Raoul Pal explica por que o mercado de criptomoedas não está quebrado apesar da recente queda

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A venda contínua de cripto abalou a confiança dos investidores, mas o investidor macro Raoul Pal acredita que a narrativa em torno da cripto estar "quebrada" é profundamente falha. Segundo Pal, a queda atual tem pouco a ver com questões específicas de cripto e tudo a ver com uma grave crise de liquidez nos Estados Unidos, desencadeada por repetidos encerramentos do governo e drenagens estruturais mais amplas no sistema financeiro.

A liquidez dos EUA, não a cripto, é o problema central

Numa publicação recente no X, o fundador da Global Macro Investor explicou que os mercados deveriam estar em tendência ascendente neste ciclo, mas as restrições de liquidez dos EUA estão a atrasá-los. Pal apontou dois encerramentos do governo dos EUA como um grande choque para a liquidez, combinado com problemas no que ele descreveu como "canalização dos EUA". Notavelmente, a drenagem da facilidade de Reverse Repo foi amplamente concluída em 2024, removendo uma fonte-chave de liquidez excedente que anteriormente apoiava ativos de risco.

O encerramento mais recente começou na sexta-feira passada, apesar do Senado ter chegado a um acordo de financiamento. Com a Câmara não em sessão até mais tarde esta semana, as condições de liquidez apertaram ainda mais, criando o que Pal descreveu como uma "bolsa de ar" temporária para os mercados. Ainda assim, ele permanece otimista de que o encerramento possa ser resolvido em breve, removendo o que ele acredita ser o último grande obstáculo para o retorno da liquidez.

Desmentindo a narrativa da Fed e Warsh

Pal também descartou as crescentes preocupações em torno do ex-governador da Reserva Federal Kevin Warsh, que foi nomeado como o próximo presidente da Fed. Alguns participantes do mercado rotularam Warsh como hawkish, sugerindo que os cortes nas taxas podem ser adiados ou evitados completamente. Pal chamou esta narrativa de "infundada", argumentando que o mandato de Warsh se alinha com um manual de estilo Greenspan.

Segundo Pal, espera-se que Warsh corte as taxas e fique amplamente fora do caminho enquanto as autoridades fiscais e os bancos impulsionam a liquidez. Ele enfatizou que o aperto do balanço é improvável devido às restrições de reserva existentes, alertando que movimentos agressivos poderiam desestabilizar os mercados de crédito.

Bitcoin cai à medida que os fluxos de saída de ETF aceleram

Enquanto as pressões macro dominam, o Bitcoin permanece sob pressão no curto prazo. O BTC está em baixa de mais 2%, negociando perto de $76.000 no momento da impressão, marcando uma reversão acentuada do momentum ascendente visto no início deste mês. Os fortes fluxos de saída de ETF de Bitcoin à vista amplificaram a fraqueza.

Apenas nas últimas duas semanas, os ETFs de BTC à vista registaram aproximadamente $2,8 mil milhões em fluxos de saída líquidos, tornando janeiro um dos piores meses registados para venda institucional. O total de ativos sob gestão nos ETFs de Bitcoin caiu agora cerca de 31% em relação ao seu pico de outubro, arrastando o sentimento para baixo em todo o mercado cripto mais amplo.

Olhando para o futuro: paciência em vez de pânico

Apesar da brutal ação dos preços, Pal terminou numa nota otimista. Ele acredita que as forças que suprimem a liquidez estão quase esgotadas e que os mercados estão a aproximar-se de um ponto de viragem. Na sua visão, o tempo, e não os movimentos de preços de curto prazo, é o que mais importa no investimento de ciclo completo. Se a liquidez começar a fluir novamente como esperado, Pal vê as bases a serem lançadas para uma poderosa fase altista rumo a 2026.

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