O preço do Bitcoin está a explodir, e um raro "gamma squeeze" sugere que a ação do preço está prestes a tornar-se violenta

A breve subida do Bitcoin acima dos $97.000 no último dia prolongou uma corrida que sugere que a mecânica subjacente sinaliza uma mudança estrutural na forma como o capital está a interagir com a classe de ativos.

De acordo com dados do CryptoSlate, o BTC atingiu um pico de $97.860, o seu nível de preço mais alto desde novembro passado. Este desempenho de preço continua o forte início de ano do ativo digital principal, que puxou o mercado cripto mais amplo.

No entanto, o movimento ascendente de preço não estava a ocorrer num vácuo especulativo. Em vez disso, é apoiado por métricas on-chain chave que pintam um quadro de apetite institucional renovado em conflito com um lado da oferta que de repente parou de vender.

Aqui, o CryptoSlate, citando dados on-chain, explica porque o Bitcoin está atualmente numa tendência de alta.

Oferta spot do Bitcoin e dominância de baleias

O impulsionador mais direto por trás da valorização do preço foi uma forte reaceleração nas entradas de ETF spot de Bitcoin dos EUA.

Dados da Coinperps mostraram que os 12 produtos ETF de Bitcoin viram entradas de mais de $1,5 mil milhões apenas nos últimos dois dias.

Esses não são apenas números grandes porque importam mecanicamente.

Pós-Halving do Bitcoin, a nova emissão do Bitcoin é de aproximadamente 450 BTC por dia. Aos preços atuais, isto representa um valor em dólares relativamente pequeno comparado com o tipo de procura implícita em dias de ETF com elevadas entradas.

Os fluxos de ETF não são a única fonte de compra spot, e não mapeiam 1:1 para "compras de mercado" imediatas em todos os casos. No entanto, são um canal altamente visível e regulamentado que pode rapidamente puxar procura incremental para o mercado.

Isto é particularmente eficaz quando os alocadores institucionais reequilibram ou quando fluxos de "risco-on" mais amplos regressam aos mercados financeiros.

Esta dinâmica explica porque os dados de fluxo de ETF se tornaram um sinal diário macro-like para o setor cripto. Ajuda a explicar porque o Bitcoin pode subir mesmo quando narrativas nativas de cripto estão silenciosas.

Dados da CryptoQuant reforçam esta narrativa de força liderada por spot. De acordo com os indicadores da firma, o movimento não foi inicialmente impulsionado por alavancagem, mas por procura genuína pelo ativo subjacente.

O CVD de Taker Spot de 90 dias da CryptoQuant começou a tornar-se positivo em torno dos $86.000, sinalizando aumento da dominância de Compra Taker. Esta métrica indica que o volume de compra de mercado consistentemente superou o volume de venda bem antes do preço atingir os seus máximos atuais.

Além disso, a qualidade desta compra foi distinta. O Tamanho Médio de Ordem Spot sinalizou "Ordens de Baleia" durante o mesmo período. Isto indica que o volume de compra foi impulsionado por entidades maiores em vez de especulação retalhista dispersa.

Estes investidores entraram para assumir a liderança neste rally através de compras spot em vez de dependerem de alavancagem frágil.

Realização de lucros abranda

A segunda perna do movimento é definida pela ausência de uma força negativa: realização de lucros implacável.

As notas recentes de mercado da Glassnode mostram lucro realizado a cair acentuadamente dos níveis elevados vistos no início do quarto trimestre.

De acordo com a firma, a média móvel de 7 dias do lucro realizado do BTC para detentores de longo prazo caiu para aproximadamente $183,8 milhões por dia. Isto representa uma queda significativa dos níveis acima de $1 mil milhões por dia no final de 2025.

Isso importa porque os rallies do Bitcoin não requerem apenas compradores. Eles também requerem menos vendedores ansiosos.

Quando a intensidade de realização de lucros diminui, até a procura moderada pode empurrar o preço para cima porque o mercado não está constantemente a ser "reabastecido" com distribuição de detentores a fixarem ganhos.

Notavelmente, esta relutância em vender é ainda mais evidenciada pelo indicador Value Days Destroyed (VDD). Esta métrica calcula o número de dias que os bitcoins permaneceram inativos antes de serem movidos, ponderado pela quantidade de BTC transferido.

Um valor baixo indica que moedas mais jovens estão a ser movidas, enquanto um valor alto indica que moedas mais antigas, detidas há muito tempo, estão a ser gastas.

Atualmente, o VDD situa-se em aproximadamente 0,53 em janeiro de 2026, um nível historicamente baixo. Isto sugere que o BTC a ser transferido na rede é relativamente jovem, implicando que moedas mais antigas permanecem intocadas.

Ciclos passados sugerem que um preço do Bitcoin em ascensão emparelhado com uma leitura VDD silenciada sinaliza uma expansão robusta. Neste ambiente, a procura recebida não precisa de mastigar uma parede de venda estrutural, permitindo que as ofertas elevem os preços de forma mais eficiente.

