Avanço de Conformidade da Uniswap: Como a DUNA Abre Caminho para Comutadores de Taxas e Capacitação de Tokens

Por JAE, PANews

Em 12 de agosto de 2025, a Fundação Uniswap lançou uma proposta para registrar a Governança Uniswap como uma Associação Sem Fins Lucrativos Descentralizada Não Incorporada (DUNA) em Wyoming, nomeando a entidade como "DUNI". Esta medida dará à governança descentralizada da Uniswap uma aparência de conformidade e abrirá caminho para a ativação do mecanismo de taxas do protocolo. Se bem-sucedido, este desenvolvimento poderá marcar um ponto de viragem significativo no espaço DeFi, representando uma mudança profunda nos mecanismos de governança e captura de valor do protocolo.

Como uma DEX líder no ecossistema DeFi, a iniciativa da Uniswap pode estabelecer um novo precedente para a conformidade das DAO. Em meio à crescente ênfase da indústria cripto na conformidade, esta iniciativa oferece uma nova abordagem para garantir operação legal, controle de risco e coordenar interações off-chain.

Uma Análise Aprofundada do Framework DUNA de Wyoming: Um Novo Caminho para a Conformidade das DAO

Nos últimos dois anos, a Fundação tem procurado uma estrutura legal que proporcionasse uma proteção de responsabilidade mais abrangente para os participantes da governança, permitindo interações off-chain enquanto mantém a autoridade de governança do protocolo sem introduzir riscos de centralização. Após pesquisa aprofundada, consulta jurídica e contribuições da comunidade, a DUNA foi identificada como uma opção apropriada para atender a essas necessidades.

Em março de 2024, o estado de Wyoming, favorável às criptomoedas, nos Estados Unidos, aprovou legislação reconhecendo a DUNA como uma nova forma de entidade legal, que entrou em vigor em julho do mesmo ano. Foi projetada especificamente para DAOs e chains públicas, mantendo a natureza de governança descentralizada de ambas, dando-lhes status legal.

A característica central da DUNA é sua natureza sem fins lucrativos, o que significa que, embora a DUNA possa se envolver em atividades lucrativas, todos os lucros devem ser usados para fins não lucrativos, e nenhum lucro ou dividendo pode ser distribuído aos membros ou detentores de tokens. No entanto, a DUNA pode pagar salários ou reembolsar despesas àqueles que lhe prestam serviços, como pagar salários a funcionários, incentivar operadores de nós ou contribuidores, e reembolsar despesas.

A principal vantagem da DUNA é que ela fornece proteção de responsabilidade limitada para membros da DAO e detentores de tokens, isentando o pessoal relevante de assumir as obrigações, dívidas ou responsabilidades legais da DAO, e efetivamente evitando o risco de que uma DAO não registrada seja tratada como uma parceria geral, o que levará ao risco de os membros serem solidariamente responsáveis.

O estabelecimento da DUNI permitirá que a Uniswap realize operações off-chain, como assinar contratos, manter ativos, contratar serviços de terceiros (como advogados e auditores) e cumprir potenciais obrigações regulatórias e fiscais. Para um protocolo DeFi, estabelecer uma entidade legal é um passo crítico na integração com o mundo empresarial tradicional. Com status legal, a Uniswap pode colaborar mais suavemente com organizações externas e expandir seu ecossistema.

Para garantir a operação tranquila e a conformidade da DUNI, a proposta pede a alocação de $16,5 milhões em UNI do tesouro para defesa legal e conformidade fiscal. A Fundação estima que o custo para resolver responsabilidades fiscais históricas e penalidades será inferior a $10 milhões. Além disso, a Uniswap deve pagar $75.000 à empresa de consultoria fiscal Cowrie como compensação pelo seu administrador de conformidade. Notavelmente, o cofundador da Cowrie, David Kerr, esteve profundamente envolvido na elaboração do projeto de lei DUNA de Wyoming.

Brian Nistler, Conselheiro Geral da Fundação Uniswap, afirmou que a aplicação do framework DUNA abrirá caminho para a ativação das taxas de protocolo, permitindo que uma parte das taxas LP seja transferida para o tesouro da DAO. Ele observou: "Com base neste framework legal, o escopo do que a DUNA pode fazer, participar e negociar será muito ampliado. Isso não apenas estabelece a base para futuras votações de taxas de protocolo, mas também formaliza as atividades de governança da Uniswap enquanto protege os participantes na tomada de decisões coletivas."

Mecanismo de Taxa de Protocolo: Benefícios Potenciais e Desafios da Transformação do Modelo Econômico da Uniswap

Atualmente, a Uniswap estabelece uma taxa de transação de 0,3%, com todas as taxas distribuídas proporcionalmente aos LPs (provedores de liquidez). Quando uma negociação ocorre, a taxa é depositada diretamente na reserva de liquidez, aumentando o valor do LP-Token e, assim, incentivando os LPs.

