações são negociadas apenas ligeiramente mais ricas que as moedas subjacentes.

O ciclo de feedback que uma vez recompensava cada nova compra de Bitcoin com um preço de ação mais alto não funciona mais da mesma maneira.

Mesmo assim, Saylor não tirou o pé do acelerador. No início desta semana, a Strategy adquiriu 8.178 Bitcoin por $835,6m a um preço médio de $102.171 por moeda, incluindo taxas e despesas.

A última compra eleva as participações da empresa para 649.870 Bitcoin em 16 de novembro de 2025, comprados por um total de $48,37b a um preço médio de $74.433.

Os investidores agora esperam para ver se os provedores de índice e os mercados de capitais continuarão a apoiar essa estratégia enquanto o ciclo cripto muda.