As tendências que dominaram o mercado de Bitcoin em 2025

Neste ano de 2025, o mercado do Bitcoin tem sido dominado em diferentes momentos por várias tendências. 

Entre todas, no entanto, há uma em particular que tem sido a verdadeira protagonista do ano, especialmente porque muitas das outras tendências dizem respeito ao mercado cripto em geral e não especificamente ao Bitcoin. 

Em vez disso, a tendência dominante dizia respeito especificamente ao BTC, e apenas em muito menor grau a outras criptomoedas. Esta é a chamada adoção institucional, ou melhor, a tendência de tesouraria. 

Adoção Institucional do Bitcoin

A adoção institucional do Bitcoin não se refere à adoção por instituições públicas. Em vez disso, refere-se à adoção do BTC pelos chamados investidores institucionais.

O termo "investidores institucionais" refere-se a todos os investidores que alocam recursos financeiros substanciais em nome de outros, fazendo assim investimentos de forma sistemática e profissional.

Estes são investidores profissionais que não investem para si próprios, como fazem os cidadãos comuns (conhecidos como investidores de retalho), mas em nome dos seus clientes, e portanto com os recursos dos seus clientes e não necessariamente com os seus próprios fundos. 

Por exemplo, o agora famoso ETF de Bitcoin da BlackRock (IBIT) enquadra-se nesta categoria, que ao longo do tempo angariou mais de 62 mil milhões de dólares dos seus investidores e adquiriu mais de 770.000 BTC. 

Por outro lado, os indivíduos privados que investem os seus próprios fundos em seu próprio nome são simplesmente chamados de retalho, independentemente dos montantes investidos, embora na grande maioria dos casos (mas não todos) sejam montantes médio-pequenos. 

Em particular, os investidores institucionais são aqueles que são obrigados a operar de acordo com rigorosos padrões éticos e regulamentares, garantindo transparência e agindo no melhor interesse dos seus clientes. 

De facto, a adoção institucional do Bitcoin entre os principais investidores institucionais é um fenómeno que só emergiu em grande escala no ano passado, com a estreia dos principais ETFs na bolsa de valores, e consolidou-se este ano. 

Em particular, 2025 marcou uma entrada massiva de investidores institucionais no mercado do Bitcoin, o que pode até ter conseguido reduzir a volatilidade do preço do BTC em 40% em comparação com 2021. 

A principal consequência disto tem sido a transformação do Bitcoin num ativo bastante "maduro", adequado até para muitos portfólios diversificados.

As Tesourarias

Entre os principais investidores institucionais estão aquelas empresas que se tornaram verdadeiras tesourarias de BTC, o que significa que compram Bitcoin simplesmente para os manter no seu portfólio na esperança de que isso aumente o seu valor. 

A mais famosa é a Strategy (anteriormente MicroStrategy), que chegou a deter mais de 660.000 BTC. Embora seja menos do que o IBIT, estão na mesma magnitude. 

Várias outras empresas também começaram a comprar BTC apenas para os manter nos seus portfólios, e embora a Strategy tenha começado há cinco anos, 2025 foi o ano do boom das tesourarias de Bitcoin. 

Até hoje, existem mais de 1,3 milhões de BTC nas carteiras de dezenas de empresas privadas em todo o mundo, o que não é muito menos do que os 1,6 milhões de BTC detidos por ETFs.  

É de notar que até os Estados Unidos da América estabeleceram a sua própria tesouraria de Bitcoin, chamada reserva estratégica, na qual foram acumulados mais de 300.000 BTC apreendidos ao longo dos anos pelo Departamento de Justiça. 

Desenvolvimentos Regulatórios

Outra tendência significativa, que afetou o mercado cripto como um todo, está relacionada com os desenvolvimentos na regulação pública. 

