Por que as instituições podem mudar da exposição passiva ao BTC para o BTCFi

Os tesouros de ativos digitais (DATs) estavam entre os fenómenos corporativos mais visíveis do último ciclo de alta. Construídos na premissa de que manter Bitcoin BTC$84.680,84 no balanço era por si só uma estratégia geradora de valor, muitos atraíram fortes prémios de mercado simplesmente por acumular BTC mais rapidamente que os concorrentes.

Mas à medida que as avaliações se normalizam e os valores líquidos dos ativos (NAVs) se apertam, os DATs estão a descobrir que a exposição passiva pode já não ser suficiente.

"Houve esta perceção coletiva à medida que os NAVs começam a apertar", disse Matt Luongo, cofundador e CEO da plataforma de finanças Bitcoin Mezo, ao CoinDesk numa entrevista. "A maioria deles não tem realmente vantagem sobre qualquer outra pessoa na compra de Bitcoin — qualquer um pode fazer isso. Agora eles precisam de obter rendimento e implementar estratégias que o retalho ainda não conheça."

Alguns DATs que prosperaram nos mercados públicos enfrentam agora um ambiente diferente: um em que os investidores esperam cada vez mais desempenho operacional ou geração de receita, não apenas a valorização do BTC. Mesmo os indicadores corporativos da estratégia Bitcoin enfrentaram pressão semelhante. Em toda a categoria, fortaleceu-se o argumento de que simplesmente manter Bitcoin já não é o modelo de negócio completo.

Brian Mahoney, cofundador da Mezo, acrescenta que os DATs também enfrentam uma restrição narrativa. "Estas empresas querem os rendimentos que existem em ecossistemas como Ethereum ou Solana, mas não podem ir lá", disse ele. "É uma violação da história que contaram aos acionistas. Não se pode afirmar ser um tesouro nativo de Bitcoin enquanto se obtém rendimento do staking de ether ETH$2.751,74."

Uma nova questão institucional: o que pode o Bitcoin fazer?

A Anchorage Digital, o banco de criptomoedas com autorização federal que serve instituições desde fundos de hedge até empresas públicas, está a observar uma mudança nos tipos de perguntas que os clientes estão a fazer.

"Se tudo o que se quer é exposição ao preço, há muitas maneiras de conseguir isso", disse o CEO da Anchorage Digital, Nathan McCauley, num comentário por e-mail. "Mas as instituições querem cada vez mais que o seu Bitcoin seja produtivo — para ganhar recompensas, desbloquear liquidez ou servir como garantia. Eles querem infraestrutura que lhes permita interagir com a economia Bitcoin diretamente, com segurança e em total conformidade."

Através da carteira de autocustódia da Anchorage, Porto, os clientes bloqueiam BTC para ganhar recompensas on-chain ou pedir empréstimos com base nas suas participações. "Estamos a permitir que as instituições coloquem o Bitcoin a trabalhar sem o vender, sem se moverem para ambientes não regulamentados e sem comprometer a custódia", disse McCauley.

O crescimento do BTCFi — de cerca de 200 milhões de dólares em valor total bloqueado em outubro passado para um pico de cerca de 9 mil milhões de dólares no início de outubro — reflete o interesse crescente, mas McCauley observa que ainda é "uma gota no oceano comparado com o fornecimento total de Bitcoin."

Padrões iniciais de adoção

McCauley vê três categorias de instituições emergindo como adotantes iniciais: fundos de hedge e empresas multi-estratégia que procuram rendimento direcional; gestores de ativos e DATs com reservas significativas de BTC; e fundos nativos de cripto que querem acesso ao BTCFi sem construir a sua própria infraestrutura.

Entre estes grupos, ele vê exigências consistentes: "economia previsível, mecânica clara de garantia e risco totalmente explicável". A primeira oferta através do Porto — empréstimos contra BTC a uma taxa fixa na Mezo — encaixa-se nesse perfil, com staking a seguir, disse ele.

O ponto de inflexão que se aproxima

Os próximos 12-24 meses podem marcar uma aceleração significativa na participação no BTCFi se várias peças estruturais se encaixarem.

"O ponto de inflexão chega quando a complexidade desaparece", disse McCauley. "Quando as instituições podem ativar o seu Bitcoin através de fluxos de trabalho familiares de custódia, conformidade e liquidação, em vez de construir sistemas paralelos."

Ele identifica três impulsionadores de escala: clareza regulatória, integração de custódia e estruturas de risco que se alinham com o pensamento institucional. "Quando essas peças se alinham", disse ele, "pode-se facilmente ver dezenas de milhares de milhões de BTC institucional passar de participação passiva para implantação produtiva."

Luongo acredita que esta mudança já está a acontecer a portas fechadas. Conversas com CEOs no setor, disse ele, refletem um sentido de urgência não impulsionado pelo preço, mas pela pressão competitiva. "Grandes bancos que pensávamos que se moveriam lentamente estão a chegar em seis a 18 meses", disse ele. "Nos bastidores, os negócios estão a acontecer rapidamente."

Mahoney aponta para a convergência fintech como outro acelerador: front-ends de finanças tradicionais conectando-se a trilhos tokenizados, com utilizadores interagindo com cripto sem perceber.

Uma nova parceria entre a Anchorage Digital e a Mezo oferece às instituições um caminho para o BTCFi. Através do Porto, as instituições podem agora pedir empréstimos contra o seu BTC usando a stablecoin MUSD da Mezo a taxas fixas começando em 1%.

Os empréstimos via MUSD estão disponíveis hoje, enquanto as recompensas veBTC serão lançadas em breve em toda a plataforma Porto e mais ampla da Anchorage.