O Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, destaca erros comuns de precificação em Empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DATs). Ele incentiva os investidores a considerarem a avaliação além das simples participações em criptomoedas, enquanto estas empresas navegam por dinâmicas financeiras complexas.
As DATs agora gerem mais de 130 mil milhões de dólares em ativos digitais, servindo como ligações vitais entre os mercados de capitais tradicionais e a exposição direta a criptomoedas. A sua posição única traz novos desafios de avaliação que as distinguem de outros veículos de investimento.
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A Bitwise Acaba de Revelar 3 Formas de Avaliar DATs: Tudo o Que Precisa Saber
O CIO da Bitwise, Matt Hougan, alerta que a maioria das DATs está mal precificada. Enquanto muitas são negociadas com desconto em relação aos seus ativos, algumas podem ser negociadas com prémio ao aumentar a cripto por ação.
A estrutura de Hougan oferece aos investidores uma forma clara de separar os vencedores dos retardatários.
Por Que a Maioria das DATs é Negociada com Desconto
Hougan destaca três razões principais pelas quais as DATs geralmente têm desempenho inferior:
- Baixa Liquidez: Os investidores exigem um desconto de 5-10% se os ativos não forem imediatamente acessíveis.
- Despesas: Os custos operacionais e a compensação executiva reduzem diretamente o valor.
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Por exemplo, 100 dólares de Bitcoin menos 10 dólares de despesas por ação equivale a um desconto de 10%.
- Risco: Erros, mudanças de mercado ou falhas de execução reduzem ainda mais as avaliações.
Isto significa que a maioria das DATs terá desempenho inferior em relação ao seu valor líquido de ativos (mNAV).
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Como as DATs Podem Ser Negociadas com Prémio
Algumas DATs superam o desempenho aumentando a cripto por ação, com Hougan identificando quatro estratégias-chave:
- Emissão de Dívida: Pedir USD emprestado para comprar cripto pode aumentar as participações por ação se os preços subirem.
- Empréstimo de Cripto: Ganhar juros aumenta a cripto detida pela empresa.
- Uso de Derivativos: Escrever opções ou estratégias semelhantes gera ativos adicionais, embora possa limitar o potencial de valorização.
- Aquisição de Cripto com Desconto: Comprar ativos subvalorizados, recomprar ações ou adquirir negócios com fluxo de caixa pode aumentar a cripto por ação de forma eficiente.
O executivo da Bitwise articula que a escala é importante, observando que DATs maiores podem aceder a dívida mais facilmente, emprestar mais cripto e aproveitar oportunidades de fusões e aquisições. O tamanho é uma vantagem estrutural.
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A Diferenciação de Mercado Está a Chegar
As DATs historicamente movimentaram-se juntas, mas Hougan prevê uma divergência crescente.
- DATs Premium: Executando bem, aumentando a cripto por ação, aproveitando a escala.
- DATs com Desconto: Lutando com despesas, risco ou pequena escala.
Os investidores podem usar a abordagem de Hougan, calculando despesas, risco e potencial de crescimento, para determinar o valor justo.
Os investidores também devem observar:
- Quais DATs aumentam consistentemente a cripto por ação.
- Como a escala dá a certas DATs uma vantagem a longo prazo.
- Movimentos de mercado que criam oportunidades para comprar DATs subvalorizadas.
Com o mercado preparado para mais diferenciação, compreender a estrutura de Hougan poderia separar vencedores de perdedores num espaço de tesouraria de ativos digitais em crescimento.
Fonte: https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/
