Revitalizar o ecossistema Polkadot começa com a redução da inflação
TL;DR
- A taxa de inflação anual atual do Polkadot é aproximadamente 8%, com um suprimento total de 1,6 mil milhões de tokens e apenas 20 milhões destruídos. A alta inflação leva a capital estático, dificultando o desenvolvimento de todo o ecossistema.
- A comunidade propôs três planos de reforma da inflação, visando reduzir a taxa de inflação ao nível das chains públicas de PoS populares (3% ~ 6%) até 2026.
- Reduzir a inflação diminuirá os retornos de staking a curto prazo, mas combinar LST (token de staking de liquidez) com incentivos DeFi pode direcionar fundos do staking nativo para LST e cenários DeFi derivados.
O Dilema Atual do Polkadot
Desde o lançamento da rede Polkadot (DOT), o mecanismo de inflação tem sido um tópico central de discussão na comunidade. Atualmente, o suprimento total de DOT está se aproximando de 1,6 mil milhões, com uma taxa de destruição acumulada de apenas 20 milhões, uma percentagem muito baixa. Apesar da aprovação pela comunidade da Proposta Ref #1139 em outubro de 2024, que reduziu a taxa de inflação de 10% para 8% e fixou a emissão anual em 120 milhões, os resultados reais permanecem abaixo do ideal. Na taxa atual, levará pelo menos 10 anos para reduzir a taxa de inflação anual do DOT para cerca de 4,3%.
Os principais problemas de longo prazo enfrentados pelo modelo económico do Polkadot incluem:
- Alta pressão inflacionária e recompensas de staking nativo excessivamente altas: A emissão contínua cria pressão de venda sobre o preço de mercado, dificultando o estabelecimento de escassez a longo prazo e ancoragem de valor para o DOT. APYs de staking altos (rendimentos anualizados) atraíram um grande número de DOTs para staking nativo ou pools de nomeação, mas esses fundos são incapazes de participar no DeFi e carecem de utilização secundária.
- Falta de cenários de aplicação: Atualmente, todos os novos DOTs são gerados através da inflação do protocolo (também conhecida como recompensas de staking). A destruição de DOT é limitada a pequenas quantidades de taxas de transação e receita de Coretime. O TVL do ecossistema Polkadot é aproximadamente $400 milhões, muito menor que outras chains públicas. A falta de aplicações revolucionárias para impulsionar a adoção em massa limita ainda mais os usos secundários do DOT além da governança e staking, bem como seu mecanismo de queima. Isso dificulta a formação de um ciclo virtuoso no ecossistema, com o valor do token dependendo principalmente de recompensas inflacionárias em vez de demanda real.
Alta taxa de garantia e baixa taxa de utilização de capital
No ecossistema PoS atual, exceto pelo Ethereum, outros ecossistemas de chain pública estão enfrentando o problema de "alta taxa de staking, mas baixa taxa de penetração de LST".
De acordo com dados do Staking Rewards e Dune, comparado à taxa de staking do Ethereum de cerca de 29,67%, as taxas de staking de outras chains públicas PoS estão basicamente acima de 50% - a taxa total de staking da rede Sui é tão alta quanto 73,51%, a taxa total de staking da rede Solana é tão alta quanto 67,26%, a taxa total de staking da rede Polkadot é 49,2%, a taxa total de staking da rede Aptos é 96,46%, e assim por diante.
No entanto, a taxa de penetração do mercado de staking de liquidez e re-staking do Ethereum é de cerca de 36%, e o maior protocolo LST, Lido, representa 24% da participação de mercado de staking; a taxa de penetração de LST da Solana é de cerca de 8,7%, e o maior LST, JitoSOL, representa cerca de 4% de toda a participação de mercado de staking.
