Bem-vindo à nossa newsletter institucional, Crypto Long & Short. Esta semana:

• Insights de Carter Feldman do Psy Protocol sobre onde os investidores procuram valor durante mercados baixistas
• Uma verificação de ambiente sobre o ano turbulento do ETH por Andy Baehr 
• Principais manchetes que as instituições devem ler por Francisco Memoria
• "Fluxos ETH DAT vs. Preço ETH" no Gráfico da Semana

-Alexandra Levis

Insights de Especialistas

Investidores Estão à Procura de Valor Contracíclico em Moedas de Privacidade

- Por Carter Feldman, CEO e fundador, Psy Protocol

A pressão sustentada da queda do preço do bitcoin atua não apenas como um depressivo para todo o sistema, mas também como um catalisador para a eficiência, forçando tanto mineradores quanto investidores a procurar valor em jogadas especializadas. O mercado baixista torna este um momento ideal para moedas de privacidade com prova de trabalho ZK, cuja segurança e escalabilidade logarítmica agora importam mais do que nunca para mineradores e transações privadas na internet agêntica.

Quando o preço do bitcoin estagna, as margens dos mineradores comprimem-se. Esta realidade económica força os mineradores a tornarem-se mais astutos como alocadores de capital, deslocando o poder de hash para cadeias mais especializadas e lucrativas. Esta é uma jogada calculada em direção a protocolos que recompensam não apenas o gasto bruto de energia, mas fornecem utilidade que o mercado deseja.

É aqui que as moedas de privacidade entram na conversa. Enquanto o mercado mais amplo se consolidava, houve um aumento nas moedas de privacidade liderado pelo Zcash ZEC$439,70, dinheiro eletrónico criptografado usado para pagamentos privados do dia a dia. Com aumentos de preço de até 950% desde as mínimas de setembro, superou em muito o desempenho geral do mercado. Este ressurgimento é um sinal de que tanto atores de retalho quanto institucionais reconhecem a privacidade como uma peça ausente no ecossistema cripto em amadurecimento.

As métricas de adoção confirmam isso. O pool protegido do Zcash (ou seja, tokens mantidos em endereços privados) atingiu recentemente o seu nível mais alto de sempre, com mais de 4,5 milhões de tokens, sinalizando uma crescente procura dos utilizadores por verdadeira autonomia financeira. O mercado não está apenas a especular; está a exigir funcionalmente um sistema que ofereça responsabilidade sem sacrificar a confidencialidade.

A tecnologia que sustenta esta privacidade, conhecida como provas de conhecimento zero (ZK), é o verdadeiro atrativo institucional de longo prazo, alcançando muito além do mundo cripto. ZK é fundamentalmente uma ferramenta computacional que permite a uma parte provar que uma afirmação é verdadeira sem revelar os dados subjacentes.

Esta capacidade está a mover-se rapidamente para aplicações do mundo real onde a proteção de dados é primordial:

• Identidade descentralizada: Provar que tem mais de 18 anos sem revelar a sua data de nascimento ou nome, crucial para conformidade regulatória (GDPR, etc.).
• Cadeia de fornecimento: Verificar a origem ética ou a origem de um produto sem revelar contratos de fornecedores sensíveis ou relações comerciais.
• Votação segura: Permitir que os participantes provem a sua elegibilidade para votar sem revelar a sua identidade ou escolha de voto.

Neste contexto, os protocolos nativos ZK estão meramente a adaptar esta tecnologia universal ao problema computacional mais difícil e de maior risco: transações financeiras em escala de internet. Ao realizar a verificação de transações do lado do cliente, o ZK pode escalar enquanto mantém a privacidade que está a tornar-se o padrão global para segurança de dados em todas as indústrias. Esta dupla utilidade é o motivo pelo qual os ativos nativos ZK são um investimento astuto a longo prazo; são construídos sobre uma tecnologia que está rapidamente a tornar-se obrigatória, não apenas opcional, para a infraestrutura digital global.

Enquanto o mercado se preocupava com as flutuações do preço do bitcoin, investidores inteligentes reconheceram que as moedas de privacidade atendiam a uma procura real do mercado. 

Manchetes da Semana

- Por Francisco Rodrigues

Esta semana estamos a ver uma grande exposição ao risco para o maior detentor corporativo de bitcoin do mundo, Strategy, e para o ecossistema de finanças descentralizadas se os obstáculos regulatórios aumentarem.

• Strategy Enfrenta Possível Remoção do Índice MSCI, Ameaçando Bilhões em Saídas: Uma remoção potencial poderia levar a saídas de até $8,8 bilhões se outros fornecedores de índices seguirem o exemplo, já que a ação faz parte de muitos produtos de investimento passivo.
• Opções do ETF de Bitcoin à Vista da BlackRock Garantem Top 10 dos EUA Com 7,7M de Contratos Ativos: As opções sobre o ETF de Bitcoin à vista da BlackRock (IBIT) aumentaram para mais de 7,7 milhões de contratos ativos, classificando-se em nono lugar geral nos EUA (e segundo entre opções de ações individuais). Isso supera os ETFs de ouro e muitos gigantes da tecnologia.
• Citadel Securities Desafia Estrutura DeFi em Carta à SEC, Provocando Indignação na Indústria: O gigante das finanças tradicionais Citadel Securities desafiou formalmente a atual estrutura de finanças descentralizadas (DeFi) em uma carta à SEC, argumentando que essas plataformas funcionam como bolsas tradicionais e deveriam enfrentar supervisão semelhante.
• Kraken Lança Programa VIP de Alto Contacto para Clientes de Patrimônio Líquido Ultra Alto: A exchange de criptomoedas Kraken introduziu um nível de serviço de alto contacto especificamente projetado para capturar o crescente número de family offices e indivíduos ultra-ricos que entram no espaço.
• Yi He, Possivelmente a Mulher Mais Poderosa das Criptomoedas, Torna-se Nova Co-CEO da Binance: A Binance, a maior exchange de criptomoedas do mundo, formalizou sua estrutura de liderança ao nomear sua co-fundadora Yi He como co-CEO ao lado de Richard Teng.

