JPMorgan sinaliza stablecoins com rendimento como ameaça no debate em evolução sobre regulamentação de criptomoedas nos EUA

Os reguladores dos EUA e os principais bancos estão a reforçar a sua posição à medida que as stablecoins com rendimento emergem na encruzilhada entre a inovação cripto e as finanças tradicionais.

O CFO do JPMorgan alerta para um sistema bancário paralelo não regulamentado

Durante a chamada de resultados do quarto trimestre do JPMorgan Chase a 14 de janeiro, o Diretor Financeiro Jeremy Barnum alertou que as stablecoins com rendimento podem criar uma alternativa perigosa e não regulamentada ao sistema bancário tradicional.

Os comentários surgiram após uma pergunta do analista da Evercore Glenn Schorr sobre stablecoins e os recentes esforços de lobbying. Além disso, Schorr citou especificamente a pressão da American Bankers Association, que tem defendido limites mais rigorosos sobre produtos cripto que competem diretamente com depósitos bancários.

Barnum afirmou que o JPMorgan apoia o enquadramento do GENIUS Act para a supervisão de stablecoins. No entanto, concentrou a sua crítica em tokens que rendem juros e que se assemelham muito a produtos bancários regulamentados, mas que operam sem supervisão equivalente.

Ele argumentou que tais estruturas correm o risco de criar um sistema bancário paralelo. Esse sistema, disse Barnum, apresentaria produtos semelhantes a depósitos que pagam juros, mas sem regras de capital, proteções ao consumidor e outras salvaguardas regulamentares construídas ao longo de séculos de regulação bancária.

O banco sublinhou que apoia a concorrência e a inovação blockchain. No entanto, o JPMorgan opõe-se a qualquer arquitetura financeira que efetivamente replique serviços bancários essenciais fora dos quadros regulamentares estabelecidos.

Projeto de lei do Senado visa pagamentos de juros de stablecoins

Na segunda-feira, o Comité Bancário do Senado dos EUA divulgou uma versão alterada do projeto Digital Asset Market Clarity Act. A legislação atualizada introduz novos limites sobre como as plataformas cripto podem estruturar recompensas sobre participações em stablecoins.

O projeto de lei proibiria os fornecedores de serviços de ativos digitais de pagar juros diretos simplesmente por deter stablecoins. Além disso, esta disposição foi concebida para impedir que estes tokens atuem como contas de depósito não regulamentadas que competem diretamente com depósitos bancários.

Dito isto, a lei proposta não proíbe todas as formas de recompensas de stablecoins. Permite explicitamente incentivos ligados ao staking em cripto, participação em governance, provisão de liquidez e outras atividades de rede que implicam envolvimento ativo em vez de poupança passiva.

Os legisladores querem traçar uma linha clara entre rendimento passivo e recompensas ligadas à contribuição para a rede. Esta distinção será central para a forma como os reguladores classificam vários produtos cripto e para quaisquer futuras restrições de rendimento de stablecoins adotadas pelas agências dos EUA.

Para além das regras sobre juros, o projeto de lei do Senado aborda questões mais amplas sobre a supervisão de ativos digitais. Também esclarece como a autoridade sobre os mercados cripto deve ser dividida entre a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e a Commodity Futures Trading Commission.

Reação do setor bancário à concorrência de stablecoins

Nos EUA, os bancos veem cada vez mais as stablecoins com rendimento como um desafio existencial ao seu negócio central de depósitos. Fontes do setor descreveram a resposta do setor bancário às criptomoedas como próxima do pânico quando estes produtos começaram a ganhar força em 2024.

As stablecoins já se expandiram rapidamente como ferramentas para pagamentos e liquidações. Além disso, frequentemente oferecem velocidades de transação mais rápidas e taxas mais baixas do que os sistemas bancários tradicionais, tornando-as atraentes tanto para utilizadores individuais como institucionais.

Adicionar rendimento aos saldos de stablecoins torna estes instrumentos ainda mais atraentes para os consumidores. Em contraste, os bancos tradicionais geralmente pagam juros comparativamente baixos em contas correntes e contas de poupança padrão, mesmo num ambiente de taxas mais elevadas.

Barnum reconheceu que o JPMorgan já oferece um conjunto limitado de serviços relacionados com cripto. No entanto, afirmou que o banco terá de igualar partes da oferta cripto ou melhorar os produtos existentes sempre que a nova tecnologia possa proporcionar melhores experiências aos clientes.

O CFO também questionou quanto é que o rendimento de stablecoins realmente beneficia os utilizadores finais quando o risco é devidamente avaliado. Nesse contexto, argumentou que qualquer sistema financeiro paralelo emergente deve incorporar uma regulamentação robusta para proteger os consumidores e manter a estabilidade financeira.

Paridade regulamentar e risco sistémico

O debate em curso sobre stablecoins com rendimento é cada vez mais enquadrado como uma questão de paridade regulamentar. As instituições financeiras tradicionais aceitam que a blockchain e o dinheiro tokenizado desempenharão um papel, mas insistem que riscos semelhantes devem enfrentar regras semelhantes.

Barnum manifestou preocupações sobre a dinâmica de depósitos em todo o sistema se as stablecoins desviarem fundos dos bancos em larga escala. Além disso, destacou a possibilidade de fluxos voláteis entre consumidores, plataformas cripto e fornecedores tradicionais, embora tenha evitado delinear cenários de stress específicos.

O Digital Asset Market Clarity Act do Senado e a abordagem do GENIUS Act à supervisão de stablecoins esboçam em conjunto um enquadramento emergente nos EUA. Dito isto, muitos detalhes permanecem por resolver, incluindo como supervisionar grandes emissores e como tratar fluxos transfronteiriços.

Por agora, a posição de Wall Street reflete um equilíbrio entre abraçar a inovação blockchain e defender o modelo bancário regulamentado. O resultado dos debates políticos atuais moldará a forma como stablecoins, bancos e plataformas cripto competem e coexistem no sistema financeiro dos EUA.

Em resumo, os decisores políticos, reguladores e principais bancos estão a convergir numa mensagem comum: o rendimento baseado em stablecoins só pode continuar se operar sob regras claras que se alinhem com proteções de longa data no setor bancário tradicional.