Oferta de classe de ações da zona franca DWTC 'estabelece novo padrão da indústria'

• Maior variedade de classes de ações disponíveis
• Opções de ações para fundadores, restritas e em níveis
• 'Catalisador para a comunidade empresarial mais ampla'

A crescente competição para atrair negócios e talentos internacionais está a levar as zonas francas do Golfo a desenvolver ofertas sofisticadas para se diferenciarem.

Algumas estão a fortalecer os seus instrumentos regulatórios e a alinhar-se com regimes empresariais globais para atrair empresas que procuram transparência, flexibilidade e liberdade para inovar.

Este mês, o Dubai World Trade Centre (DWTC) tornou-se uma das únicas zonas francas nos Emirados a permitir que as empresas emitam uma variedade de diferentes classes de ações, aumentando a sua flexibilidade financeira. As outras duas que fazem isto são o Dubai International Financial Centre (DIFC) e o Abu Dhabi Global Market (ADGM), ambos regidos pela common law.

Sob o quadro de múltiplas classes de ações lançado pela Autoridade do Dubai World Trade Centre, as empresas registadas no DWTC podem emitir uma gama mais ampla de classes de ações além das tradicionais ações ordinárias com as quais muitas empresas são estruturadas.

Estas podem incluir ações preferenciais, ações de fundadores, ações restritas e estruturas em níveis, como ações de classe A, B, C ou D. Cada classe oferece direitos distintos, privilégios e custos relacionados com direitos a dividendos, poderes de voto, proteções em caso de liquidação ou outras dificuldades corporativas, e condições para transferir, resgatar ou converter ações.

A Autoridade do DWTC afirmou que está "a fornecer às empresas as ferramentas para atrair investimentos de stakeholders com diversos apetites de risco" e para adotar estruturas que apoiem os seus planos de crescimento a longo prazo.

Em particular, o quadro poderia salvaguardar as visões de longo prazo dos fundadores, apoiar os family offices em meio ao planeamento de sucessão e fornecer incentivos para talentos, permitindo que as empresas ofereçam compensação baseada em participações.

As ações ordinárias, no entanto, continuarão a servir como a classe padrão para a maioria das empresas dentro da zona franca, acrescentou.

'Um novo padrão da indústria'

"O DWTC está a estabelecer um novo padrão da indústria para reestruturação de capital na região", disse Abdalla Al Banna, vice-presidente de operações regulatórias da zona franca na Autoridade do DWTC.

"Este quadro não é apenas um marco para a nossa zona franca, mas um catalisador para a comunidade empresarial mais ampla, reforçando o papel de Dubai como um destino progressivo e globalmente competitivo para empresas e inovação."

Advogados, economistas e consultores empresariais nos EAU elogiaram a medida, descrevendo-a como uma forma inteligente de impulsionar a competitividade da zona franca e elevar o seu perfil internacional.

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"É um passo inteligente para tentar colocar-se à frente dos outros", disse Scott Cairns, diretor-geral do grupo de consultoria empresarial Creation Business Consultants. Entre outras coisas, o grupo aconselha empresas estrangeiras a estabelecerem-se nos EAU.

"Existem mais de 60 jurisdições aqui e escolher entre elas é desafiador. O ADGM e o DIFC costumavam ser os únicos lugares que ofereciam um quadro de múltiplas classes de ações, então colocar-se nesse patamar e provar que oferecem um produto além do padrão é uma conquista fantástica."

Mais cedo ou mais tarde, acrescentou Cairns, outras zonas francas alcançarão e isso se tornará mais um campo de jogo nivelado. "Mas esta medida provavelmente impulsionará um bom volume de tráfego para o [DWTC] nos próximos 12 a 18 meses."

Atraente para gestores de tecnologia e ativos

Os tipos de negócios aos quais a medida mais apelará são empresas jovens e emergentes na tecnologia ou indústrias relacionadas, muitas das quais estão a procurar atrair novos talentos e investimentos e dar aos funcionários uma participação no negócio para incentivar o compromisso a longo prazo, disse Cairns.

A "medida da Autoridade do DWTC encaixa-se perfeitamente com o seu desejo de atrair tecnologia de ponta, blockchain e outras empresas digitais".

