Wall Street está otimista em relação à Baidu, principal concorrente de chips da Nvidia na China

Baidu está finalmente a receber o tipo de atenção que tem esperado silenciosamente, e Wall Street está subitamente a investir em força.

Analistas da Goldman Sachs e da Macquarie Securities informaram o mercado esta semana que a Kunlunxin, a unidade de chips da Baidu, irá desbloquear um valor significativo se abrir o capital, aconselhando os investidores a começarem a considerá-la.

As ações da Baidu cotadas em Hong Kong tiveram o seu preço-alvo médio aumentado em cerca de 60% desde o final de agosto, há pouco mais de 3 meses, sendo a terceira maior recuperação em toda a história do Índice Hang Seng Tech.

O regulador estatal da China aprovou a listagem pública da Kunlunxin em Hong Kong, o que significa que uma unidade de chips de IA administrada pelo PCC terá as suas próprias ações até esta altura no próximo ano.

É tudo muito sério.

A unidade de chips da Baidu atrai grandes encomendas e apostas ainda maiores

Desde que a China Mobile, uma gigante estatal de telecomunicações, entregou à Kunlunxin a sua primeira grande encomenda de chips, as ações da Baidu dispararam 45%, e isso foi antes mesmo de começarem as conversas sobre o IPO.

Ellie Jiang, analista da Macquarie, afirmou que a Kunlunxin vale agora cerca de 16,5 mil milhões de dólares com base na participação de 59% da Baidu, o que representa cerca de 30% da sua avaliação total para a empresa.

Ellie prevê que a receita da Kunlunxin irá duplicar para 1,4 mil milhões de dólares no próximo ano, colocando-a lado a lado com a Cambricon Technologies, a fabricante nacional de chips que os investidores globais de retalho adoram chamar de "Nvidia da China".

Mas a Cambricon está a lidar com estrangulamentos de capacidade, e a Huawei ainda está a lidar com restrições tecnológicas estrangeiras, por isso não estão realmente prontas para enfrentar a Nvidia neste momento. A Kunlunxin, por outro lado, já tem uma base de clientes real e está profundamente integrada na plataforma de computação nuvem da Baidu, alimentando os seus modelos de IA, infraestrutura e aplicações.

A Goldman Sachs argumentou que a vantagem da Baidu está a crescer à medida que a procura se desloca para chips de inferência. "A Baidu Cloud pode oferecer opções alternativas para inferência de modelos de IA e até tarefas de treino, a preços competitivos", disse o banco numa nota de pesquisa na quinta-feira. "À medida que a procura de chips se move para o uso de inferência ao longo do tempo, o Kunlun da Baidu pode ser uma boa opção para os utilizadores, dada a sua alta eficiência de inferência."

Nvidia encontra obstáculos enquanto a China impulsiona players locais

Embora Donald Trump tenha acabado de aprovar o acesso restrito aos chips H200 da Nvidia para a China após quase um ano de atrasos, essa luz verde não foi muito longe. Xi Jinping respondeu imediatamente que ainda limitaria as importações dos chips da Nvidia.

A sua prioridade, disse ele, era impulsionar empresas domésticas como a Kunlunxin. Não era esperado, mas de certa forma também era. Afinal, esta é a Guerra da IA, e por mais que Trump goste de dizer, Jinping não é realmente seu amigo. Para a China, a prioridade continua a ser a dominância tecnológica global. Eles têm dito isso há pelo menos uma década.

De qualquer forma, isso deixa a Nvidia mais exposta, porque como Jensen Huang tem dito repetidamente, a sua empresa ainda precisa do mercado chinês. Sem ele, todos os planos da empresa acabam por estagnar um pouco.

Podemos provar isso também. No terceiro trimestre, as contas a receber da Nvidia (dinheiro que os clientes devem) saltaram 16 mil milhões de dólares para 33 mil milhões. Mas as contas a pagar, o dinheiro que a Nvidia deve, subiram apenas 3 mil milhões para 8 mil milhões. Essa lacuna massiva agora precisa ser financiada enquanto a Nvidia espera ser paga.

E caramba, as coisas também não estão a correr bem nos mercados. O ETF SPHQ da Invesco, que descartou a Nvidia em junho, estava a superar o fundo QUAL da iShares durante todo o ano... até agora.

Nos últimos seis meses, o SPHQ teve um desempenho inferior pela maior margem desde 2013, exceto pelo período de lançamento do QUAL.

Mesmo entre as chamadas ações de "qualidade", a atual configuração financeira da Nvidia está a desencadear uma volatilidade que está a perturbar as estratégias tradicionais de fundos.

Enquanto isso, investidores institucionais estão a acumular tecnologia chinesa. Vanguard, BlackRock e Fidelity têm aumentado silenciosamente as suas participações nas ações de Hong Kong da Alibaba.

E não é só isso.

Tencent e Baidu, ambas desenvolvendo modelos de linguagem ampla para IA generativa, viram as suas ações subirem quase 50%.

A tendência não está a abrandar. Amundi, BNP Paribas, Fidelity International e Man Group esperam que as ações chinesas continuem a subir até 2026. O JPMorgan Chase acabou de elevar a sua classificação do mercado para overweight.

E Gary Tan, gestor de fundos da Allspring Global Investments, chamou a classe de ativos de "indispensável" para gestores de dinheiro estrangeiros que agora buscam crescimento fora dos EUA.

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