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Os mercados de criptomoedas entram no "Ano do Cavalo" parecendo menos um desfile de vitória e mais um cavalo de corrida no portão de partida: os músculos estão tensos após uma longa queda.

O gráfico ETH versus BTC, em particular, está a chamar a atenção porque está a começar a assemelhar-se ao mesmo padrão de ritmo visto antes da última grande corrida altista de criptomoedas.

A metáfora do Ano do Cavalo tem menos a ver com destino e mais com ritmo. Os anos do cavalo no folclore do mercado estão associados à velocidade, mudanças direcionais abruptas e momentum que se constrói rapidamente assim que começa. Aplicado às criptomoedas, isso traduz-se numa expectativa de oscilações mais acentuadas, rotação de capital mais rápida e a possibilidade de que a liderança se afaste do domínio puro do Bitcoin em direção a ativos de beta mais elevado se as condições de liquidez se estabilizarem.

A razão pela qual o gráfico ETH versus BTC está a ser notado é devido a uma sequência que ocorreu antes e agora parece estar a repetir-se.

No último ciclo importante, o ETH atingiu o fundo face ao Bitcoin cerca de 9 meses antes de o ouro atingir o seu pico, depois sofreu outro declínio relativo brutal de 30%-40% que convenceu muitos de que a negociação estava quebrada.

Em vez disso, essa queda final marcou o fundo. À medida que o ouro arrefeceu e o posicionamento defensivo se desfez, o capital regressou às criptomoedas de beta mais elevado, enviando o Ethereum mais de 300% acima face ao Bitcoin e ajudando a inflamar o mercado altista mais amplo.

Hoje, a estrutura parece familiar em vez de idêntica. O gráfico ETH-para-BTC atingiu um mínimo relativo cerca de 9 meses antes do pico recente do ouro e já caiu cerca de 31%, colocando-o no mesmo intervalo histórico de queda que precedeu uma reversão violenta para cima.

A QCP disse que os traders ainda estão a comprar proteção contra mais quedas, mas não com a mesma urgência vista durante a venda acentuada do ano passado, sugerindo cautela em vez de pânico absoluto.

Ao mesmo tempo, Yuxuan Tang do J.P. Morgan Private Bank escreveu numa nota por email que os fundamentos de longo prazo do ouro permanecem intactos apesar das recentes retrocessões, argumentando que a procura do banco central e institucional continua a fornecer um piso estrutural.

Esse empurra-e-puxa entre a procura resiliente de ativos refúgio e o posicionamento esgotado de criptomoedas é o que dá ao rácio ETH-BTC o seu fascínio. Em termos do ano do cavalo, o mercado ainda não está a correr, mas pode já não estar a mancar.

No entanto, o rácio é mais um indicador de temperamento do que uma previsão, sugerindo que se a liquidez se estabilizar e o domínio do Bitcoin se afrouxar, a rotação de capital pode acelerar rapidamente. Os cavalos normalmente não andam quando finalmente se movem. Eles galopam.

E esse galope, pelo menos de acordo com os mercados de previsão, parece mais uma subida a partir dos níveis atuais, não para um novo recorde histórico. Os apostadores da Kalshi dizem que o Bitcoin chegará aos 105K em 2026, enquanto no Polymarket, os apostadores atribuem apenas 29% de probabilidade de que ultrapasse o número mágico de $126.000.

Esperemos que este cavalo possa terminar a corrida.

Movimento do Mercado

BTC: O Bitcoin está a ser negociado perto dos $78.800, já que uma breve recuperação impulsionada por liquidação encontra suporte fraco acima dos $70.000, deixando os mercados focados na zona de detentor de longo prazo de $60.000 a $65.000 e na média de 200 semanas como o próximo piso importante, a menos que as ações dos EUA recuem.

ETH: O Ethereum está a ser negociado perto dos $2.345 após uma breve recuperação das vendas de fim de semana, mas com perdas semanais mais acentuadas do que o Bitcoin e suporte estrutural mais fraco, os mercados permanecem cautelosos de que o preço possa continuar a cair, a menos que o apetite de risco mais amplo melhore.

Ouro: O ouro está a ser negociado perto dos $4.830, já que os preços tentam estabilizar após uma venda impulsionada por margem, mas a volatilidade elevada e um dólar mais firme estão a manter a recuperação frágil em vez de sinalizar um retorno limpo à tendência ascendente anterior.

Nikkei 225: O Nikkei 225 subiu cerca de 2,4% para liderar os ganhos em toda a Ásia, já que o otimismo sobre um novo acordo comercial EUA-Índia elevou o sentimento de risco regional, com o Kospi da Coreia do Sul a disparar mais de 5% e os mercados mais amplos a acompanhar uma recuperação nas ações dos EUA, apesar da volatilidade contínua no ouro, prata e criptomoedas.

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