Relatório do Mercado de Criptomoeda de julho: A Guerra de Tarifas Entra num Período de Dessensibilização, e Três Dinâmicas Principais Emergem na Era Pós-Tarifas

Julho marcou um ponto de viragem crucial para os mercados globais. Trump, numa jogada rara, pressionou a Reserva Federal a cortar as taxas de juros para aliviar a pressão da dívida governamental. No entanto, Powell, mantendo a independência, manteve as taxas estáveis. As expectativas do mercado para um corte de taxas em setembro caíram de 60% para 47%. Enquanto isso, a guerra tarifária entrou na sua "pós-era". Embora a batalha não tenha terminado completamente, a reação do mercado diminuiu. Nesta era pós-tarifária, os cortes nas taxas de juros, a IA e a institucionalização dos ativos cripto são os três temas principais.

A economia atual dos EUA é como um acrobata em cima de uma trave de equilíbrio: de um lado está o "tijolo macio" da confiança do consumidor. Embora o índice de confiança do consumidor em julho tenha subido ligeiramente para 97,2, um aumento em relação aos 95,2 de junho, foi realmente inferior às expectativas do mercado, refletindo a cautela geral dos consumidores, especialmente a fraca confiança no mercado de trabalho. Por outro lado, está sob pressão inflacionária. O IPC em junho subiu 2,7% em termos anuais e 0,3% em termos mensais. As preocupações dos consumidores de que as políticas tarifárias possam aumentar os preços estão crescendo, adicionando um alto grau de incerteza às tendências futuras de inflação.

Diante de um cenário económico complexo, a Reserva Federal está naturalmente sob pressão crescente. No entanto, na sua reunião mais recente em 31 de julho, o Fed manteve-se em espera, mantendo as taxas de juros inalteradas. Esta foi a quinta vez consecutiva este ano que a taxa de referência foi mantida na faixa de 4,25%-4,5%. Esta decisão provocou forte insatisfação do Presidente Trump, que fez uma rara visita pessoal à sede do Fed para pressionar por um corte acentuado da taxa para 1%, tentando usar questões como o excesso de gastos na renovação do edifício da Reserva Federal como alavanca política. Nesta reunião, pela primeira vez desde 1993, dois governadores nomeados por Trump—a Vice-Presidente de Supervisão Michelle Bowman e o Governador Christopher Waller—votaram contra o corte imediato de 25 pontos base na taxa, sinalizando a dissensão pública dentro do processo de tomada de decisão interna do Fed.

Diante da pressão, o Presidente da Reserva Federal Powell recusou-se a ceder, insistindo que a política monetária só reconhece dados e não "palavras". Ele disse que o nível atual de inflação ainda é superior ao valor alvo do Fed, e é necessário manter uma postura política moderadamente restritiva.

Esta atitude firme afetou diretamente as expectativas do mercado.

O mercado está atualmente focado na reunião de taxas de juros de setembro, com a probabilidade de um corte de 25 pontos base subindo para entre 65% e 90%. Algumas instituições (como Goldman Sachs e Citigroup) preveem que a Reserva Federal cortará as taxas de juros em setembro, outubro e dezembro, totalizando dois a três cortes.

No entanto, o Presidente do Fed Powell e a maioria dos funcionários permanecem cautelosos sobre um corte de taxa em setembro, enfatizando a necessidade de observar mais dados económicos, especialmente tendências de emprego e inflação, e ainda não tomaram uma decisão clara sobre um corte de taxa. As observações de Powell uma vez reduziram as expectativas para um corte de taxa em setembro para cerca de 40%.

Na realidade, a Reserva Federal tem se esforçado para manter a independência política em meio a este dilema, mas a sombra da interferência política persiste. Recentemente, Trump, insatisfeito com os últimos dados de emprego divulgados pelo Departamento de Trabalho dos EUA, ordenou a demissão de McCarty McInturff, diretor do Bureau of Labor Statistics. Esta série de ações exacerbou as preocupações do mercado sobre a incerteza da política económica dos EUA.

