RBI usa swaps de FX para aliviar a pressão de liquidez enquanto a rupia atinge mínima histórica

O Reserve Bank of India (RBI) conduziu mais de 2 mil milhões de dólares em swaps Forex (FX) de dólar/rupia nos últimos dois dias para compensar a drenagem de liquidez causada pelas vendas spot de dólares, de acordo com um relatório da Reuters.

As transações sugerem que o banco central pretende conter as pressões cambiais, evitando ao mesmo tempo um aperto mais acentuado na liquidez do sistema bancário.

O RBI intensificou a intervenção no mercado spot à medida que a rupia enfrenta pressão devido a saídas de capitais, maior procura relacionada com importações de metais preciosos e aumento da atividade de cobertura.

A moeda caiu 0,8% na quarta-feira para um mínimo histórico de 91,7425, destacando a extensão da volatilidade que se está a formar no mercado.

Vendas spot de dólares apertam a liquidez

As vendas spot de dólares podem ajudar a suavizar oscilações excessivas da rupia, mas também absorvem rupias do sistema bancário. Isto torna-se mais significativo quando as condições de liquidez já são frágeis.

A liquidez do sistema bancário da Índia entrou intermitentemente em défice nas últimas semanas, apesar das compras de obrigações do RBI e das operações de swap Forex anteriores.

Alguns banqueiros afirmaram que as condições de caixa têm estado sob pressão crescente à medida que a intervenção spot se intensificou.

Na quarta-feira, a liquidez do sistema bancário entrou num défice de cerca de 60 mil milhões de rupias (655,4 milhões de dólares).

Swaps Forex adicionam fundos em rupias

Os swaps Forex de compra-venda de dólar/rupia são uma forma de o RBI contrariar o impacto na liquidez da intervenção spot.

Nestas transações, a primeira perna é liquidada na data spot e a segunda perna numa data futura, ajudando a repor a liquidez em rupias enquanto o RBI continua a fornecer dólares no mercado spot.

A Reuters afirma que os banqueiros disseram que o RBI conduziu swaps Forex na terça-feira e quarta-feira em várias maturidades. Embora as estimativas do tamanho global diferissem, um banqueiro estimou-o em mais de 3 mil milhões de dólares, com outras estimativas a começar em cerca de 2 mil milhões de dólares.

Os participantes do mercado disseram que o RBI usa regularmente swaps juntamente com a intervenção spot, mas os banqueiros descreveram os volumes de compra-venda desta semana como invulgarmente elevados em comparação com episódios passados.

Swaps reduzem custos de cobertura

A atividade de swap do RBI também afetou o custo de cobertura da exposição ao dólar.

Em períodos de fraqueza cambial, os prémios forward tendem a aumentar, impulsionados por uma maior procura de proteção e custos de financiamento implícitos mais elevados.

Segundo os banqueiros, os swaps do RBI ajudaram a aliviar a pressão ascendente sobre os prémios forward ao reduzir os custos de cobertura.

O rendimento implícito no prémio de um ano do dólar/rupia caiu cerca de 10 pontos base nos últimos dois dias, descendo ainda mais na quinta-feira.

Esta mudança ofereceu alívio às empresas e investidores que gerem risco cambial, especialmente durante uma fase em que a volatilidade na rupia aumentou e a procura de cobertura permaneceu elevada.

Mais swaps podem seguir-se

Um funcionário sénior da tesouraria de um banco do setor privado disse no relatório que o RBI poderá necessitar de conduzir swaps de compra-venda regularmente, considerando a frequência com que tem intervindo no mercado spot e a persistente escassez de liquidez.

A observação reflete um desafio que o RBI enfrenta ao gerir a volatilidade cambial.

A intervenção spot pode ajudar a conter movimentos bruscos da rupia, mas também pode apertar as condições de caixa, a menos que seja apoiada por medidas como os swaps Forex.

Ao aumentar as operações de swap, o banco central parece estar a tentar evitar que o stress de liquidez piore, continuando ao mesmo tempo a responder às pressões sobre a rupia impulsionadas por saídas de capitais, procura de importações e atividade de cobertura.

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