Por que o Quénia manteve os investidores de retalho fora da sua maior venda da Safaricom até agora

A decisão do Quénia de vender uma participação de 15% na Safaricom diretamente à Vodafone por 204,3 mil milhões de KES (1,57 mil milhões de dólares) da própria venda de ações, subindo para 244,5 mil milhões de KES (1,88 mil milhões de dólares) após um pagamento adicional de dividendos antecipados, está a excluir investidores locais de retalho e institucionais da maior transação de capital na história do país, reabrindo um antigo debate sobre quem tem acesso às vendas de ativos estatais.

O governo queniano optou por uma venda privada e negociada com a Vodafone em vez de uma oferta pública através da Bolsa de Valores de Nairobi (NSE). O acordo dá à Vodafone uma maioria de 55% na Safaricom e reduz a participação do estado para 20%, com os investidores públicos a ficarem com 25%. 

O Secretário do Gabinete do Tesouro, John Mbadi, defendeu a estrutura na quinta-feira, afirmando que a escolha foi motivada pelo preço e urgência fiscal em vez do acesso ao mercado. 

"Este desinvestimento parcial de 15% gerará aproximadamente 244,5 mil milhões de KES em receitas agregadas", disse Mbadi durante um briefing da Safaricom. "É importante notar que esta transação nos proporcionou um prémio de 23,6% sobre o preço médio ponderado por volume de 6 meses."

O governo afirma que a Vodafone pagou um prémio de 23,6% sobre o preço médio ponderado por volume de seis meses da Safaricom, comprando as ações a 34 KES (0,26 dólares) cada. Esse prémio, argumenta o tesouro, superou os benefícios de uma venda pública mais ampla.

A Vodafone ecoou essa lógica, afirmando que a transação equilibrou as necessidades fiscais com a estratégia de longo prazo. "A Vodafone ofereceu um prémio, tornando-a a opção financeiramente mais sólida", disse a empresa em comunicado. "Um acionista maioritário com experiência global oferece mais do que apenas capital."

A estrutura significa que os fundos de pensão quenianos, organizações cooperativas de poupança e crédito (SACCOs) e investidores de retalho foram privados da oportunidade de licitar por uma fatia maior da ação de dividendos mais confiável do país. 

Em contraste com privatizações anteriores, como a KenGen e a IPO da Safaricom, onde a participação pública era central, esta transação foi negociada a portas fechadas e só será divulgada na íntegra através de registos regulatórios após o facto.

O Tesouro insiste que os rendimentos não serão utilizados para despesas do dia-a-dia. Mbadi disse que os fundos servirão como capital inicial para um planeado Fundo Nacional de Infraestruturas e Fundo Soberano de Riqueza, assim que o parlamento aprovar o seu enquadramento legal.

A Vodafone acrescentou que também faria um pagamento antecipado em vez de dividendos futuros sobre os restantes 20% do governo, dando ao tesouro uma cobertura adicional de caixa a curto prazo.

Mesmo assim, a Safaricom passa agora de campeã nacional apoiada pelo estado para operadora totalmente liderada por estrangeiros, enquanto os investidores locais permanecem bloqueados nas margens da maior reorganização de balanço nos mercados de capitais do Quénia em mais de uma década.

Além do parlamento, o acordo ainda requer aprovação adicional da Autoridade do Mercado de Capitais (CMA), da Autoridade da Concorrência (CAK) e dos reguladores do setor.