As atas da reunião de política de dezembro de 2025 da Reserva Federal mostram que as autoridades estão a prestar muita atenção a um risco que raramente gera manchetes, mas pode abalar os mercados rapidamente: se o sistema financeiro poderá ficar silenciosamente sem dinheiro, mesmo que as taxas de juro mal se movam.
Divulgadas a 30 de dezembro, as atas da reunião do Federal Open Market Committee de 9 a 10 de dezembro sugerem que os decisores políticos estavam geralmente confortáveis com o cenário económico. Os investidores, observam as atas, esperavam em grande parte um corte de um quarto de ponto na taxa nessa reunião e antecipavam reduções adicionais em 2026, e as expectativas de taxas mudaram pouco durante o período entre reuniões.
Mas a discussão estendeu-se muito além da taxa de política. As atas destacam repetidamente sinais de que os mercados de financiamento de curto prazo — onde bancos e empresas financeiras pedem e emprestam dinheiro durante a noite para facilitar transações diárias — estavam a tornar-se mais apertados.
No centro dessa preocupação está o nível de dinheiro, conhecido como reservas, no sistema bancário. As atas dizem que as reservas tinham caído para o que a Fed considera níveis "amplos". Embora isso pareça tranquilizador, as autoridades descreveram esta zona como uma onde as condições podem tornar-se mais sensíveis: pequenas oscilações na procura podem empurrar os custos de empréstimo overnight para cima e sobrecarregar a liquidez.
Vários sinais de aviso foram sinalizados. As atas citam taxas de repo overnight elevadas e voláteis, diferenças crescentes entre as taxas de mercado e as taxas administradas pela Fed e maior dependência das operações de repo permanentes da Fed.
Vários participantes notaram que algumas destas pressões pareciam estar a acumular-se mais rapidamente do que durante a redução do balanço da Fed de 2017-19, uma comparação que destaca a rapidez com que as condições de financiamento podem deteriorar-se.
Fatores sazonais aumentaram a preocupação. As projeções da equipa indicaram que as pressões de final de ano, mudanças do final de janeiro e, especialmente, um grande influxo primaveril ligado a pagamentos de impostos que fluem para a conta do Tesouro na Fed poderiam drenar fortemente as reservas. Sem ação, sugerem as atas, as reservas poderiam cair abaixo de níveis confortáveis, aumentando assim o risco de perturbação nos mercados overnight.
Para abordar esse risco, os participantes discutiram iniciar compras de títulos do Tesouro de curto prazo para manter reservas amplas ao longo do tempo. As atas enfatizam que estas compras são destinadas a apoiar o controlo das taxas de juro e o funcionamento suave do mercado, não para alterar a postura da política monetária. Os inquiridos do inquérito citados nas atas esperavam que as compras totalizassem cerca de 220 mil milhões de dólares no primeiro ano.
As atas também mostram que as autoridades procuram melhorar a eficácia da facilidade de repo permanente da Fed — uma salvaguarda concebida para fornecer liquidez durante períodos de stress. Os participantes discutiram remover o limite geral de utilização da ferramenta e clarificar as comunicações para que os participantes do mercado a vejam como uma parte normal da estrutura operacional da Fed, em vez de um sinal de último recurso.
Os mercados estão agora focados na próxima decisão política. O intervalo-alvo dos fundos federais situa-se atualmente em 3,50% a 3,75%, e a próxima reunião do FOMC está agendada para 27 a 28 de janeiro de 2026. A 1 de janeiro, a ferramenta FedWatch do CME Group mostrou que os traders atribuíam uma probabilidade de 85,1% de a Fed manter as taxas estáveis, versus uma hipótese de 14,9% de um corte de um quarto de ponto para um intervalo de 3,25%-3,50%.
Fonte: https://www.coindesk.com/policy/2026/01/01/december-fomc-minutes-show-the-fed-is-worried-short-term-funding-could-seize-up
