Os investidores chineses estão a inundar os futuros de metais à medida que o dinheiro se acumula e as opções de investimento real se esgotam.

Os investidores chineses estão a precipitar-se para os metais. Os preços do cobre, ouro e prata dispararam. Isto não se deve à necessidade de mais materiais por parte das fábricas. É porque as pessoas na China têm demasiado dinheiro e nenhum lugar real para o colocar.

A negociação nas bolsas de futuros chinesas tornou-se desenfreada. A prata, o alumínio, o níquel, o estanho e o fio de aço estão a registar volumes enormes. Duncan Wrigley, economista-chefe da Pantheon Macroeconomics, disse: "Estamos a ver volumes de negociação de curto prazo a disparar... provavelmente resultado de excesso de liquidez com escassez de opções atrativas noutros lugares."

Os especuladores estão a impulsionar os preços enquanto a economia abranda

O Banco Popular da China tem injetado dinheiro no sistema há anos. Mas agora é mais difícil canalizar esse dinheiro para algo útil. Em dezembro, a oferta monetária M2 da China cresceu 8,5% em comparação com o ano anterior. Mas a economia cresceu apenas 3,9% no último trimestre de 2025. Essa diferença mostra o problema.

Os gastos no retalho continuam fracos. As famílias estão a reduzir despesas. Os bancos concederam o menor número de novos empréstimos desde 2018. O investimento em ativos fixos, que inclui edifícios, máquinas e infraestruturas, caiu pela primeira vez. As pessoas não estão a gastar e as empresas não estão a investir. Por isso, os traders estão a apostar nos metais.

Mesmo com algumas quedas recentes, os preços do cobre e do ouro ainda estão próximos de máximos históricos. Mas o rali não tem ligação com a procura real. As fábricas estão a reduzir materiais. Não querem pagar preços inflacionados quando a procura dos consumidores já está fraca.

Ainda assim, os especuladores financeiros da China estão a ignorar a queda na utilização real. Estão focados em narrativas de longo prazo. Isso inclui a transição para energia verde, preocupações cambiais que tornam o ouro mais seguro e a procura de IA por metais como o estanho. Além disso, enfrentamos escassez global de cobre e alumínio.

As oscilações de preço aumentam à medida que o cobre cai dos máximos

Os produtos de investimento ligados ao ouro dentro da China mais do que duplicaram em dois anos. Havia mais de 300 no final de 2025. O seu valor combinado atingiu 243 mil milhões de yuans. É um grande salto, mas ainda pequeno em comparação com o enorme mercado de produtos financeiros de 180 biliões de yuans do país.

O cobre ultrapassou os $14.500 por tonelada na semana passada. Depois começou a cair. Na sexta-feira, caiu pelo terceiro dia consecutivo para $12.750 na London Metal Exchange. Isso representa uma queda de 3,1% na semana. Está agora no seu pior período desde abril. Os armazéns em Londres, Xangai e Nova Iorque estão carregados de cobre, mais do que em qualquer momento desde 2003.

David Wilson, analista do BNP Paribas, disse que o cobre está "ainda sobreavaliado" e que qualquer valor acima de $11.500 é "quase inteiramente impulsionado pela especulação."

Peter Taylor da Macquarie disse que os preços não correspondem à utilização real, mesmo quando a sua equipa aumentou a previsão do cobre para o primeiro trimestre em 18% para $12.900, mostrando quanto tempo esta desconexão pode durar.

Zhou Xiao'ou da Zijin Tianfeng Futures disse que a volatilidade de preços pode diminuir na próxima semana. Isso porque muitos traders na China estão a recuar para o Ano Novo Lunar. O interesse aberto em futuros de cobre já caiu para o nível mais baixo desde o início de dezembro.

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