A política tarifária liderada pelos EUA, antes um gatilho do mercado, agora está em segundo plano. Em julho, os EUA, juntamente com as principais economias como China, Europa e Japão, sinalizaram um alívio das tarifas. Em particular, no final do mês, os EUA e a Europa anunciaram um novo acordo comercial. Embora os EUA ainda imponham uma tarifa de 15% na maioria dos bens da UE, é menor do que a taxa originalmente ameaçada, reduzindo a incerteza de curto prazo e empurrando o S&P 500 e o Nasdaq para recordes históricos. Olhando para o futuro, embora as fricções tarifárias localizadas possam ocasionalmente escalar, o mercado geralmente acredita que os níveis tarifários gerais serão mantidos dentro de uma zona segura que evita empurrar a economia para a recessão, como uma montanha-russa com grades de proteção.

Esta tendência de "aliviar as expectativas do pior cenário" tornou-se uma base psicológica importante para as ações dos EUA e as criptomoedas atingirem novos recordes, e também significa que o capital global conduzirá uma nova ronda de avaliações de riscos e oportunidades.

Em meio a novas oportunidades, os avanços na comercialização de IA estão abraçando uma nova narrativa de mercado. Na última temporada de resultados, os gigantes da tecnologia geralmente superaram as expectativas, com Meta (Nasdaq: META) e Microsoft (Nasdaq: MSFT) tendo um desempenho particularmente bom. A Meta, impulsionada pelo profundo empoderamento do seu negócio de publicidade através da tecnologia de IA, viu o preço das suas ações disparar após a divulgação do seu relatório de ganhos, trazendo sua capitalização de mercado para perto de $2 trilhões, colocando-a à beira de se juntar ao "clube dos $2 trilhões" ao lado do Google (Nasdaq: GOOGL) e Amazon (Nasdaq: AMZN). A Microsoft (Nasdaq: MSFT), impulsionada pelo robusto crescimento dos seus serviços de nuvem Azure, tornou-se a segunda empresa, depois da Apple (Nasdaq: AAPL), a oficialmente se juntar ao "clube dos $4 trilhões". A questão antes dominante das tarifas está desaparecendo, indicando uma sensibilidade decrescente dos investidores a tais riscos políticos. As expectativas de lucro impulsionadas pela inovação em IA estão se tornando um motor central do mercado, particularmente no setor de tecnologia.

Mais notavelmente, estas empresas de tecnologia líderes estão aumentando seus investimentos em IA a um ritmo sem precedentes. A Meta anunciou que aumentaria seu plano de despesas de capital para $72 bilhões até 2025, e a Microsoft planeia investir $120 bilhões em infraestrutura de IA até 2026. Tais investimentos massivos não só demonstram a confiança inabalável das empresas nas perspectivas da IA, mas também sugerem que a comercialização da IA pode ser ainda mais rápida do que as expectativas do mercado.

O mercado atual está mudando de marcha: o padrão dominante de fricções comerciais dos últimos anos recuou gradualmente, e novas pistas tecnológicas representadas pela IA começaram a atrair mais atenção, mudando ainda mais o padrão de alocação de capital do mercado.

Em meio a esta onda de investimento em tecnologia, a WealthBee observou que os ativos digitais estão se tornando uma nova opção nos balanços corporativos, com um número crescente de empresas listadas incorporando criptomoedas como o Bitcoin em seus ativos de reserva. Estes adotantes iniciais frequentemente compartilham duas características-chave: Primeiro, eles geralmente estão preocupados com mudanças na política monetária global e potenciais pressões inflacionárias, vendo a escassez e descentralização das criptomoedas, particularmente o Bitcoin, como ferramentas eficazes para se proteger contra a inflação e o risco sistémico. Segundo, sua indústria de tecnologia naturalmente favorece novas classes de ativos. No contexto de uma mudança na política monetária global, a escassez das criptomoedas as torna uma proteção natural contra a inflação para estas empresas.