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O quadro também pode atrair a recente onda de gestores de ativos que estão a estabelecer-se nos EAU, disse Azad Zangana, chefe de análise macroeconómica do GCC na consultoria Oxford Economics.

"Esta nova flexibilidade sendo introduzida para classes de ações ajudará a atrair mais proprietários e executivos seniores para se localizarem no DWTC", disse ele.

"Por exemplo, as mudanças permitem ações douradas, que os proprietários gostam de usar para proteger a sua propriedade, e também opções de ações para incentivar executivos e funcionários."

"A indústria de gestão de ativos, em particular, gosta de usar esquemas de opções de ações de longo prazo para melhor alinhar os incentivos oferecidos para gestores de fundos e analistas com os objetivos de longo prazo dos clientes."

A Autoridade do DWTC pode ter visto o enorme crescimento de gestores de ativos e fundos de hedge estabelecendo-se no ADGM e DIFC nos últimos anos e deseja competir, disse Zangana.

Ofertas de classes de ações diferenciadas poderiam ser uma forma útil de levantar capital no atual ambiente de altas taxas de juros, porque permitem que os líderes das empresas mantenham algum controlo enquanto procuram investimento, de acordo com James Swanston, economista sénior do Médio Oriente e Norte de África na consultoria Capital Economics.

A medida não é inovadora do ponto de vista regulatório e seria relativamente fácil para outras zonas francas do Golfo seguirem o exemplo, acrescentou.

"No entanto, isso coloca o DWTC mais à frente no caminho de espelhar as economias ocidentais para atrair investimento estrangeiro e talento global, num momento em que rivais como a Arábia Saudita ainda estão a descobrir como fortalecer as leis subjacentes relacionadas com propriedade estrangeira e falência, que os EAU já têm em vigor."

De acordo com Cairns, também pode ser uma forma mais barata de estruturar o seu negócio do que o que muitas empresas dos EAU fazem, que é ter uma holding no DIFC ou ADGM que desfruta dos benefícios da jurisdição internacional de common law e do seu sistema judicial, além de subsidiárias operacionais em outras zonas francas mais apropriadas às suas atividades.

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Para incentivar a adoção, será necessário haver um elemento de educação das empresas para que compreendam totalmente as opções disponíveis e as vantagens que oferecem, disse Cairns.

À medida que o quadro se estabelece, as pessoas estarão a observar como é implementado e quais são os níveis de adoção, de acordo com Melissa Forbes-Miranda, sócia baseada em Dubai em M&A, corporativo e comercial no escritório de advocacia Stephenson Harwood.

"Trata-se do pacote completo que uma zona franca está a oferecer, não apenas que está a permitir ações diferenciadas", disse ela.

O DWTC já é uma zona franca respeitada e proeminente, uma das mais antigas do emirado – e evoluiu de apoiar um local de eventos e negócios associados para uma variedade de empresas abrangendo múltiplos setores.

Trabalhando com jurisdições de common law

O que fortaleceria ainda mais a oferta, disse ela, seria o DWTC ter o seu próprio sistema judiciário, que ouviria disputas de acionistas e outras que surgem para empresas registadas na zona franca.

Embora isso seja improvável, um acordo recente entre o DIFC e a Jafza (Autoridade da Zona Franca de Jebel Ali) indica como as zonas francas poderiam trabalhar com jurisdições de common law para aprofundar o seu apelo.

De acordo com uma declaração dos dois em outubro, o acordo procura estabelecer um quadro que promova "operações de zona dupla" para empresas da Jafza.

Empresas de portos e logística poderiam adotar as plataformas legais e financeiras avançadas do DIFC para estruturar capital, aceder a serviços financeiros e planear para legado de longo prazo, enquanto fabricam, armazenam e distribuem mercadorias na Jafza, disseram eles.

Este é um alinhamento interessante, mas não está claro como funcionaria na prática, disse Forbes-Miranda.

O DWTC está num período movimentado: planos estão em andamento para uma grande expansão do Dubai Exhibition Centre na Expo City. No ano passado, a jurisdição da zona franca foi estendida ao desenvolvimento de uso misto próximo One Za'abeel.

Neste contexto, o quadro de múltiplas classes de ações é a última peça na estratégia do DWTC para manter a sua competitividade enquanto olha para o seu próximo capítulo de crescimento.

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