Fundo de pensões da Louisiana aprofunda exposição ao Bitcoin através de investimento em ações da MicroStrategy

Fundo de reforma da Louisiana revela aposta de 3,2 milhões de dólares em ações ligadas ao Bitcoin

O principal sistema de reforma pública da Louisiana aumentou discretamente a sua presença em criptomoedas ao usar ações da microstrategy como forma indireta de aceder ao desempenho do preço do Bitcoin.

O Louisiana State Employees' Retirement System (LASERS) divulgou uma posição de 3,2 milhões de dólares na Strategy Inc. (MSTR), destacando como os fundos públicos estão a recorrer aos mercados de ações para obter exposição ao Bitcoin em vez de comprar o ativo diretamente.

De acordo com o relatório de carteira mais recente, a LASERS detém 17.900 ações da MSTR na empresa de software focada em Bitcoin. No momento da divulgação, o preço das ações da microstrategy era de cerca de 179 dólares por ação, avaliando a participação em aproximadamente 3,2 milhões de dólares.

LASERS junta-se a outros fundos públicos dos EUA que usam a MSTR como proxy do Bitcoin

A LASERS supervisiona aproximadamente 15,6 mil milhões de dólares em ativos de reforma para funcionários públicos da Louisiana. A sua nova alocação em MSTR sinaliza um esforço mais amplo para obter exposição a proxy institucional de bitcoin através de títulos regulamentados. Além disso, o fundo está a avançar em conjunto com outras pensões públicas dos EUA que exploram o Bitcoin através de empresas cotadas.

Esta abordagem coloca a Louisiana ao lado do fundo público de Nova Iorque, que aumentou as suas próprias participações em MSTR para 50 milhões de dólares em dezembro de 2025. Embora a posição da Louisiana seja menor em termos monetários, reforça a tendência de instituições estaduais usarem balanços corporativos como ponte para os mercados de criptomoedas.

Além da MSTR, a carteira da LASERS apresenta grandes posições em nomes tecnológicos líderes dos EUA, incluindo Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon e Alphabet. Dito isto, a alocação em MSTR destaca-se porque está diretamente ligada a reservas de Bitcoin e não a receitas tradicionais de software.

Reserva de mais de 190.000 BTC da MicroStrategy sustenta o caso de investimento

A Strategy, presidida por Michael Saylor, transformou-se de fornecedora de software empresarial numa das compradoras corporativas mais agressivas de Bitcoin. De acordo com o seu relatório mais recente, a empresa detém mais de 190.000 BTC no seu balanço.

A empresa adquiriu recentemente 13.627 BTC por 1,25 mil milhões de dólares, pagando uma média de 91.519 dólares por moeda. No entanto, esta estratégia de acumulação também aumentou a sensibilidade da empresa às oscilações do mercado de criptomoedas, fazendo com que as suas ações se comportem mais como um instrumento de Bitcoin alavancado do que uma ação tecnológica convencional.

O próprio Bitcoin subiu recentemente acima dos 97.000 dólares antes de recuar para abaixo dos 93.000 dólares, sublinhando a volatilidade que os fundos aceitam quando usam veículos cotados para exposição ao bitcoin através da microstrategy. Apesar da ação de preço irregular, o valor líquido de mercado reportado pela Strategy (mNAV) situa-se em 1,07, mostrando que as ações são negociadas com um prémio sobre o valor subjacente do Bitcoin.

Desempenho de mercado, esperanças de valorização e prémio de avaliação

Muitos investidores institucionais tratam a MSTR como um rastreador de facto do Bitcoin com alavancagem corporativa. A aposta de 3,2 milhões de dólares da Louisiana sugere que a LASERS espera que o Bitcoin se recupere e potencialmente empurre a MSTR mais perto do seu pico de 12 meses próximo dos 450 dólares. Além disso, a posição surge apesar da queda significativa recente no preço das ações.

Nos últimos seis meses, as ações da Strategy caíram 61%, refletindo tanto a fraqueza do setor de criptomoedas quanto as preocupações sobre a expansão impulsionada por dívida da empresa. No entanto, as ações subiram 4% na semana passada e fecharam sexta-feira com alta de 1,6% a 173 dólares, sinalizando renovado interesse dos compradores após a forte queda.

