As empresas de tesouraria de ativos digitais bitcoin (DAT) têm sido destaque nas manchetes nas últimas semanas, e frequentemente pelos motivos errados.

Um declínio acentuado nos mercados cripto e uma queda de mais de 40% (até 27 de novembro) no preço das ações da maior detentora corporativa de bitcoin do mundo, Strategy (MSTR), este ano, levou alguns a questionar a sustentabilidade destas empresas.

O fraco desempenho da Strategy em relação ao bitcoin (queda de cerca de 2% este ano) nos últimos meses pode ser devido ao risco iminente de inclusão no índice, em vez da dinâmica do mercado cripto, segundo o banco de Wall Street JPMorgan. No entanto, a queda no preço das ações da MSTR e de outras DATs de bitcoin ainda levanta a questão: O modelo de tesouraria de ativos digitais bitcoin está quebrado?

Segundo Elliot Chun, sócio-gerente do banco de investimento Architect Partners, é o oposto.

"Este é o período mais emocionante para as DATs de BTC até agora porque, em tempo real, estamos a ver e veremos quais DATs serão capazes de manobrar e comunicar com sucesso através deste primeiro movimento 'macro' de preço mais baixo", disse Chun numa entrevista à CoinDesk.

"Ainda estamos tão no início, como indústria, nem sequer categorizámos adequadamente a categoria DAT ainda, por isso é impossível dizer se o modelo está quebrado", acrescentou.

Mais de 700% de retorno

Chun divide o panorama das DAT de bitcoin em quatro grandes grupos que estão a desenvolver-se em tempo real.

DATs de "jogo puro" que direcionam quase todos os recursos corporativos para maximizar um resultado denominado em bitcoin, frequentemente BTC por ação. DATs "produtoras" que realmente geram bitcoin através de operações como mineração. DATs "híbridas" que tratam a cripto como um pilar principal, mas ainda executam iniciativas não-BTC, e DATs "participantes" que simplesmente mantêm o ativo digital no seu balanço e o utilizam como uma ferramenta de mercados de capitais.

À medida que estas categorias experimentam publicamente, as falhas são inevitáveis, mas segundo Chun, isso é padrão para qualquer modelo corporativo ou de mercados de capitais emergente.

O que todas as DATs de bitcoin devem resolver em última análise, observa Chun, é a receita: como gerar rendimento ou fluxo de caixa, seja denominado em BTC ou não. E nem todas conseguirão.

Ele espera que dentro de cinco anos, metade das DATs de jogo puro, produtoras e híbridas atuais desaparecerão através de falência, deslistagem, fusões ou aquisições.

Cerca de 35% sobreviverão sem superar o desempenho, 10% superarão os principais índices de mercado como o S&P 500, e os 5% superiores poderiam desafiar a corrida de uma década dos Magníficos Sete, retornando mais de 700% entre 2025 e 2034, disse Chun.

Estas empresas podem resistir a uma verdadeira desaceleração? Depende de como se define 'severo'. Se o recente recuo contar, Chun espera que a maioria das DATs o ultrapasse. O verdadeiro teste será um stress macro mais profundo, onde a clareza operacional, a disciplina de tesouraria e um plano credível separarão os sobreviventes dos alvos.

Bitcoin a 1 milhão de dólares

Então, o que vem a seguir para esta indústria? Tal como qualquer outra indústria que cresce a uma velocidade vertiginosa durante um mercado em alta e começa a desmoronar durante uma desaceleração, é a consolidação.

As empresas que combinam disciplina TradFi com compreensão nativa de bitcoin criarão mensagens que ressoam com os investidores e se posicionarão para angariar e implementar capital eficazmente. E aquelas que não conseguirem, serão adquiridas, frequentemente por outras DATs, disse Chun.

A longo prazo, ele espera que os melhores desempenhos se tornem alvos de aquisição para as maiores empresas públicas do mundo à medida que o preço do bitcoin avança em direção a 1 milhão de dólares e as tesourarias corporativas veem cada vez mais o BTC como um ativo estratégico, em vez de especulativo.

Leia mais: O Colapso de 1 Bilião de Dólares do Bitcoin Expõe Estrutura Frágil do Mercado, Diz Deutsche Bank