À medida que os receios aumentam de que a bolha da inteligência artificial (IA) rebentou, a realização de negócios em Wall Street está a ser mantida viva por um problema fundamental: os mineradores de Bitcoin BTC$87.774,51 e os desenvolvedores de centros de dados ainda requerem quantidades sérias de energia.

"O trabalho de fusões e aquisições ainda está em curso porque as pessoas ainda precisam de energia", disse Joe Nardini, diretor de banca de investimento da B. Riley Securities, numa entrevista à CoinDesk.

Nardini disse que a procura de energia por parte dos mineradores de Bitcoin permanece "enorme", mas acrescentou que a procura de IA e computação de alto desempenho (HPC) é "ainda maior", com clientes de centros de dados e mineração a relatar procura sustentada por instalações prontas para GPU.

Após o Halving do Bitcoin ter cortado as recompensas para metade, os mineradores enfrentaram uma severa compressão de margem mesmo com preços perto ou acima de $100.000 e cada vez mais se voltaram para hospedar hardware de IA e computação de alto desempenho (HPC) nos seus centros de dados existentes. Isto ajudou a impulsionar ganhos acentuados em algumas ações de mineração BTC este ano à medida que o entusiasmo pela IA varreu o mercado.

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No início de 2025, as crescentes preocupações sobre inteligência artificial e avaliações elevadas apagaram valor de mercado significativo de grandes nomes tecnológicos, incluindo Nvidia (NVDA) e outros beneficiários de IA, à medida que os investidores obtiveram lucros e reavaliaram se os preços tinham ultrapassado os fundamentos.

As ações da CoreWeave (CRWV), especialista em infraestrutura de IA, também recuaram e estão agora mais de 50% abaixo do seu pico de junho.

Isto significa que a tendência da IA acabou? Nardini não pensa assim, e tem alguma lógica simples por trás disto que pergunta aos executivos: Os clientes têm procura pela capacidade de centro de dados que construíram? "Sim." Têm inquilinos? "Sim." São bons inquilinos? "Sim." Estão a obter boas taxas? "Sim." Através de múltiplas conversas, ele disse que a mensagem tem sido consistente: "Portanto, a procura ainda está lá."

Na verdade, as ações da Hut 8 subiram até 20% na semana passada após assinar um contrato de arrendamento de 15 anos, no valor de $7 mil milhões, com a Fluidstack para 245 megawatts de capacidade de TI no seu campus River Bend.

"Apesar da recente venda, estas empresas foram bem recompensadas com múltiplos de avaliação mais elevados e a capacidade de levantar capital a avaliações e termos atrativos", disse ele.

Por dentro da negociação

Esta procura ainda está a sustentar as avaliações e, cada vez mais, as negociações de fusões e aquisições, segundo Nardini.

Em situações competitivas com energia de alta qualidade e localizações viáveis, disse ele, dólares por megawatt (uma métrica financeira para valor por cada megawatt de eletricidade) podem parecer "muito atraentes". Ele afirmou que um processo envolveu uma avaliação de mais de $400.000 por megawatt, com potencial para atingir $450.000 por megawatt, dependendo do resultado das negociações. Na verdade, ele viu negócios anteriores com preços tão altos quanto $500.000 a $550.000 por megawatt.

No entanto, a procura por localizações em dificuldades ou menos desejáveis não desapareceu e ainda atrai ofertas "baixas", por vezes $100.000–$250.000 por megawatt, de compradores que gostam da energia mas descontam a qualidade do mercado ou do local.

Então, quem são estes compradores e vendedores?

Segundo Nardini, os compradores incluem hyperscalers (grandes empresas tecnológicas que fornecem infraestruturas de computação nuvem), empresas de IA e mineradores de Bitcoin, enquanto o universo de vendedores está a expandir-se para além dos jogadores nativos de cripto.

Ele viu processos de negociação envolvendo antigas instalações industriais, como uma instalação com 160 anos, onde a atração principal é a energia, mesmo que o mercado não seja ótimo. Noutro caso, disse ele que um vendedor privado de um ativo de tipo semelhante atraiu interesse de aproximadamente 25 potenciais compradores que procuravam acordos de confidencialidade, incluindo mineradores de Bitcoin BTC$87.774,51, hyperscalers e empresas de IA.

Essa dinâmica está a criar uma bifurcação estratégica incomum para os proprietários de ativos. Vender a um hyperscaler ou desenvolvedor, ou tentar tornar-se eles próprios um desenvolvedor.

Nardini disse que está a ver empresas industriais com instalações mais antigas, inativas ou quase inativas que têm energia considerar vender para o ecossistema de IA/HPC e Bitcoin.

Ele citou outro exemplo envolvendo um cliente privado a reaproveitar blocos de escritórios mais antigos em capacidade de energia modular, "construindo unidades de 30 megawatt de cada vez", e agora à procura de financiamento adicional para expandir.

Em pelo menos uma negociação, disse ele, um inquilino estava mesmo preparado para pagar a renda antecipadamente antes da conclusão, uma ilustração, na sua opinião, de quão escassa permanece a capacidade desejável.

Não há necessidade de preocupação, ainda

Olhando para 2026, Nardini disse que a configuração ainda favorece ativos de risco se as taxas caírem, chamando-lhe um potencial "ambiente de apetite por risco", que será positivo para a realização de negócios na sua indústria.

Ele reconheceu que pode estar "a falar um pouco do seu próprio livro", mas disse que a realidade operacional que está a ouvir dos executivos mantém-no construtivo: os inquilinos estão lá, os preços permanecem fortes, e se um cliente não aceitar um local, "outro aceitará".

A sua ressalva ao sentimento positivo é simples: se os desenvolvedores não conseguirem arrendar o que constroem, ou não conseguirem obter o preço de que precisam, esse seria o momento para se preocupar. Por agora, diz que não está a ouvir isso. "A estrutura do negócio permanece intacta", disse ele.

Ele concluiu com uma avaliação direta do sentimento.

"A procura por energia e capacidade de centros de dados de IA HPC continua sem diminuir. Os desenvolvedores com capacidade de centros de dados têm procura de múltiplos inquilinos com boa classificação de crédito a boas taxas, pelo que a economia central do negócio permanece intacta."

Nardini disse que os compradores ainda têm fome de energia, e os vendedores estão a ver boas avaliações para os seus ativos. Isto solidifica ainda mais a sua convicção.

"A negociação de IA ainda está viva a partir de 17 de dez. de 2025", disse ele.

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