A queda do Bitcoin para 84.000 dólares está a ser impulsionada menos pelo humor e mais pela mecânica, segundo Greg Cipolaro, Diretor Global de Pesquisa na NYDIG. Num relatório, Cipolaro afirmou que os motores principais do rally de 2024-25 mudaram para marcha-atrás.

ETFs de Bitcoin à vista, outrora a principal fonte de procura para o ciclo, agora exibem resgates persistentes. Esses veículos canalizaram milhares de milhões para o Bitcoin durante a primeira metade do ano, destaca o relatório, mas os fluxos dos últimos cinco dias tornaram-se negativos.

Dados da SoSoValue mostram que estes ETFs estão a caminho de registar o seu maior fluxo de saída mensal desde o lançamento, tendo perdido 3,55 mil milhões de dólares até agora em novembro, quase igualando o recorde de fluxo de saída de 3,56 mil milhões de dólares observado em fevereiro.

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Fuga de capital agressiva

As stablecoins estão a emitir um sinal semelhante.

O fornecimento total diminuiu pela primeira vez em meses, e o token algorítmico USDE perdeu quase metade do seu fornecimento em circulação desde o choque de liquidação de 10 de outubro. Cipolaro da NYDIG disse que esta queda indica dinheiro a sair do mercado em vez de se mover para as margens.

"Dado o seu papel na venda massiva, onde caiu para 0,65 dólares na Binance, a sua rápida contração sublinha quão agressivamente o capital foi retirado do sistema", escreveu.

O relatório sugere que outros fatores apontam para fluxos de saída de capital.

Negociações de tesouraria corporativa construídas em torno de prémios de ações DAT relativos ao valor líquido dos ativos também colapsaram. À medida que esses prémios se transformaram em descontos, empresas que antes emitiam ações para comprar bitcoin estão agora a vender ativos ou a recomprar ações. A Sequans, por exemplo, vendeu BTC no início deste mês para reduzir dívidas.

"Importante, enquanto estas reversões marcam uma clara mudança de um motor de procura outrora forte para um potencial obstáculo, nenhum DAT mostrou ainda sinais de dificuldades financeiras", apontou Cipolaro. "A alavancagem permanece modesta, as obrigações de juros são gerenciáveis, e muitas estruturas DAT permitem que os emissores suspendam pagamentos de dividendos ou cupões se necessário."

Grandes compras de bitcoin durante a queda, incluindo as da Strategy e do país El Salvador, não conseguiram parar a queda de preço. Para Cipolaro, o "facto de que estas compras consideráveis nem sequer abrandaram o declínio é revelador."

Ele argumentou que estas reversões formam um ciclo de feedback desencadeado pelo evento de liquidação de 19 mil milhões de dólares em 10 de outubro. Os mecanismos que antes impulsionavam os preços para cima estão agora a reforçar o declínio.

Na sua visão, os investidores devem "esperar o melhor, mas preparar-se para o pior", observando que "a tese de longo prazo ainda está viva, mas o ambiente de curto prazo pode ser moldado por mecânicas cíclicas bem desgastadas."

"A história sugere que o próximo período poderá ser acidentado, mas a convicção secular permanece um ativo importante para investidores de longo prazo", acrescentou Cipolaro.

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