Não descarte as stablecoins em Euro ainda

Bem-vindo ao boletim institucional, Cripto Long & Short. Esta semana:

• Insights sobre o próximo grande passo para stablecoins (dica: não é outro token USD) por Martin Bruncko da Schuman Financial
• Uma verificação do clima sobre a queda cripto pós-feriado, a próxima atualização Fusaka, e por que o papel do ETH é crucial para liderar qualquer recuperação mais ampla do mercado por Andy Baehr
• Principais manchetes que as instituições devem ler por Francisco Memoria
• "Volumes Semanais da Hyperliquid vs HYPE/BTC" no Gráfico da Semana

-Alexandra Levis

Insights de Especialistas

Não Descarte as Euro Stablecoins Ainda

– Por Martin Bruncko, CEO e co-fundador, Schuman Financial

Os rankings de Stablecoin são predominantemente baseados em dólar. USDT, USDC e outros tokens USD dominam a oferta e o uso, com dólares representando cerca de 99% de um mercado de mais de $300 mil milhões. Euro stablecoins, com aproximadamente $600 milhões, parecem insignificantes, especialmente num momento em que o debate público europeu se concentra mais em CBDC do que em euro stablecoins emitidas privadamente.

No entanto, os números atuais podem ser enganosos. As Stablecoins já liquidam atividade económica real em escala. Em 2024, processaram aproximadamente $28 trilhões, superando Visa e Mastercard combinadas. Isto sinaliza o surgimento de um sistema de liquidação paralelo que já funciona em escala sistémica.

O problema para a Europa é que quase toda essa atividade é liquidada em dólares em vez de euros. As Euro stablecoins não são pequenas porque a parte do euro é desnecessária. São pequenas porque a Europa não conectou sua moeda à infraestrutura que já está operando, mas a mudança para finanças tokenizadas é irreversível.

Os sistemas de pagamento tradicionais ainda dependem de horários de corte e ciclos de reconciliação medidos em dias. Em torno desta pilha envelhecida, uma nova está se formando na qual ativos e pagamentos são liquidados diretamente on-chain. As Stablecoins estão se tornando uma infraestrutura essencial dos serviços financeiros. O Standard Chartered projeta $30 trilhões em ativos reais tokenizados até 2034; o Citigroup prevê até $5 trilhões em títulos digitais tokenizados até 2030, com ativos tokenizados potencialmente atingindo 10% do PIB global. Nada disso funciona sem moeda fiduciária on-chain, a segunda maior moeda do mundo é importante demais para não participar. A zona do euro é uma economia de $16 trilhões e o segundo maior bloco monetário do mundo.

Suponha que aceitemos dois fatos simples: 1. o euro não vai desaparecer, e 2. a Europa não vai dolarizar, então uma euro stablecoin globalmente significativa é um resultado lógico. A economia subjacente do euro é enorme. Em 2023, a plataforma T2 do Eurosistema processou aproximadamente €2,2 trilhões por dia. De acordo com o Banco de Compensações Internacionais (BIS), o volume médio global de câmbio atingiu $9,6 trilhões por dia em abril de 2025, com o USD em um lado de cerca de 89% de todas as negociações; o euro ficou em segundo lugar como a moeda mais ativa globalmente. Se mesmo 0,1% dos fluxos de euros se moverem on-chain, isso implica €2,2 mil milhões liquidados diariamente, ou mais de €800 mil milhões por ano. Isso é mais do que suficiente para suportar um ecossistema de euro stablecoin no valor de centenas de mil milhões.

Para formuladores de políticas e investidores, a questão real não é se as euro stablecoins vencem completamente, mas qual combinação de opções de euro on-chain melhor equilibra inovação e estabilidade financeira.

As stablecoins em dólar tiveram uma década de vantagem. A Europa está agora alcançando. A próxima grande expansão em stablecoins não é outro token USD, mas sim uma euro stablecoin credível e escalável, construída para o tamanho da economia europeia e emitida privadamente.

Manchetes da Semana

– Por Francisco Rodrigues

As manchetes desta semana sugerem que a convicção institucional está se aprofundando e o Smart Money se posiciona para o longo prazo, apesar da volatilidade de curto prazo. O Japão e o Fed estão mostrando sinais de que a volatilidade não vai desaparecer no futuro próximo.

Verificação de Clima

Sustos de Domingo, Atualização de Quarta-feira

– Por Andy Baehr, CFA, chefe de produto e pesquisa, CoinDesk Indices

Encerrando um fim de semana prolongado de Ação de Graças misericordiosamente tranquilo, os mercados cripto entregaram uma bola de fogo de sustos de domingo. O Bitcoin perdeu 5% em horas, o ether caiu 7% e $200 mil milhões de capitalização de mercado recentemente recuperada desapareceram. Todo o otimismo confiante da minha playlist de podcast de revisão semanal de cripto evaporou com isso.