De facto, durante 2025, especialmente graças à nova administração Trump nos EUA, a regulação passou de um obstáculo para um trampolim, a ponto de os EUA terem promulgado o específico GENIUS Act, que criou uma estrutura para stablecoins, e o CLARITY Act classifica o BTC como uma mercadoria, isentando-o da Regra 204A-1 da SEC e reduzindo a sobreposição com a CFTC.

Na realidade, esta tendência está principalmente ligada às stablecoins, e apenas secundariamente às criptomoedas, mas é de tal importância histórica que não pode ser ignorada mesmo no caso específico do Bitcoin. 

Para ser honesto, isto também teve um lado negativo, nomeadamente o aumento estimado de 13% nos custos de conformidade, mas o que importa para o propósito desta análise é que 2025 foi o ano da rutura legislativa.

Inovação Tecnológica

Uma tendência menor, mas significativa, tem estado relacionada com a inovação tecnológica. 

Para ser honesto, a tendência da inovação tecnológica tem dominado os mercados financeiros e também teve impactos significativos nos mercados cripto, mas teve impactos menores no Bitcoin. 

O facto é que, a nível técnico, o Bitcoin muda muito pouco, mesmo que acima da camada 1 que evolui lentamente, haja todo um desenvolvimento de protocolos de camada 2 ou superior que continua a progredir. 

Em 2025, houve de facto desenvolvimentos que melhoraram a utilidade do Bitcoin, mesmo que nenhum destes diga diretamente respeito ao protocolo central. São soluções adicionais que ainda podem ter um impacto significativo. 

A Correlação com as Ações

Uma tendência que impactou significativamente o movimento do preço do BTC é a sua correlação com o desempenho do mercado de ações, particularmente o mercado dos EUA. 

Na realidade, tecnicamente é simplesmente o surgimento de uma correlação com a tendência de outros ativos de risco que já tinha aparecido no passado, mas este ano tornou-se muito mais solidificada. 

Se até há alguns anos era uma opinião bastante comum que a tendência de preços do Bitcoin poderia seguir lógicas diferentes em comparação com as do mercado de ações, neste 2025 tornou-se bastante evidente que a sua natureza de risco o torna inevitavelmente muito semelhante deste ponto de vista a outros ativos de risco, e profundamente diferente de ativos de segurança como o ouro. 

E assim, os próprios investidores institucionais começaram a ver o Bitcoin não apenas como "ouro digital", mas mais importante, como um componente de diversificação de alto rendimento, comparável a uma "call" assimétrica sobre o futuro digital.

Portanto, o preço do Bitcoin parece cada vez mais ligado não apenas às dinâmicas internas de oferta e procura nos mercados cripto, mas também, e mais importante, às políticas fiscais, monetárias e geopolíticas nos EUA e globalmente.

O Novo Ciclo

Uma das tendências mais discutidas, especialmente na última parte do ano, tem estado relacionada com a narrativa do chamado "ciclo longo" ou a variação do ciclo. 

O Bitcoin tem um ciclo de cerca de 4 anos (3 anos e 10 meses, para ser preciso) ligado ao halving. 

Até à data, houve quatro halvings (2012, 2016, 2020 e 2024), cada um seguido por um bullrun no ano seguinte (2013, 2017, 2021 e 2025). 

O facto, no entanto, é que não só o bullrun deste ano foi diferente, porque foi muito mais limitado, mas também houve uma falta de uma verdadeira grande bolha especulativa, como nos três casos anteriores. 

Esta diferença tem sido interpretada por muitos como o fim do ciclo clássico de 4 anos, ou uma mudança monumental, enquanto poderia simplesmente ser uma anomalia. 

Satoshi e o Dólar Americano

Inicialmente, Satoshi Nakamoto pretendia que houvesse exatamente um halving a cada quatro anos, especificamente em janeiro. De facto, ele minou o primeiro bloco de Bitcoin em 3 de janeiro de 2009, com a expectativa de que os halvings subsequentes ocorressem em janeiro de 2013, janeiro de 2017, janeiro de 2021, janeiro de 2025, e assim por diante. 