Portanto, a atual ruptura acima da resistência é apoiada pela inatividade dos detentores de longo prazo. Isto reforça a ideia de que a força real do mercado está a impulsionar o ativo em vez de uma recuperação frágil alimentada por especulação de curto prazo.

Derivados como acelerador

O terceiro impulsionador é um acelerador clássico: posicionamento de derivados.

À medida que o Bitcoin subiu, a cobertura do mercado cripto acompanhou uma onda de liquidações short. Estas são recompras forçadas por traders a apostar contra o movimento. Estes eventos podem criar "bolsas de ar" abruptas à medida que os stops são atingidos e as liquidações se sucedem em cascata.

De facto, dados da Glassnode mostraram que o último movimento desencadeou o maior evento de liquidação short desde 10 de outubro nas 500 principais criptomoedas.

No entanto, além da contagem de liquidação do título, a mudança mais estrutural pode ter sido o que aconteceu às opções.

A Glassnode também observou que o mercado viu a sua maior redefinição de interesse aberto em opções de sempre em torno da expiração do final de dezembro, com o interesse aberto a cair de 579.258 BTC para 316.472 BTC. Isto representa uma redução de mais de 45%.

Para observadores do mercado, o interesse aberto de opções é crítico porque pode mudar a forma como os criadores de mercado cobrem o risco.

A Glassnode também sinalizou que o gamma do dealer estava short na zona de ~$95.000–$104.000. Esta configuração pode amplificar o lado positivo uma vez que o preço começa a subir, pois os fluxos de cobertura alinham-se com o movimento em vez de o amortecer.

Simplificando, o rally não apenas atraiu novos compradores. Também forçou compras (através de liquidações e comportamento de cobertura) uma vez que níveis-chave foram desafiados.

Entretanto, dados da CryptoQuant confirmam que a participação de futuros chegou mais tarde na sequência e foi dominada por atividade retalhista.

De acordo com a firma, o Volume de Compra Taker de Futuros do BTC tornou-se positivo em torno dos $91.400, o que foi um pouco mais tarde do que a oferta spot.

Ainda assim, alinhou-se com a tendência ascendente da principal cripto e confirmou a força do mercado.

Ventos favoráveis macro e políticos

O Bitcoin não é negociado num vácuo, e os inputs macro ofereceram um cenário mais amigável esta semana.

O último lançamento do IPC dos EUA mostrou inflação global de 2,7% ano a ano em dezembro, com IPC subjacente de 2,6% ano a ano. Mensalmente, o IPC global foi de 0,3% (ajustado sazonalmente).

Os mercados frequentemente traduzem isto numa pergunta simples: A pressão inflacionária mantém os rendimentos reais elevados e as condições financeiras apertadas, ou permite que o apetite pelo risco se expanda?

Os rendimentos reais permanecem historicamente significativos (cerca de 1,83% no rendimento TIPS de 10 anos dos EUA em leituras recentes), mas um impulso inflacionário mais suave pode reduzir as probabilidades de mais choques de aperto e ajudar ativos de alto beta.

A sensibilidade do Bitcoin ao macro varia por regime. No entanto, em períodos em que a cripto negoceia como um proxy "risco-on", menos ansiedade inflacionária pode ser suficiente para apoiar uma recuperação, especialmente quando fluxos spot e posicionamento se alinham.

Entretanto, um contribuidor mais silencioso é a conversa política em evolução dos EUA em torno da estrutura do mercado cripto.

Os legisladores dos EUA enquadram a Lei CLARITY como uma peça importante de legislação que cria limites mais claros entre agências e reduz dinâmicas de "regulação por execução".

Embora a legislação tenha atraído reações diferentes dos intervenientes do mercado, os players da indústria concordam que o projeto de lei poderia ser positivo para o BTC ao criar um regime mais amigável que comprime o prémio de risco.

Pode o Bitcoin continuar a corrida?

A questão agora é se o Bitcoin pode converter esta recuperação em momento ascendente sustentado.

A Glassnode destaca a base de custo do Detentor de Curto Prazo (STH) em torno de ~$99.100 como um limite-chave. A lógica é simples. Quando compradores recentes estão no ponto de equilíbrio ou em lucro, são menos propensos a vender defensivamente em pequenos recuos, e os traders de momento ganham confiança.

Ao mesmo tempo, o Bitcoin está a entrar numa zona de oferta superior onde as bases de custo de muitos compradores se agrupam. A Glassnode sinaliza uma faixa superior ampla de aproximadamente $92.100 a $117.400.

Isto implica que à medida que o preço se move para cima, pode encontrar repetidamente coortes ansiosos para vender na força perto do ponto de equilíbrio.

Isso cria dois caminhos plausíveis. Num cenário de continuação, se as entradas de ETF permanecerem consistentemente positivas e o preço recuperar ~$99.000, o mercado pode avançar para cima através da oferta à medida que os vendedores são absorvidos (especialmente se a cobertura de derivados permanecer favorável).

Num cenário de falha, se o preço rejeitar repetidamente abaixo da base de custo STH e o macro se tornar mais apertado via rendimentos reais mais altos, o movimento arrisca parecer outro rally de intervalo que se esgota à medida que a oferta superior reaparece.

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