KBRA Atribui Ratings à MidCap Financial Issuer Trust

NOVA IORQUE–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–A KBRA atribui uma classificação de emitente de A-, uma classificação de dívida sénior não garantida de A-, e uma classificação de dívida subordinada júnior de BBB à MidCap Financial Issuer Trust, uma subsidiária integral da MidCap FinCo Intermediate LLC ("a empresa" ou "MidCap"), que serve como garantidor da dívida. A MidCap é uma empresa financeira comercial que fornece soluções de dívida sénior garantida a empresas de múltiplas indústrias. A empresa tem sede em Bethesda, MD. A perspetiva das classificações é Estável.

Principais Considerações de Crédito

As classificações refletem a forte relação estratégica da MidCap com a Apollo Global Management (NYSE: APO ou "Apollo"), que proporciona acesso a uma plataforma experiente e expansiva com aproximadamente $908 mil milhões de ativos sob gestão de ativos ("AUM"), incluindo $723 milhões de AUM em produtos relacionados com crédito em 30 de setembro de 2025. A Apollo, Athene Holding Ltd, subsidiária de seguros da Apollo, e outras afiliadas da Apollo detêm em conjunto 50% da empresa. A MidCap opera desde 2008 e concentra-se no financiamento especializado de mercado médio, mantendo uma carteira de investimento altamente diversificada que inclui empréstimos alavancados, empréstimos com base em ativos, empréstimos imobiliários comerciais e obrigações de empréstimo colateralizadas (CLOs). A MidCap tinha compromissos de balanço de $18 mil milhões com $19 mil milhões adicionais de compromissos sidecar compostos por investimentos diretamente de veículos Apollo e investimentos de terceiros que a Apollo gere como consultora de investimento registada em 30 de setembro de 2025.

A MidCap serve como principal plataforma de originação direta da Apollo no mercado médio privado, abrangendo mais de 560 relações com mutuários e 500 relações com patrocinadores nas suas plataformas de crédito. A empresa beneficia de uma equipa de gestão experiente, com a liderança sénior a ter uma média de mais de 21 anos de experiência a trabalhar em conjunto. Padrões de subscrição fortes e gestão de risco disciplinada são apoiados pela Apollo, com supervisão fiduciária fornecida pelo Conselho.

As classificações são ainda apoiadas por métricas de lucros estáveis impulsionadas por rendimento líquido de juros consistente e níveis de imparidade historicamente baixos ao longo do ciclo de crédito. O suporte de capital, principalmente da Apollo, Athene e investidores institucionais, é considerado de natureza permanente, sem obrigação de fornecer liquidez e qualquer redenção sujeita à discrição do Conselho.

O perfil de Financiamento da MidCap é diversificado e bem escalonado, com uma estratégia de financiamento a longo prazo que inclui obrigações de empréstimo colateralizadas (CLOs) sem recurso, linhas de crédito rotativas e dívida sénior não garantida. A recapitalização da empresa incluiu a emissão de notas séniores não garantidas e notas subordinadas júnior (JSNs), que melhoraram a capitalização de ativos, ainda mais apoiada por aumentos de capital recentes no total de $400 milhões, dos quais $91 milhões permanecem não solicitados em 30 de setembro de 2025. A MidCap espera reembolsar uma porção substancial da sua dívida garantida usando receitas de emissões de dívida sénior não garantida e financiamentos adicionais em 2026. Como resultado, a garantia não onerada está projetada para aumentar para sólidos $8,0+ mil milhões até ao final de 2026.

O rácio dívida-capital projetado da empresa, incluindo estas emissões, é relativamente conservador em 1,04x no final de 2026 e espera-se que permaneça em ou abaixo de 1,5x numa base sustentada. Embora as JSNs sejam profundamente subordinadas e tenham vencimentos de 30 anos, aproximadamente $593 milhões apresentam um período de cinco anos sem resgate e $1,48 mil milhões incluem um período de dez anos sem resgate, exercível à discrição da empresa. No caso de um resgate, a política da empresa é substituir as JSNs por ativos ou refinanciar com instrumentos subordinados semelhantes, preservando assim a capacidade de absorção de perdas para os detentores de notas séniores não garantidas. Além disso, a empresa tem a opção de pagar juros em espécie (PIK) sobre as JSNs por até 5 anos.

Estes pontos fortes são parcialmente compensados por riscos inerentes ao investimento em dívida ilíquida de grau não-investimento, bem como uma taxa de não acumulação algo elevada para a carteira de investimento no 3T25. Além disso, existe potencial para aumento de investimentos em estado de não acumulação com um ambiente económico mais incerto caracterizado por taxas de juro elevadas, pressões inflacionárias e risco geopolítico. No entanto, a KBRA acredita que a MidCap mantém um nível gerível de imparidades, apoiado por perdas de crédito históricas baixas e uma carteira diversificada composta principalmente por empréstimos séniores garantidos de primeira garantia com alavancagem modesta da empresa ao incluir JSNs.

Sensibilidades de Classificação

Dada a perspetiva Estável, não se espera uma melhoria de classificação a médio prazo. Pressão descendente na classificação pode surgir se o desempenho da carteira tiver um desempenho materialmente inferior às expectativas, particularmente se a deterioração da qualidade dos ativos levar a um desempenho financeiro e métricas de alavancagem significativamente mais fracos.

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Metodologias

• Instituições Financeiras: Metodologia de Classificação Global de Empresas de Financiamento
• Corporações e Instituições Financeiras: Instrumentos Corporativos / Metodologia Global de Notching de Obrigações Ligadas a Corporações
• Metodologia de Classificação Global ESG

Divulgações

Uma descrição de todas as fontes substancialmente materiais que foram usadas para preparar a classificação de crédito e informações sobre a(s) metodologia(s) (incluindo quaisquer modelos materiais e análises de sensibilidade dos pressupostos de classificação chave relevantes, conforme aplicável) usadas na determinação da classificação de crédito estão disponíveis no(s) Formulário(s) de Divulgação de Informação localizado(s) aqui.

Informações sobre o significado de cada categoria de classificação podem ser localizadas aqui.

Divulgações adicionais relacionadas com esta ação de classificação estão disponíveis no(s) Formulário(s) de Divulgação de Informação referenciado(s) acima. Informações adicionais sobre políticas, metodologias, escalas de classificação e divulgações da KBRA estão disponíveis em www.kbra.com.

Sobre a KBRA

A Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA), uma das principais agências de classificação de crédito (CRA), é uma CRA de serviço completo registada na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos como NRSRO. A Kroll Bond Rating Agency Europe Limited está registada como CRA na Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados. A Kroll Bond Rating Agency UK Limited está registada como CRA na Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido. Além disso, a KBRA é designada como Organização de Classificação Designada (DRO) pela Comissão de Valores Mobiliários de Ontário para emitentes de títulos garantidos por ativos para arquivar um prospeto de forma curta ou prospeto de prateleira. A KBRA também é reconhecida como Agência de Classificação Qualificada pela Comissão de Supervisão Financeira de Taiwan e é reconhecida pela Associação Nacional de Comissários de Seguros como Fornecedor de Classificação de Crédito (CRP) nos EUA.

Doc ID: 1012973

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