À medida que a tokenização de ativos reais (RWA) aumenta, a indústria cripto está a entrar em território desconhecido, trazendo ações tradicionais, crédito privado e papel comercial para on-chain e descobrindo potenciais riscos críticos pelo caminho.

Marcin Kaźmierczak, cofundador do fornecedor de oráculos RedStone, diz que um risco está potencialmente a ser negligenciado: a lacuna de fim de semana, onde as criptomoedas são negociadas 24/7, enquanto Wall Street não.

Nas finanças tradicionais, se um desastre atinge uma empresa durante o fim de semana, o mercado está fechado e depois a ação "cai abruptamente" quando o sino de abertura toca na segunda-feira. Enquanto isso, no mercado cripto, a negociação nunca para. À medida que mais ações são trazidas para on-chain, a lacuna na negociação de fim de semana na blockchain para ações tradicionais versus quando o mercado abre na segunda-feira pode representar um risco, segundo Kaźmierczak.

Por exemplo, uma versão tokenizada da ação da Tesla que é negociada numa exchange descentralizada permite que os traders comprem e vendam às 3:00 de domingo, enquanto o mercado TradFi permanece fechado.

"Imagine se uma fábrica da Tesla explode durante o fim de semana—os mercados tradicionais estão fechados, mas os mercados on-chain estão abertos", disse Kaźmierczak numa entrevista à CoinDesk na Devconnect Buenos Aires. "Podemos ver uma dislocação da ação tokenizada versus o valor real na Nasdaq."

Este desajuste, argumenta ele, poderia criar o que ele chama de "dislocação de preço," onde um ativo on-chain parece estável, mas apenas porque os oráculos, que enviam dados do mundo exterior para uma blockchain, pararam de atualizar os preços. Os principais fornecedores normalmente congelam os feeds de preços de ações quando os mercados dos EUA fecham às 16h ET de sexta-feira, retomando apenas na segunda-feira de manhã. Nessa janela, versões on-chain da Tesla, ou qualquer outra ação, poderiam continuar a ser negociadas, mesmo que o seu preço no mundo real devesse ter mudado drasticamente.

A maioria da atividade de negociação de ações tokenizadas está atualmente focada em exchanges centralizadas, onde a negociação destes produtos é frequentemente limitada durante o fim de semana. Mas o objetivo da indústria é tornar estas ações tokenizadas sem permissão e disponíveis em protocolos DeFi. Isso significa atividade 24/7.

Se o oráculo não atualizar até que os mercados reabram, os protocolos on-chain poderiam estar a negociar com preços "fantasma", criando oportunidades massivas de arbitragem ou deixando protocolos de empréstimo subcapitalizados.

'Risco inerente'

O problema intensifica-se com a complexidade.

Embora as stablecoins sejam relativamente seguras, Kaźmierczak apontou que o mercado está a mudar para produtos mais complexos, como portfólios tokenizados de crédito, papel comercial e ações.

"Essencialmente, estamos a ver o lançamento de um fundo de hedge on-chain", observou Kaźmierczak, descrevendo portfólios futuros que poderiam ser "50% alocados em T-Bills, 20% em crédito privado, 20% em papel comercial e 10% geridos ativamente."

Se os oráculos atrasarem durante a volatilidade do mundo real, os protocolos DeFi estruturados poderiam ficar a precificar incorretamente os ativos. A RedStone defende uma arquitetura de oráculo modular e suporta tanto os modelos "Push" como "Pull". No modelo "Pull", os utilizadores recebem dados entregues on-chain quando interagem com um protocolo, o que significa que "os dados estão sempre frescos", segundo Kaźmierczak. No entanto, ele admitiu que a maioria dos protocolos ainda depende do modelo mais antigo porque é mais fácil de integrar.

"Neste momento, é provavelmente como 90% das soluções usando o Oráculo Push", disse ele, observando que enquanto o "Pull" foi uma inovação para escalar, a maioria do mercado ainda se adapta ao padrão legado. Até que os oráculos e protocolos evoluam para contabilizar estes desajustes de tempo, Kaźmierczak sugeriu que a premissa das finanças tokenizadas 24/7 carrega riscos inerentes.

À medida que mais RWAs entram em funcionamento, o desafio será gerir a lacuna entre protocolos abertos e mercados tradicionais fechados.

"Ainda precisamos ver como eles se comportam no fim de semana", alertou Kaźmierczak.

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