Açúcar azeda e Citi rebaixa Jalles (JALL3) após tombo das commodities

A JALL3 entrou no radar negativo do Citi em meio à queda dos preços do açúcar e do etanol. O banco rebaixou a recomendação da ação de compra para neutra e manteve o preço-alvo em R$ 3,50, citando um cenário mais pressionado para as commodities e impacto nos resultados da safra 2025/26. Nesta quinta-feira (29), os papéis chegaram a cair mais de 5% no pregão, refletindo a mudança de visão do mercado.

JALL3 deve sentir queda de preços no 3º tri da safra

Segundo os analistas Gabriel Barra e Pedro Gama, a Jalles Machado deve apresentar números mais fracos no terceiro trimestre da safra 2025/26. As estimativas do Citi apontam para receita líquida de R$ 516 milhões, Ebitda ajustado de R$ 325 milhões e prejuízo líquido de R$ 14 milhões no período.

O banco atribui a piora principalmente à menor moagem de cana, redução nos volumes vendidos de açúcar e etanol e queda nas cotações do açúcar, movimento apenas parcialmente compensado por preços um pouco melhores do etanol. Ainda assim, os analistas destacam que “o impacto no desempenho anual tende a ser limitado”, já que parte das pressões pode ser diluída ao longo da safra.

Pressão no caixa e riscos para açúcar e etanol

A recomendação neutra também reflete a expectativa de geração de caixa livre pouco atrativa em um ambiente de preços mais fracos. Além disso, as ações da companhia já estariam próximas do preço-alvo do banco, o que reduz a assimetria positiva no curto prazo.

Para a safra 2026/27, o Citi cortou a projeção de Ebitda ajustado para R$ 1,4 bilhão, considerando moagem perto de 8 milhões de toneladas de cana e menor participação do açúcar no mix, em torno de 45%. Em um cenário de preços pressionados, a tendência seria direcionar mais produção para o etanol, que oferece benefícios fiscais.

No curto prazo, o banco adota uma visão negativa para a JALL3, citando “riscos relevantes de queda nos preços do etanol no mercado doméstico”, além da possibilidade de o açúcar seguir pressionado diante da oferta global elevada.