FMI apela à regulamentação unificada de stablecoin para salvaguardar os mercados financeiros globais

TLDR

• FMI destaca regulamentações fragmentadas de stablecoin como uma ameaça à estabilidade financeira e coordenação global.
• Países como os EUA, UE e Japão têm abordagens regulatórias diferentes, enfraquecendo a supervisão e aumentando os riscos.
• A fragmentação técnica das stablecoin complica pagamentos transfronteiriços, aumentando custos e desacelerando a integração global.
• FMI pede uma abordagem global unificada com regras consistentes para ativos de reserva e aplicação de medidas contra lavagem de dinheiro.
• Preocupações crescentes de reguladores globais, incluindo o Banco Central Europeu e o Banco Popular da China, sobre os riscos das stablecoin.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) alertou que estruturas regulatórias fragmentadas em torno das stablecoin estão criando sérios obstáculos para a estabilidade financeira. Em seu novo relatório, intitulado "Compreendendo as Stablecoin", o FMI destacou como regulamentações inconsistentes entre países estão dificultando a coordenação global. O relatório observa que essas discrepâncias têm o potencial de perturbar os mercados financeiros e desacelerar o crescimento dos pagamentos transfronteiriços.

Fragmentação Regulatória Representa Riscos para a Supervisão

O FMI apontou que grandes economias como os Estados Unidos, a União Europeia, o Japão e o Reino Unido estão adotando abordagens diferentes para a regulamentação de stablecoin. Alguns países classificam as stablecoin como valores mobiliários, enquanto outros as tratam como instrumentos de pagamento ou apenas permitem tokens emitidos por bancos.

O FMI enfatizou que essa falta de uniformidade enfraquece a supervisão financeira, dificultando o rastreamento de reservas, a gestão de liquidez e a garantia de que os protocolos contra lavagem de dinheiro sejam seguidos. Esse mosaico regulatório permite que as stablecoin atravessem facilmente fronteiras, com emissores capazes de operar a partir de jurisdições levemente regulamentadas enquanto atendem usuários em mercados mais rigorosos.

O FMI alerta que tais práticas limitam a capacidade das autoridades de supervisionar adequadamente o mercado de stablecoin e mitigar riscos. O relatório do FMI enfatiza que essa fragmentação regulatória leva à arbitragem regulatória, onde as empresas podem escolher jurisdições com regras frouxas, contornando regulamentações rigorosas destinadas a salvaguardar o sistema financeiro global.

Fragmentação Técnica Complica Transações Transfronteiriças

O FMI também sinalizou a fragmentação técnica como outro grande problema enfrentado pelo mercado de stablecoin. O relatório explicou que as stablecoin operam em várias blockchains e exchanges, que frequentemente não são interoperáveis. Como resultado, os custos de transação aumentam e o desenvolvimento de pagamentos globais eficientes é desacelerado.

Diferenças nas regulamentações nacionais complicam ainda mais o uso e a liquidação transfronteiriços, limitando o potencial das stablecoin para integração global. A análise do FMI revelou que o mercado de stablecoin é atualmente dominado por tokens denominados em dólar americano. USDT da Tether e USDC da Circle representam a maior parte do valor do mercado, que agora excede 300 mil milhões de dólares.

O FMI observou que essas stablecoin são apoiadas por reservas, principalmente mantidas em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, o que vincula as stablecoin aos mercados financeiros tradicionais. No entanto, essa concentração de reservas cria riscos para a estabilidade financeira global, especialmente durante resgates em grande escala.

FMI Pede Regulamentação Global Harmonizada para Stablecoin

Para abordar essas preocupações crescentes, o FMI emitiu novas diretrizes destinadas a reduzir a fragmentação regulatória. A organização está instando os países a adotarem uma abordagem unificada para a regulamentação de stablecoin, defendendo definições e regras consistentes em torno dos ativos de reserva. O FMI enfatizou que os emissores de stablecoin devem estar sujeitos às mesmas regulamentações, independentemente de serem um banco, empresa de fintech ou plataforma cripto.

As diretrizes do FMI também incluem recomendações para uma coordenação internacional mais forte na aplicação de medidas contra lavagem de dinheiro e supervisão transfronteiriça. O fundo propôs que as stablecoin devem ser apoiadas apenas por ativos líquidos de alta qualidade, como títulos governamentais de curto prazo, com limites rigorosos para participações arriscadas. Em todo o mundo, pressões sobre stablecoin têm sido observadas, o Banco Central Europeu recentemente soou alarmes sobre os riscos potenciais das stablecoin, particularmente devido às suas ligações com os mercados do Tesouro dos EUA.

Da mesma forma, o Banco da Inglaterra e o Conselho Europeu de Risco Sistêmico destacaram a necessidade de salvaguardas mais fortes contra operações transfronteiriças de stablecoin. Na Ásia, o Banco Popular da China expressou preocupações de que as stablecoin poderiam minar a soberania monetária. O FMI concluiu que a falta de regulamentação global consistente poderia levar à instabilidade financeira, particularmente em economias vulneráveis. Sem regulamentações unificadas, o FMI alertou que as stablecoin podem contornar as salvaguardas nacionais, aumentando os riscos para o sistema financeiro global.

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