Lido despede 15% do seu pessoal, marcando um ponto de viragem para o ecossistema de staking do Ethereum.

Autor: TechFlow

Em 4 de agosto, Vasiliy Shapovalov, cofundador da plataforma de staking descentralizada Lido, anunciou que demitiria 15% dos seus funcionários.

Num momento em que quase todos acreditam que um mercado de alta de ETH impulsionado institucionalmente é iminente, e a SEC mostrou sinais de aprovar a aplicação de ETF spot de ETH, esta notícia claramente vai contra as expectativas de todos.

Como um dos projetos líderes no setor de staking de ETH, a Lido pode ser considerada pela maioria das pessoas como a maior beneficiária da notícia da aprovação do ETF de staking de ETH pela SEC, mas será este realmente o caso?

As demissões da Lido não são apenas um simples ajuste organizacional, mas mais como um microcosmo do ponto de viragem que enfrenta toda a área de staking descentralizado.

A explicação oficial é "para sustentabilidade a longo prazo e controle de custos", mas o que está por trás disso é uma mudança industrial mais profunda:

À medida que o ETH continua a fluir de investidores de retalho para instituições, o espaço de vida das plataformas de staking descentralizadas está sendo continuamente comprimido.

Vamos voltar a 2020, quando a Lido foi lançada e o Staking de ETH 2.0 acabava de começar. O limite de 32 ETH para staking era proibitivo para a maioria dos investidores de retalho. No entanto, o inovador token de staking líquido (stETH) da Lido permitiu que qualquer pessoa participasse no staking e mantivesse a liquidez. Esta solução simples, mas elegante, permitiu que a Lido crescesse para um gigante de staking com mais de 32 mil milhões de dólares em TVL em apenas alguns anos.

No entanto, as mudanças no mercado cripto nos últimos dois anos destruíram a história de crescimento da Lido. Com gigantes financeiros tradicionais como a BlackRock começando a investir em staking de ETH, investidores institucionais estão remodelando o mercado com métodos familiares. Vários jogadores-chave nesta corrida de alta de ETH impulsionada por instituições ofereceram suas próprias soluções: BMNR escolheu a Anchorage, SBET escolheu a Coinbase Custody, e ETFs como a BlackRock adotaram staking offline.

Sem exceção, eles preferem soluções de staking centralizadas em vez de plataformas descentralizadas. Esta escolha é impulsionada por considerações de conformidade e apetite ao risco, mas aponta em última análise para uma coisa: o motor de crescimento das plataformas de staking descentralizadas está parando.

Instituições vão para a esquerda, staking descentralizado vai para a direita

Para entender a lógica de seleção das instituições, precisamos primeiro olhar para um conjunto de dados: a partir de 21 de julho de 2025, o número de ETH esperando para ser desbloqueado começou a ser significativamente maior do que o número entrando em staking, com a diferença máxima atingindo 500.000 ETH.

Ao mesmo tempo, empresas de reserva estratégica de ETH lideradas pela BitMine e SharpLink continuam a comprar ETH em grandes quantidades. Atualmente, o número total de ETH detido apenas por estas duas empresas excede 1,35 milhões de ETH.

Instituições de Wall Street como a BlackRock também continuaram a comprar ETH após a SEC aprovar o ETF spot de ETH.

Com base nos dados acima, é claro que o ETH está fluindo constantemente de investidores de retalho para investidores institucionais. Esta mudança dramática nas participações está redefinindo as regras do jogo para todo o mercado de staking.

Para instituições que gerem ativos de bilhões de dólares, a conformidade é sempre uma prioridade máxima. Ao revisar a aplicação da BlackRock para um ETF garantido por ETH, a SEC exigiu explicitamente que os candidatos demonstrassem a conformidade, transparência e auditabilidade dos seus provedores de serviços de garantia.

Isso atinge uma fraqueza crucial nas plataformas de staking descentralizadas. Os operadores de nós para plataformas de staking descentralizadas como a Lido estão distribuídos globalmente. Enquanto esta estrutura descentralizada melhora a resistência à censura da rede, também complica as revisões de conformidade. Imagine como os protocolos descentralizados responderiam se os reguladores exigissem informações de KYC para cada nó de validação.

Em contraste, soluções centralizadas como a Coinbase Custody são muito mais simples. Elas têm uma entidade legal clara, processos de conformidade robustos, fluxos de fundos rastreáveis e até cobertura de seguro. Para investidores institucionais que precisam responder a parceiros limitados, a escolha é óbvia.

Ao avaliar um plano de garantia, o departamento de controle de risco da instituição se concentrará em uma questão central: Quem é responsável se algo der errado?

No modelo da Lido, as perdas causadas por erros do operador de nó são compartilhadas por todos os detentores de stETH, e a pessoa específica responsável pode ser difícil de rastrear. No entanto, no staking centralizado, os provedores de serviços assumirão responsabilidades claras de compensação e até fornecerão proteção adicional de seguro.

Mais importante ainda, as instituições exigem não apenas segurança técnica, mas também estabilidade operacional. Quando a Lido substituiu seu operador de nó através de uma votação DAO, este "voto popular" tornou-se uma fonte de incerteza para as instituições. Elas preferem um parceiro previsível e controlável.

Relaxamento regulatório, mas não totalmente benéfico

Em 30 de julho, a SEC anunciou que havia recebido uma aplicação da BlackRock para um ETF garantido por ETH. Em 5 de agosto, a SEC emitiu orientações atualizadas: Certos tipos de garantias de liquidez não estão sujeitos à lei de valores mobiliários.