Verificação de Ambiente

Suavizar o Percurso, Parte II: O ano turbulento do ETH não foi para os fracos de coração.

- Por Andy Baehr, CFA, chefe de produto e pesquisa, CoinDesk Indices

Há algumas semanas, mostramos como uma sobreposição de tendência no bitcoin ajudou a salvar os retornos de 2025. O nosso Indicador de Tendência do Bitcoin (BTI) sinalizou a "Tendência Significativa de Baixa" que se aproximava em meados de outubro, permitindo que as estratégias se afastassem e preservassem o capital. Para consultores e instituições que constroem alocações cripto de longo prazo, observamos que estratégias informadas por tendências podem ajudar a "suavizar o percurso" e manter as pessoas no jogo.

Na Crypto Long & Short da semana passada, reiteramos a visão de que não pode haver um amplo rali de classe de ativos digitais sem a participação do ETH – se não liderando. Goste ou não, o Ethereum é o porta-estandarte para narrativas de adoção de blockchain. Não é – aos olhos de muitos – uma "altcoin". Quando o ETH sobe, sinaliza que algo maior está a acontecer: que stablecoins, DeFi e tokenização estão ganhando espaço na consciência global. Observamos que a atualização Fusaka é uma incorporação do tipo de progresso, foco e, sim – mensagens que fomentarão uma participação ainda maior.

Ainda assim, o ETH tem sido bastante difícil em 2025, tornando a convicção – e o dimensionamento – um desafio.

O caso para a tendência do Ether

Isso nos leva a uma pergunta natural: como funciona nossa estratégia de tendência no ETH? Lançamos o Indicador de Tendência do Ether (ETI) junto com o BTI em março de 2023, usando o mesmo quarteto de sinais de cruzamento de média móvel. Testamos esses sinais em ambos os ativos, gostamos do que vimos e não tivemos necessidade de alterá-los desde então.

Preço do ETH codificado por cores pelo Indicador de Tendência do Ether (verdes são tendência de alta, amarelo neutro, vermelhos tendência de baixa)

Fonte: CoinDesk Indices

Se você pensar sobre por que o momentum de séries temporais deve funcionar – novas informações estimulam diferentes segmentos do mercado ao longo do tempo – então o ETH parece um bom candidato. Fundos de hedge e traders de derivativos nativos de cripto são mais propensos a iniciar uma tendência. Os fluxos de ETF são mais propensos a seguir.

O ETH teve três fases proeminentes em 2025: Uma quebra no Q1, um rali poderoso no Q2-Q3 e a desoladora queda no Q4. Aplicamos uma estratégia de tendência sistemática (ativa desde outubro de 2023) seguindo o ETI para o ETH e os resultados são surpreendentes.

A estratégia de tendência do ETH (ativa desde outubro de 2023) ajudou a suavizar o percurso

Fonte: CoinDesk Indices. Estratégia "ETIS1". Metodologia aqui. Resultados hipotéticos ignorando custos de transações. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.

O ETI mostrou que o ETH está em Tendência de Baixa há 5 dias e em Tendência Significativa de Baixa nos 29 anteriores. Para um mercado entorpecido por chamar fundos, talvez seja melhor apenas seguir os sinais e esperar que a tendência se inverta.

Gráfico da Semana

Fluxos ETH DAT vs. Preço ETH

No COTW desta semana, analisamos os fluxos do Tesouro de Ativos Digitais Ethereum (DAT) e o preço do ETH, revelando uma clara correlação: a tendência nos fluxos DAT parece ser um motor de preço central. Antes de outubro de 2025, o aumento dos fluxos DAT correspondia fortemente ao rali de preço do ETH. Desde que o preço do ETH atingiu o pico por volta de outubro de 2025, tanto os fluxos quanto o preço têm estado em tendência de baixa. Dado que esses DATs detêm aproximadamente 3,5% do fornecimento circulante de ETH, a atual falta de momentum ascendente nesses fluxos sugere que uma tendência de alta renovada e clara na acumulação de DAT é provavelmente um pré-requisito para o próximo grande movimento de preço para cima.

Ouça. Leia. Assista. Envolva-se.

• Ouça: Já ouviu? O Mais Influente 2025 da CoinDesk foi lançado.
• Leia: O resumo de novembro sobre os mercados globais de cripto e fluxos de ETF/ETP, trazido a você por CoinDesk Indices, Trackinsight e ETF Express.
• Assista: Laurent Poirot do SGX Group discute o lançamento dos primeiros futuros perpétuos de bitcoin e ether listados em bolsa tradicional na Ásia.
• Envolva-se: A agenda do Consensus Hong Kong está disponível – com seis palcos e centenas de sessões, obtenha acesso em primeira fila às conversas que impulsionam a indústria de ativos digitais.