Tanto a Uniswap V3 quanto a V4 incluem um mecanismo de taxa de protocolo, que pode ser ativado por meio de uma proposta de governança. Uma vez ativado, um sexto da taxa de negociação de 0,3%, ou 0,05%, não irá mais para os sócios limitados (LPs). Em vez disso, será coletado pelo tesouro da DAO do protocolo. Enquanto os traders não verão um aumento nas taxas, os LPs verão uma diminuição nos retornos.

O framework DUNA fornece a base legal necessária para a coleta e gestão legítimas das taxas de acordo. Sem uma entidade legal, as taxas de acordo podem enfrentar riscos de conformidade com valores mobiliários e impostos. A DUNI, no entanto, permite a detenção e gestão legal dessas receitas.

Assumindo que o mecanismo de taxa de protocolo seja ativado, espera-se que traga receita considerável para a DAO da Uniswap, que pode ser usada para financiar o desenvolvimento e construção do protocolo, auditorias de segurança, doações comunitárias, incentivos ao ecossistema e outros suportes estratégicos, o que será conducente ao desenvolvimento sustentável do protocolo e consolidará sua posição inovadora e líder no mercado DeFi.

Sob o framework DUNA, se o mecanismo de taxa de protocolo for ativado, também remodelará o modelo de negócios da Uniswap. Anteriormente, o modelo de negócios do protocolo era baseado principalmente em transações, com sócios limitados arcando com custos e ganhando taxas, e o próprio protocolo não gerando receita direta. O framework DUNA fornece uma base legal para que as DAOs cobrem taxas legalmente, transformando a Uniswap de um modelo onde o próprio protocolo gera receita direta.

Embora a natureza sem fins lucrativos da DUNA limite a capacidade do protocolo de distribuir lucros diretamente aos detentores de tokens, o aumento da receita pode impulsionar indiretamente o valor do $UNI de várias maneiras, como através da capacidade da DAO de recomprar e queimar $UNI, aumentando assim seu valor intrínseco. Além disso, a receita pode ser reinvestida no ecossistema, estabelecendo um "modelo de negócios sem fins lucrativos" autossustentável para a DAO e permitindo uma expansão mais proativa do ecossistema.

No entanto, ativar o mecanismo de taxa de protocolo impactará diretamente os retornos dos LP e pode fazer com que alguns LPs retirem liquidez. A diluição da liquidez significa que os usuários receberão preços piores devido ao maior slippage ao executar grandes negociações na Uniswap, potencialmente levando os usuários a outras DEXs, levando a um declínio no volume de negociação da Uniswap e criando um "efeito de volante negativo": taxas reduzem os retornos dos LP → LPs retiram liquidez → aumento do slippage → declínio do volume de negociação → declínio adicional nos retornos dos LP. Além disso, os traders de MEV são mais sensíveis à liquidez, e espera-se que sua atividade diminua à medida que o TVL diminui.

O relatório da Gauntlet anteriormente insinuou a existência de um "efeito de volante negativo", significando que, embora ativar uma mudança de taxa possa parecer aumentar imediatamente a receita, também poderia desencadear uma reação em cadeia que mina as principais vantagens do protocolo: liquidez profunda e preços competitivos.

Uma vez que o mecanismo de taxa de protocolo seja ativado, a DAO da Uniswap deve monitorar de perto os dados do indicador para evitar atingir o "ponto de decadência da receita". Esta situação também destaca a contradição entre a captura de valor do protocolo e a manutenção da experiência do usuário.

Reação do mercado: as opiniões da comunidade Uniswap estão polarizadas

Após o anúncio da proposta, o preço do $UNI subiu brevemente mais de 8% para $11,86, indicando que o mercado estava otimista com a notícia e poderia interpretá-la como um positivo a longo prazo para as capacidades de captura de valor do $UNI.

A proposta tem sido ativamente discutida nas redes sociais da Uniswap e fóruns de governança. Os apoiadores acreditam que a DUNA é um passo fundamental para legitimar a DAO e ativar o mecanismo de taxas do protocolo, o que beneficiará o desenvolvimento a longo prazo do protocolo. Ao estabelecer uma entidade legal, a Uniswap poderá interagir melhor com o mundo off-chain.

Por outro lado, alguns membros da comunidade expressaram preocupações sobre o cronograma para ativar a mudança de taxa, riscos de centralização, transparência e conformidade transfronteiriça. Portanto, apesar do impacto significativo a longo prazo da proposta, muitos usuários estão adotando uma abordagem de esperar para ver devido a essas preocupações.

As observações acima refletem os complexos trade-offs enfrentados pela comunidade DAO na busca por inovação e conformidade, e entre benefícios de curto prazo e valor a longo prazo.