BoJ preparado para manter taxas em meio à inflação persistente e incerteza política

Espera-se que o Banco do Japão (BoJ) mantenha a sua taxa de juro de referência inalterada em 0,75% após concluir a sua reunião de política monetária de dois dias na próxima sexta-feira.

O banco central japonês aumentou as taxas para o seu nível mais alto em três décadas em dezembro, e provavelmente manterá a taxa na sexta-feira para avaliar melhor as consequências económicas dos aumentos de taxas anteriores.

Espera-se que o governador do BoJ, Kazuo Ueda, reitere o compromisso do banco com uma maior normalização da política monetária. Nesse sentido, os investidores analisarão a conferência de imprensa de Ueda com particular atenção para obter mais informações sobre o timing e o âmbito do ciclo de aperto do banco.

O que esperar da decisão sobre a taxa de juro do BoJ?

Espera-se amplamente que o BoJ mantenha as taxas de juro inalteradas em janeiro e sugira um maior aperto da política monetária se a economia evoluir de acordo com as projeções do banco.

Em dezembro, o comité de política monetária do banco aprovou um aumento de taxa de 25 pontos base para o nível atual de 0,75%, e as atas da reunião revelaram que alguns decisores políticos veem a necessidade de maior aperto monetário, já que as taxas de juro reais permanecem profundamente negativas, tendo em conta a inflação.

Um aumento de taxa consecutivo, no entanto, é completamente descartado pelo mercado. Ainda mais após o inesperado apelo da primeira-ministra Sanae Takaichi para eleições antecipadas no início desta semana e os seus planos de suspender impostos sobre alimentos e bebidas durante dois anos, com o objetivo de ajudar as famílias a lidar com as tendências inflacionárias crescentes.

Ainda não está claro qual o impacto que estas ações terão na política monetária do banco central, mas o BoJ planeia normalizar gradualmente a sua política monetária e remover as medidas de estímulo monetário sem prejudicar o crescimento económico. Neste contexto, o banco optará por esperar até que o cenário político se clarifique e as consequências dos aumentos de taxas anteriores se manifestem antes de apertar ainda mais a sua política monetária.

O Yen, por outro lado, tem vindo a depreciar-se constantemente desde que surgiram especulações de mercado sobre uma eleição antecipada. Será interessante ver se a fraqueza do JPY levou o banco central a adotar uma posição menos ambivalente em relação ao aperto monetário.

Como poderá a decisão de política monetária do Banco do Japão afetar o USD/JPY?

Os investidores estão a precificar totalmente uma pausa nas taxas do BoJ na sexta-feira, mas o banco precisará de fazer um compromisso claro em relação a um maior ciclo de aperto monetário para travar a atual depreciação do Yen. 

Os bears do Yen fizeram uma pausa nos últimos dias, favorecidos pela fraqueza generalizada do Dólar americano, em meio à divisão comercial entre a União Europeia (UE) e os EUA após as ameaças do presidente Donald Trump de anexar a Gronelândia. O USD/JPY, no entanto, permanece cerca de 0,7% acima no ano e relativamente perto da máxima de 18 meses perto de 159,50 atingida na semana passada.

Os investidores temem que a primeira-ministra Takaichi possa ganhar um apoio parlamentar mais forte após as eleições para expandir a sua política de grandes gastos e impostos mais baixos, acrescentando pressão sobre as finanças públicas sobrecarregadas do país. Isto enviou o Yen a cair e os yields japoneses de longo prazo a subir para máximos históricos, em meio a temores de uma crise fiscal iminente.

Comentários recentes do governador do BoJ, Ueda, reafirmaram a retórica gradual de aperto monetário do banco, indicando que o Japão está a caminhar para um regime de inflação mais duradouro, com um mecanismo implementado para que os salários e os preços subam em conjunto. O Yen precisará de sinais claros de aumentos de taxas futuros para estender uma recuperação até agora frágil.

De uma perspetiva técnica, Guillermo Alcalá, analista da FXStreet, vê o par USD/JPY numa correção baixista, com suporte chave acima da área de 157,40: "O par recuou das máximas, mas os bulls do Yen precisariam de quebrar a área de suporte entre 157,40 e 157,60, para cancelar a estrutura altista de curto prazo e visar as mínimas de início de janeiro, em torno de 156,20."

Uma mensagem hesitante do BoJ decepcionaria os mercados e prejudicaria o apoio ao Yen. Nesse caso, Alcalá vê o par a atingir novas máximas de longo prazo: "Os indicadores técnicos estão a tornar-se positivos. O RGI de 4 Horas recuperou da linha 50, destacando um momentum altista mais forte. O par está a testar resistência em 158,70 (máxima de 16 de janeiro) no momento da escrita, que é a última barreira antes da máxima de 18 meses perto de 159,50."