Para alocadores de longo prazo, o atual nível de preço das ações da microstrategy pode parecer atrativo em relação aos máximos anteriores, embora o prémio contínuo em relação ao mNAV destaque que os investidores ainda estão a pagar mais pelo acesso ao tesouro de Bitcoin e à estratégia de Saylor.

Críticas ao modelo da Strategy e abordagem fortemente alavancada

A forte dependência da empresa na acumulação de Bitcoin atraiu o escrutínio de partes de Wall Street e da indústria de criptomoedas. Alguns observadores argumentam que a sua dependência de novo capital torna o negócio inerentemente arriscado, especialmente durante mercados baixistas prolongados.

O analista financeiro Herb Greenberg chegou ao ponto de rotular a Strategy como um "esquema quasi Ponzi", apontando para o rendimento operacional limitado dos produtos de software principais e o uso frequente de ofertas de dívida e capital próprio para financiar compras de Bitcoin. Dito isto, os apoiantes contrariam que a empresa está efetivamente a operar como um veículo de ativos alternativos e não como uma casa de software tradicional.

Michael Saylor defendeu repetidamente a estratégia. Numa entrevista à CNBC, comparou o modelo de financiamento da Strategy aos promotores imobiliários em Nova Iorque, argumentando que "tal como os promotores em Manhattan emitem mais dívida quando o imobiliário sobe, usamos métodos semelhantes" para expandir as participações em Bitcoin durante ciclos de alta.

Fundos públicos apostam em ações ligadas a criptomoedas

Os fundos de reforma públicos favorecem cada vez mais ações ligadas a criptomoedas em vez de custódia direta de tokens, citando clareza regulatória e infraestrutura de mercado estabelecida. Nesse contexto, as ações da microstrategy oferecem uma rota familiar baseada em corretagem para obter exposição a criptomoedas dentro dos quadros de conformidade existentes.

A Strategy também experimentou ofertas de ações preferenciais sob nomes como "Strike" e "Stretch". Estes instrumentos prometiam dividendos fixos estruturados em torno do desempenho do Bitcoin, efetivamente combinando características de rendimento tradicionais com valorização ligada a criptomoedas. No entanto, também introduzem complexidade para gestores de risco que avaliam a estrutura de capital e condições de pagamento.

De acordo com Saylor, estes produtos enquadram-se num esforço mais amplo para fazer a Strategy funcionar como um veículo de Bitcoin de alto beta para investidores em ações. Ele disse que, embora as ações "não sejam uma conta bancária de alto rendimento", podem assemelhar-se a uma durante fases de alta fortes quando os preços do Bitcoin sobem e os ganhos de balanço aumentam.

Adoção institucional através de estruturas regulamentadas pronta para crescer

O movimento da LASERS adiciona a Louisiana a uma lista crescente de estados dos EUA que experimentam exposição a ativos digitais através de empresas cotadas e outras estruturas regulamentadas. Além disso, sublinha como os gestores de pensões estão a procurar valorização dos mercados de criptomoedas enquanto tentam evitar custodia direta e riscos operacionais on-chain.

À medida que a capitalização de mercado do Bitcoin se expande e mais corporações seguem a estratégia da Strategy, os analistas esperam investimento adicional de fundos de reforma públicos através de ações e produtos estruturados. Por enquanto, a participação de 3,2 milhões de dólares da Louisiana pode ser modesta em relação aos seus 15,6 mil milhões de dólares em ativos, mas marca um sinal claro de que estratégias ligadas a criptomoedas estão a entrar em carteiras institucionais convencionais.

Em resumo, a alocação da Louisiana em MSTR destaca o papel crescente de empresas regulamentadas e focadas em Bitcoin em ligar pensões tradicionais e ativos digitais, mesmo enquanto a volatilidade, alavancagem e preocupações com o modelo de negócio continuam a impulsionar o debate em torno da sustentabilidade de longo prazo desta abordagem.