"...pelo menos pudemos aproveitar o fim de semana prolongado."

A venda continuou na segunda-feira, com outra queda empurrando o bitcoin para $84.000 e o ether para $2.700. Até o fechamento das 16h, o Índice CoinDesk 20 perdeu 8,15% para 2695,59 em 24 horas. Se pensávamos que estávamos fora de perigo, pensamos errado.

ETH importa

De volta a abril, enquanto o acesso de raiva tarifária estava se acalmando, escrevemos "W(h)ither ETH?" implorando por um rali liderado pelo ETH para contrariar o domínio narrativo do bitcoin e criar espaço para respirar para a classe de ativos mais ampla. Em 20 de julho, quando publicamos "Ether Real", nosso desejo foi concedido. O rali do ETH foi tão poderoso que brevemente carregou um peso maior que o bitcoin no CoinDesk 20, alimentado pelo otimismo de stablecoin e tokenização, personificado pela aprovação do Genius Act.

Continuamos a acreditar que não pode haver um amplo rali de classe de ativos digitais sem a participação do ETH — se não liderando.

O que nos leva à atualização Fusaka de quarta-feira — "Fusaka" sendo um característico portmanteau Ethereum combinando Fulu (uma estrela) e Osaka (a cidade anfitriã terrestre) — o segundo grande hard fork do Ethereum de 2025. Enquanto os traders entravam em pânico com a queda de domingo, os desenvolvedores do Ethereum estavam finalizando o que a Fidelity Digital Assets chama de "possivelmente a atualização mais convincente em anos".

Por que Fusaka importa

Fusaka representa um ponto de inflexão estratégico — a primeira atualização do Ethereum moldada por prioridades econômicas claramente definidas em vez de desejos técnicos díspares. Como a Consensys observa em um post recente, a atualização oferece "alguns dos maiores ganhos em escala de rede desde o Merge" através de melhorias de backend em vez de recursos de experiência do usuário chamativos.

A peça central é o PeerDAS (Peer Data Availability Sampling), que permite que os nós verifiquem blocos sem baixar todos os dados. Isso democratiza o esforço de validação e torna viável um aumento planejado de 10x na capacidade de blob, expandindo dramaticamente o throughput da Camada 2. O limite de gás da mainnet também aumenta para 60 milhões de unidades, aumentando a capacidade para transações diretas da Camada 1.

A mudança estratégica em direção ao acúmulo de valor da Camada 1 é o que mais importa. O aumento da atividade da mainnet direciona a receita diretamente para a camada base do Ethereum através de dois mecanismos: maiores recompensas para validadores de taxas de transação aumentadas e MEV, e pressão deflacionária da queima de taxas do EIP-1559. Mais atividade significa mais ETH queimado, criando um aprimoramento "semelhante a recompra de ações" para o valor do token enquanto simultaneamente aumenta os rendimentos de staking.

CESR, a taxa composta de staking de ether, poderia melhorar com Fusaka

Dinheiro rápido, dinheiro lento

Como a letargia do bitcoin, a dúvida DAT, os problemas de liquidez e a inércia do varejo atormentam o dinheiro rápido, a direção determinada de Fusaka pode ajudar o ETH a liderar mais uma vez. A marcha silenciosa do desenvolvimento do Ethereum continua independentemente da ação do preço. A Consensys enfatiza que os desenvolvedores agora visam uma "cadência acelerada de duas vezes por ano" de hard forks, mantendo o impulso na fase Surge do roteiro do Ethereum.

Enquanto a venda de domingo dominou as manchetes, a atualização de quarta-feira pode importar mais.

Gráfico da Semana

Volumes Semanais da Hyperliquid vs HYPE/BTC

Apesar de uma clara tendência de declínio nos Volumes Semanais da Hyperliquid pós-outubro de 2025 – impulsionada pelo aumento da concorrência de plataformas como Lighter e Paradex, juntamente com uma desaceleração geral do mercado – a proporção HYPE/BTC mostrou alguma divergência, mantendo uma tendência positiva ou plana. Isso sugere que o HYPE manteve uma ação de preço favorável em relação ao Bitcoin em comparação com a maioria das altcoins, mesmo absorvendo eventos recentes de desbloqueio de tokens. Assumindo que a proporção HYPE/BTC continue a manter sua força atual, uma futura recuperação nos fundamentos da plataforma (volumes semanais) criaria um ambiente técnico favorável para a ação de preço do token HYPE.

Ouça. Leia. Assista. Envolva-se.

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