Em forte contraste com as tendências de mercado dos últimos anos, alimentadas pelo FOMO dos investidores de retalho, a aprovação dos ETFs spot de Bitcoin no início de 2024, com 11 instituições, incluindo BlackRock e Fidelity, recebendo aprovação da SEC, remodelou fundamentalmente a estrutura de financiamento do mercado cripto e a lógica operacional. Em julho de 2025, esta transformação tornou-se ainda mais profunda.

Ao longo de julho, os preços do Bitcoin começaram uma forte subida no início do mês, rompendo níveis-chave de resistência na primeira metade do mês. Em comparação com o início do ano, o preço tem flutuado para cima, com ganhos acumulados superiores a 20%. As entradas de capital também viram um crescimento explosivo, com investidores institucionais construindo grandes posições através de ETFs. A partir de julho de 2025, o tamanho total do mercado de ETFs de Bitcoin dos EUA é de aproximadamente $110 bilhões, e o mercado continua a crescer rapidamente. Entre eles, o iShares Bitcoin Trust ETF, de propriedade do gigante de gestão de ativos BlackRock, detém quase 48% da participação de mercado, possuindo mais de 540.000 bitcoins e uma capitalização de mercado de aproximadamente $51,5 bilhões.

Os investidores institucionais já não veem o Bitcoin apenas como um ativo especulativo de alto risco, mas o incorporaram em seu quadro de alocação de ativos de longo prazo, desencadeando uma competição de holding a nível corporativo e levando o mercado a formar um mecanismo mais complexo de "ligação moeda-ação": Strategy (Nasdaq: MSTR), o rei absoluto das holdings corporativas de Bitcoin, continuou a adicionar às suas posições spot de Bitcoin em julho sem medo das altas. Em seu último arquivamento do Formulário 8-K, afirmou que a empresa comprou $2,46 bilhões em Bitcoin na semana que terminou em julho; a empresa japonesa listada Metaplanet também seguiu o exemplo da Strategy, fazendo do Bitcoin um ativo estratégico central através de uma série de aquisições. Suas reservas de Bitcoin aumentaram para 4.206, classificando-se entre as dez principais empresas listadas do mundo em termos de holdings de Bitcoin. A empresa também planeia comprar um total de 21.000 Bitcoins até o final de 2026.

Vale a pena notar que as empresas já não estão simplesmente "comprando e fazendo holding" de Bitcoin, mas estão desenvolvendo uma estrutura mista de reserva de capital/dívida/derivativos. Por exemplo, a Metaplanet alcança financiamento de custo zero e acumulação de moedas emitindo títulos de cupom zero → concedendo direitos de valorização de ações (SARs) → resgatando os títulos com fundos de exercício no vencimento. O mercado também está dando um prémio às capacidades de engenharia financeira de tais empresas.

No front regulatório, a SEC dos EUA lançou padrões universais de listagem para ETPs de criptomoedas, permitindo que ativos com pelo menos seis meses de histórico de negociação de futuros se candidatem a ETFs. Espera-se que o primeiro lote de ETFs de altcoins seja aprovado em setembro-outubro de 2025. O Stablecoin Genius Act está a apenas um passo da assinatura do Presidente, e o US Digital Asset Market Clarity Act também iniciou seu processo no Senado, eliminando a ambiguidade legal para a participação institucional. A Stablecoin Ordinance de Hong Kong entrou em vigor em 1º de agosto, exigindo uma proporção de reserva de 1:1, um limite de capital de HK$25 milhões e auditorias transparentes. Empresas chinesas (como JD.com) estão acelerando sua expansão no mercado. Claramente, o foco desta ronda de coordenação regulatória é remover barreiras regulatórias e melhorar a eficiência da entrada de capital tradicional.

No terceiro trimestre de 2025, o mercado cripto não será mais impulsionado apenas por fundos ETF, mas se estabelecerá firmemente em um novo ponto de partida de "liderança institucional + engenharia financeira + conformidade regulatória". A era da especulação de preços impulsionada por emoções está silenciosamente