Parece que tudo está se movendo em uma direção positiva. Na superfície, esta é a boa notícia que as plataformas de staking descentralizadas têm esperado por muito tempo. No entanto, após uma análise aprofundada, pode-se descobrir que isso também pode ser a espada de Dâmocles pendurada sobre as cabeças de todas as plataformas de staking descentralizadas.

Os benefícios a curto prazo do relaxamento regulatório são claros. Tokens em grandes plataformas de staking descentralizadas, como Lido e ETHFI, viram os preços dispararem mais de 3% imediatamente após o anúncio. Em 7 de agosto, o token de staking de liquidez PRL viu um aumento de 19,2%, enquanto o SWELL viu um aumento de 18,5%. Este aumento de preço, até certo ponto, reflete a perspectiva otimista do mercado para o setor de LSD. Mais importante, o anúncio da SEC elimina obstáculos de conformidade para investidores institucionais.

Instituições financeiras tradicionais há muito se preocupam com potenciais violações da lei de valores mobiliários ao participar no staking. Agora, essa preocupação foi amplamente dissipada, e parece apenas uma questão de tempo antes que a SEC aprove um ETF garantido por ETH.

No entanto, por trás desta cena próspera está uma crise de trilha mais profunda.

O relaxamento regulatório da SEC não apenas abre a porta para plataformas descentralizadas, mas também abre caminho para gigantes financeiros tradicionais. Quando gigantes de gestão de ativos como a BlackRock começam a lançar seus próprios produtos de ETF garantidos, as plataformas descentralizadas enfrentarão uma pressão competitiva sem precedentes.

A assimetria desta competição reside na lacuna em recursos e canais. Instituições financeiras tradicionais têm redes de vendas maduras, confiança na marca e experiência em conformidade, que são difíceis para plataformas descentralizadas igualar no curto prazo.

Mais importante ainda, a padronização e conveniência dos produtos ETF são naturalmente atraentes para investidores comuns. Quando os investidores podem comprar ETFs em stake com um clique através das suas contas de corretagem familiares, por que se incomodar em aprender a usar protocolos descentralizados?

As proposições de valor central das plataformas de staking descentralizadas—descentralização e resistência à censura—empalidecem diante da institucionalização. Para investidores institucionais que buscam retornos máximos, a descentralização é mais um custo do que um benefício. Eles priorizam rendimento, liquidez e conveniência operacional, precisamente os pontos fortes das soluções centralizadas.

A longo prazo, o afrouxamento das regulamentações pode acelerar o "Efeito Mateus" no mercado de staking. Os fundos se concentrarão cada vez mais em algumas grandes plataformas, enquanto pequenos projetos descentralizados enfrentarão uma crise de sobrevivência.

Uma ameaça mais profunda está na ruptura dos modelos de negócios. Instituições financeiras tradicionais podem reduzir taxas através de vendas cruzadas e economias de escala, ou até mesmo oferecer serviços de staking com taxa zero. Plataformas descentralizadas, no entanto, dependem de taxas de protocolo para manter as operações, colocando-as em desvantagem natural nas guerras de preços. Como as plataformas descentralizadas com um único modelo de negócio responderão quando os concorrentes puderem subsidiar serviços de staking através de outras linhas de negócios?

Portanto, embora o relaxamento regulatório da SEC tenha trazido oportunidades de expansão de mercado para plataformas de staking descentralizadas no curto prazo, a longo prazo, é mais como abrir a caixa de Pandora.

A entrada de forças financeiras tradicionais mudará completamente as regras do jogo, e as plataformas descentralizadas devem encontrar novas maneiras de sobreviver antes de serem marginalizadas. Isso pode significar inovação mais radical, integração mais profunda com DeFi ou - ironicamente - algum grau de compromisso centralizado.

Neste momento de primavera regulatória, as plataformas de staking descentralizadas podem não estar enfrentando um momento de celebração, mas um ponto de viragem de vida ou morte.

Os perigos e oportunidades do ecossistema de staking do Ethereum

De pé na encruzilhada crítica de 2025, o ecossistema de staking do Ethereum está passando por uma transformação sem precedentes. As preocupações de Vitalik, mudanças regulatórias e a entrada de instituições—essas forças aparentemente contraditórias estão remodelando todo o panorama da indústria.

Admitidamente, os desafios são reais. A sombra da centralização, a competição intensificada e o impacto dos modelos de negócios poderiam cada um ser a gota d'água que quebra as costas do camelo para o ideal de descentralização. Mas a história nos diz que a verdadeira inovação muitas vezes nasce em tempos de crise.

Para plataformas de staking descentralizadas, a onda de institucionalização apresenta tanto uma ameaça quanto uma força motriz para a inovação. Quando gigantes financeiros tradicionais introduzem produtos padronizados, plataformas descentralizadas podem se concentrar na integração profunda no ecossistema DeFi. Quando guerras de preços se tornam inevitáveis, serviços diferenciados e governança comunitária se tornarão novos fossos. Quando a regulamentação abre a porta para todos, a importância da inovação tecnológica e experiência do usuário se tornará ainda mais proeminente.

Mais importante ainda, a expansão do mercado significa que o bolo está ficando maior. Quando o staking se torna uma opção de investimento mainstream, até mesmo mercados de nicho serão grandes o suficiente para suportar a prosperidade de múltiplas plataformas. Descentralização e centralização não precisam ser um jogo de soma zero; eles podem servir diferentes grupos de usuários e atender diferentes necessidades.

O futuro do Ethereum não será determinado por uma única força, mas será moldado por todos os participantes juntos.

A maré sobe e desce, e apenas os mais aptos sobrevivem. Na indústria cripto, a definição de "mais apto" é muito mais diversa do que nos mercados tradicionais, o que pode ser uma razão para otimismo.