A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos está a recuar contra um mercado crescente de "ações tokenizadas" que parecem capital, são negociadas como capital, mas na verdade não conferem propriedade, divulgando novas orientações que colocam produtos de capital sintético de terceiros diretamente sob as regras tradicionais de valores mobiliários e derivativos.

Numa declaração conjunta, as Divisões de Finanças Corporativas, Gestão de Investimentos e Negociação e Mercados da SEC afirmaram que os valores mobiliários tokenizados se enquadram em duas categorias claras: aqueles emitidos ou autorizados pela empresa subjacente, e aqueles criados por terceiros sem envolvimento do emissor.

A última categoria, alertou a SEC, muitas vezes equivale a exposição sintética em vez de propriedade de capital real, uma distinção que se tornou recentemente evidente depois de a OpenAI ter publicamente desaprovado "capital" tokenizado ligado às suas ações oferecidas através da Robinhood na Europa.

A tokenização, afirmou a SEC na sua declaração, não altera a aplicação das leis federais de valores mobiliários. Seja um valor mobiliário registado numa blockchain ou numa base de dados tradicional, os emissores mantêm o controlo sobre registos de propriedade, aprovações de transferência e direitos dos acionistas.

Apenas valores mobiliários tokenizados patrocinados pelo emissor, onde a empresa integra registos de blockchain no seu registo oficial de acionistas, podem representar propriedade de capital verdadeira, afirmou a agência.

Em contraste, as ações tokenizadas de terceiros geralmente enquadram-se em uma de duas categorias. Algumas são acordos de custódia que representam um direito garantido por ações detidas por um intermediário, expondo os investidores ao risco de contraparte e falência.

Outras são instrumentos sintéticos, como valores mobiliários vinculados ou swaps baseados em valores mobiliários, que acompanham o valor de uma ação sem conferir direitos de voto, direitos de informação ou qualquer reivindicação sobre o próprio emissor.

Ao formalizar como as ações tokenizadas são classificadas, os reguladores parecem determinados a limitar a disseminação de produtos de capital sintético para investidores de retalho, ao mesmo tempo que direcionam a tokenização em conformidade para estruturas totalmente regulamentadas e aprovadas pelo emissor.