Market Making de Liquidez Concentrada nas DeFi

Introdução

O advento das finanças descentralizadas (DeFi) em 2008, sob a forma de Bitcoin ($BTC), deu início a uma nova era no mundo da economia. Foi um paraíso para aqueles que procuravam transações anónimas e não gostavam da interferência e vigilância dos bancos. A valorização do preço do $BTC atraiu milhões de dólares e utilizadores para a rede. No entanto, se uma pessoa comum quer ser um investidor ou um participante num protocolo DeFi, deve estar equipada com conhecimento suficiente sobre como o DeFi funciona, especialmente o que são market maker automatizado e market making de liquidez concentrada.

Pools de Liquidez e Market Makers Automatizados

Antes de avançar e compreender o conceito de market making de liquidez concentrada, devemos saber o que é realmente market making. Uma vez que a grande maioria dos investidores cripto negoceia em exchanges centralizadas, estão familiarizados com o conceito de livros de ordens. Mas o mundo da negociação é bastante diferente nas exchanges descentralizadas, que não funcionam por livros de ordens. Em qualquer projeto, os utilizadores depositam dois tokens de valor igual, por exemplo $ETH e $USDT. Agora temos um pool de liquidez. O contrato inteligente normalmente distribui esta liquidez variando de $0 ao infinito em preço, utilizando um procedimento de market maker automatizado (AMM), que tem sido padrão no mundo DeFi há anos.

Market Makers de Liquidez Concentrada

Utilizando um pool de liquidez, o contrato inteligente de um projeto torna-se um market maker automatizado (AMM) ou um market maker de liquidez concentrada (CLMM). Market makers de liquidez concentrada são os contratos inteligentes que permitem aos utilizadores distribuir a sua liquidez num intervalo especificado para tornar o capital investido eficiente. Contraste isto com o conceito de market making automatizado, que distribui automaticamente a liquidez num vasto intervalo e deixa os utilizadores a aguardar passivamente por algum rendimento que chega a um ritmo muito lento.

Como exemplo, vamos supor que decide tornar-se um provedor de liquidez na blockchain Ethereum. Deposita uma quantidade igual de $ETH e $USDT na rede. Em vez de deixar o contrato inteligente decidir quanto dos seus fundos são alocados a que preço, especifica categoricamente que deseja um intervalo de preços entre $2500 e $3000. Enquanto o preço permanecer no intervalo especificado, a sua liquidez permanece em operação, e continua a obter rendimento por fornecer liquidez ao mercado.

Como Funcionam os CLMMs

No exemplo mencionado no parágrafo anterior, o preço de $2500 é o tick inferior e $3000 é o tick superior. Nos modelos LCMMs, os ticks são os limites entre os quais um provedor de liquidez quer distribuir a sua liquidez. Portanto, um utilizador precisa de especificar o tick superior e inferior ao depositar os fundos.

Market makers de liquidez concentrada funcionam permitindo aos utilizadores escolher um intervalo de preços específico no qual querem que o seu dinheiro esteja ativo. O contrato inteligente depois usa os seus fundos apenas dentro desse intervalo, tornando o capital mais útil. Se o preço permanecer dentro do intervalo, o dinheiro ajuda as negociações e ganha taxas. Quando o preço atinge a margem ou sai do intervalo, os fundos tornam-se indisponíveis para fins de liquidez. Os utilizadores também podem alterar o seu intervalo para seguir o mercado, mas isto pode ter custos de taxas.

Benefícios do CLMM

Otimização de Liquidez para Melhores Retornos

Contratos inteligentes de market making automatizado distribuem a sua liquidez uniformemente por todos os pontos de preço possíveis. Tomando o exemplo mencionado em consideração novamente, se escolher a estratégia de market making automatizado, apenas uma pequena porção dos seus fundos estará ativa enquanto o $ETH for negociado entre $2500 e $3000. Os fundos que ficam abaixo ou acima deste intervalo de preços permanecerão passivos, não lhe dando nada.

Pelo contrário, todos os seus fundos estão em uso no intervalo especificado se optar pelo método de market maker de liquidez concentrada. Os seus fundos são mais eficientes, dando-lhe retornos muito superiores aos que obteria com AMMs.

Maior Flexibilidade e Controlo

É óbvio que os provedores de liquidez obtêm mais liberdade através dos CLMMs em comparação com os AMMs. Mais opções traduzem-se em mais oportunidades para ganhar tokens LP e mais dinheiro.

Slippage Reduzido

Quando o contrato inteligente, sob instrução do utilizador, distribui liquidez num intervalo estreito, os traders têm menos probabilidade de causar oscilações selvagens de preços. As negociações permanecerão baratas e suaves se a maioria dos provedores de liquidez se mantiver na estratégia CLMMs porque há menos ou nenhuma liquidez disponível em pontos de preço periféricos extremos.

Riscos ao Usar CLMMs

Movimentos de Preços Selvagens

A eficácia dos CLMMs é altamente dependente de o preço permanecer ou não no intervalo especificado. O utilizador ganha bem se o preço permanecer lá, mas se ultrapassar o intervalo, os fundos são automaticamente convertidos num token. Por exemplo, depositou $ETH e $USDT de quantidade igual como liquidez, mas instruiu o contrato inteligente a disponibilizar a sua liquidez apenas entre um certo intervalo de preços. Quando o preço se move acima do seu intervalo, todo o seu $ETH é convertido em $USDT, e para de ganhar em termos de tokens LP e taxas. Se o preço cair abaixo do tick inferior, obtém todo o seu $USDT convertido em $ETH.

Perda Impermanente

Pode incorrer em perda ao ser um provedor de liquidez nos modelos LCMMs se os preços se moverem abaixo do intervalo especificado, embora a perda seja impermanente.  Perda impermanente significa que tem de suportar perda apenas se optar por retirar os seus fundos do pool de liquidez. Se escolher manter os fundos lá, e os preços regressarem ao intervalo, não suporta qualquer perda.

Monitorização Constante de Preços

A monitorização frequente do mercado é outra armadilha dos LCMMs. Nos AMMs, embora ganhe menos e o seu capital se torne menos eficiente à medida que a sua liquidez é amplamente distribuída, não precisa de se preocupar com os preços a saírem do seu intervalo. Os CLMMs exigem que analise o mercado e decida uma estratégia. Alguns utilizadores até usam estratégias de teoria dos jogos para otimizar as suas posições, atualizando-as frequentemente com base nos movimentos do mercado.

Conclusão

O market making de liquidez concentrada remodelou a forma como a liquidez é implementada em DeFi ao priorizar a eficiência de capital e o controlo do utilizador. Ao permitir que os provedores de liquidez operem dentro de intervalos de preços definidos, os CLMMs podem fornecer rendimentos mais elevados, slippage reduzido e mercados mais eficientes em comparação com os AMMs tradicionais. No entanto, estes benefícios vêm com contrapartidas, incluindo a necessidade de gestão ativa, exposição a movimentos bruscos de preços e o risco de perda impermanente. No geral, os CLMMs são mais adequados para participantes informados que estão dispostos a monitorizar os mercados de perto em troca de retornos e flexibilidade melhorados.