Gigantes da IA enfrentam ajuste de contas após gastos recorde

Os mercados de ações globais estão em alta, mas a temporada de resultados do Q4 começou e chegou a hora da verdade. As empresas vão mostrar lucros fortes agora ou a volatilidade vai disparar para novos máximos... novamente. Essa é a escolha.

As avaliações já estão esticadas ao máximo. O MSCI World Index está em 20 vezes os lucros futuros. Isso está bem acima da mediana de 10 anos de 17. Os investidores ainda estão a segurar a partir do rali de 19% do ano passado, que foi basicamente precificado na esperança. Se os lucros não entregarem agora, tudo isso desmorona.

Gigantes da IA sob pressão para justificar gastos recordes

Nos EUA, os analistas acham que os lucros do S&P 500 subiram mais de 8% no último trimestre. Eles também estão a apostar em ganhos de 11% a cada trimestre este ano. A Ásia está mais forte, com crescimento esperado de 14% nos lucros do Q4. A Europa está apenas no verde, com pouco mais de 1% de crescimento. Nada de emocionante por lá.

O primeiro lote de resultados foi misto. Os grandes bancos em Wall Street deram uma leitura fraca sobre a economia. Na Europa, a Richemont, que detém a Cartier, decepcionou. Mas a Taiwan Semiconductor (TSMC) interveio e deu um impulso às ações globais. A sua previsão sobre chips de IA desencadeou um rali na quinta-feira.

Todos ainda estão a apostar na IA. É aí que está o dinheiro. As maiores empresas do planeta estão ligadas a essa negociação. Ninguém espera grandes fracassos delas, mas já apareceram fissuras no final de 2025. Então agora a pressão está ligada. Outros setores como energia, saúde e materiais estão a ser forçados a recuperar.

Vamos falar de gastos. Meta, Microsoft, Amazon, Alphabet e Oracle planeiam gastar 530 mil milhões de dólares este ano, de acordo com o Bank of America. No Q4, os lucros das Magnificent Seven provavelmente subiram 20%, quatro vezes o que o resto do S&P 500 ganhou.

As ações da Meta caíram 7% no último trimestre depois que os seus planos de gastos assustaram todos, e a Oracle foi ainda mais destruída, tornando-se a ação de Big Tech com pior desempenho em 2025.

A TSMC deu algum alívio. Eles projetaram entre 52 e 56 mil milhões de dólares em capex e quase 30% de crescimento de receita para 2026. No ano passado, a sua relação fluxo de caixa-capex foi de 1,8.

Cortes tarifários, ameaças ao petróleo e ações de defesa com 29x P/E impulsionam novos riscos em todos os setores

Longe da tecnologia, o dinheiro está finalmente a entrar nos setores antigos. Bancos, bens de consumo e mineração estão a receber alguma atenção. Se este rali continuar, eles terão que começar a puxar o seu próprio peso. Eles não vão apenas seguir a IA para sempre.

Procter & Gamble e Johnson & Johnson estão a reportar esta semana. Os traders querem saber se os consumidores dos EUA ainda têm dinheiro suficiente para lidar com preços crescentes e perda de empregos. Os resultados da Richemont já mostraram fraqueza no luxo. Agora cabe às empresas que vendem coisas básicas (sabão, pílulas, pasta de dentes) mostrar que a outra metade da economia ainda está viva.

Na semana passada, os EUA baixaram a tarifa de Taiwan para 15%, o que era para impulsionar o comércio. Mas também bagunçou o modelo de previsão de todas as empresas.

Entretanto, o Supremo Tribunal está a preparar-se para decidir se as tarifas antigas violaram a Constituição. Se Trump perder, o governo pode ter que reembolsar milhares de milhões em direitos de importação, o que, claro, explodiria os planos de cadeia de abastecimento em todos os setores.

Depois há o Irão. Trump acabou de ameaçar bombardeá-los. O Irão controla o Estreito de Hormuz, que é crítico para o transporte de petróleo. Ao mesmo tempo, o presidente da Venezuela foi capturado pelas forças dos EUA. As suas reservas de petróleo estão agora em jogo. Ninguém sabe para onde vão os preços a seguir.

No lado da defesa, os governos estão a investir dinheiro em armas. Alemanha, Japão e Canadá estão todos a aumentar os orçamentos militares. Isso enviou as ações de defesa às alturas. Empresas como Rheinmetall, Northrop Grumman e Hanwha Aerospace têm ganho muito.

Os investidores estão a observar os resultados da Lockheed Martin, General Dynamics e Saab. Eles querem receitas mais altas e margens maiores. Um cabaz de ações de defesa dos EUA da UBS subiu 17% este mês. Está a negociar a 29 vezes os lucros futuros. A versão europeia é ainda mais cara, a 32 vezes, bem acima da média de 5 anos de 17.

De volta à Europa, as empresas têm muito a provar. Tiveram 0% de crescimento de lucros em 2025. Este ano, os analistas esperam quase 11%. A maior parte disso é esperada dos bancos. As ações financeiras ainda estão baratas, e o crescimento de empréstimos parece sólido. UBS e Deutsche Bank serão observados de perto.

Para tendências de consumo, os investidores vão olhar para LVMH, Kering, Volkswagen e Mercedes-Benz. Eles darão atualizações sobre o que está a acontecer na China, especialmente gastos. Essa é uma peça-chave do quebra-cabeças global de ações.

Na Ásia, o quadro é mais claro. O Índice CSI 300 subiu 18% em seis meses. As projeções de lucros também melhoraram. Mesmo com números macro fracos e concorrência de comércio eletrónico mais difícil, os analistas esperam que corretores, mineradores e empresas relacionadas à IA publiquem resultados fortes.

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