Em vez disso, a mineração de BTC progrediu mais rapidamente do que o esperado, reduzindo o tempo médio entre halvings para 3 anos e 10 meses. Como resultado, o primeiro halving não foi em janeiro de 2013, mas em novembro de 2012, o segundo em julho de 2016, o terceiro em maio de 2020, e o quarto em abril de 2024. 

É provável que não só a escolha de 4 anos por Satoshi não tenha sido aleatória, mas também não foi coincidência que ele tenha minado o primeiro bloco logo no início de janeiro de 2009. 

A coisa curiosa é que o protocolo Bitcoin foi publicado por Nakamoto em 31 de outubro de 2008, mas ele esperou mais de dois meses para minar o primeiro bloco. 

Outro facto curioso é que em janeiro de 2009, o novo presidente dos EUA (Barack Obama) tomou posse, tendo sido eleito em novembro do ano anterior, e que as eleições presidenciais dos EUA são sempre realizadas a cada quatro anos, em novembro, com o novo presidente a tomar posse oficialmente em janeiro do ano seguinte. De facto, em janeiro de 2013, começou o segundo mandato de Obama, em janeiro de 2017, o primeiro mandato de Trump, em janeiro de 2020, o mandato de Biden, e em janeiro de 2025, o segundo mandato de Trump. 

Estas curiosidades podem ter uma explicação se se hipotetizar que Satoshi Nakamoto estava ciente do ciclo do Dólar Americano e visava ligar a tendência de preço do Bitcoin a esse ciclo. Afinal, ele criou-o precisamente para fornecer uma ferramenta de defesa contra a perda de poder de compra das moedas fiduciárias, entre as quais o dólar é a principal a nível global, e a técnica utilizada para alcançar isto foi precisamente o halving. 

De facto, ao longo dos anos seguintes, e especialmente após 2017 e ainda mais após 2020, a tendência do preço do Bitcoin em dólares (BTCUSD) começou a correlacionar-se com o rácio USCPI/DXY, que é o Índice de Preços ao Consumidor nos EUA (USCPI) e o Índice do Dólar (DXY). 

Deve-se notar que o USCPI quase sempre aumenta, enquanto o DXY frequentemente segue um ciclo de quatro anos ligado às eleições presidenciais, subindo no ano da eleição e caindo no ano seguinte. 

Ciclo Modificado ou Não?

Bem, o ciclo do Índice do Dólar não mudou, tanto que durante 2025 está a exibir uma tendência extremamente semelhante à de 2017. Em 2021, no entanto, estava a emergir do maior QE da história, o que tinha alterado temporariamente o seu ciclo. 

Portanto, o ciclo que deveria sustentar a tendência de preço do Bitcoin, nomeadamente a tendência do rácio USCPI/DXY, não mudou, mas a tendência de preço do Bitcoin nestes últimos meses de 2025 é marcadamente diferente em comparação com a de 2017. 

A questão é que duas anomalias massivas se formaram no BTCUSD, tanto em outubro de 2017 como em outubro de 2025, tornando as tendências destes dois meses incomparáveis.

De facto, em outubro de 2017, enquanto o DXY estava a subir ligeiramente, o BTCUSD deveria ter diminuído, mas de uma forma completamente anómala, uma bolha especulativa colossal inflou, que depois rebentou um par de meses mais tarde. Esta anomalia não ocorreu este ano, mas na realidade, é bastante normal que as anomalias não se repitam. 

Além disso, em outubro de 2025, os EUA experimentaram o mais longo shutdown governamental da história, o que teve um impacto negativo significativo no BTDUSD, especialmente em novembro. Esta também é uma anomalia, pois nunca aconteceu antes porque os shutdowns anteriores duraram muito menos tempo desde que o Bitcoin existe. 

Neste ponto, os dois ciclos do Bitcoin (o que culminou em 2017 e o que culminou em 2025) não são comparáveis, enquanto o ciclo subjacente à tendência do BTCUSD não só é comparável, mas também é essencialmente o mesmo.