Vamos dar uma olhada no Polkadot. O número atual de DOTs em staking atingiu 789 milhões, mas o montante total de DOT em staking no Bifrost, o maior protocolo LST do Polkadot, é de apenas 19 milhões, e a taxa de penetração de tokens de staking líquidos (LST) é de apenas cerca de 3%.
| Chain pública | Taxa total de garantia | Permeabilidade LST | Participação do protocolo LST popular |
|---|---|---|---|
| Ethereum | 29,7% | 36% | Lido (steth) cerca de 24% |
| Sui | 73,51% | 17,5% | Suilend (sSUI) aproximadamente 9,1% |
| Solana | 67,3% | 8,7% | Jito (JitoSOL) cerca de 4% |
| Polkadot | 49,2% | 3% | Bifrost (vDOT) aproximadamente 2,4% |
A maioria dos detentores de DOT está envolvida em staking nativo ou pools de nomeação. Eles não escolhem staking de liquidez e não participam em empréstimos, LP ou mineração de liquidez cross-chain. A taxa de utilização de fundos ecológicos é extremamente baixa.
A principal razão para a atual alta taxa de staking e baixa taxa de penetração de LST é que o APY de staking nativo excessivamente alto limitará o desenvolvimento de protocolos DeFi. A demanda por DOT está concentrada em staking em vez de utilidade, enquanto outros cenários de casos de uso dentro do ecossistema são extremamente escassos, e as oportunidades de renda e rendimentos que podem ser fornecidos também são muito limitados. Como resultado, mesmo que os usuários possuam ativos LST, quase não há mais cenários, então os usuários têm menos motivação para participar em atividades de staking de liquidez e DeFi, formando um ciclo vicioso.
O Impacto da Proposta de Redução da Inflação no Polkadot
| Modelo | Limite de fornecimento total | Declínio da inflação a cada dois anos | Taxa de inflação em 2026 | Rendimento de Staking em 2026 | vantagem |
|---|---|---|---|---|---|
| Modelo de forte pressão | 2,1 mil milhões | 50% | 3,34% | Cerca de 7% | Criar escassez rapidamente |
| Modelo de pressão média | 2,5 mil milhões | 33% | 4,35% | Cerca de 8,3% | Transição suave e grande espaço de buffer ecológico |
| Modelo de pressão leve | 3,14 mil milhões | 13,14% | 5,53% | Cerca de 11,3% | Melhor experiência do usuário e retornos estáveis a curto prazo |
O Polkadot usa o mecanismo de consenso NPoS, e uma alta taxa de staking indica maior segurança da rede. Se a redução da taxa de inflação levar a um declínio no APY de staking nativo, isso pode, a curto prazo, levar a um certo grau de perda direta nos retornos para os stakers, especialmente grandes stakers. No entanto, de uma perspectiva de longo prazo, baixa inflação significa suporte de valor mais forte, ajudando a atrair detentores de longo prazo e melhorar a segurança econômica.
O impacto da taxa de inflação inerente de uma chain pública em seu próprio ecossistema LST não pode ser subestimado. Tome o Ethereum como exemplo. O rendimento de staking nativo do ETH é de apenas 3-4%. Se, através de uma estratégia de empilhamento, mesmo um rendimento adicional de 4% for alcançado, isso dobraria o nível original. Combinado com o mecanismo de queima EIP-1559, a deflação líquida pode ser alcançada quando a rede está altamente ativa. Portanto, o ETH formou um volante ecológico positivo: baixa inflação + alta utilização de capital → crescimento de projetos do ecossistema → aumento de taxas e taxas de queima → aumento de preço e escassez.
A implicação para o Polkadot é que a baixa inflação requer incentivos DeFi de suporte e cenários de aplicação DOT; caso contrário, a atividade de capital será difícil de liberar. Quando os retornos de staking nativo diminuem, os usuários, buscando retornos mais altos, se voltarão mais ativamente para o LST em busca de cenários que ofereçam retornos adicionais. Isso ajudará a aumentar a penetração do LST, promover uma alocação de capital mais eficiente e, esperançosamente, impulsionar uma maior diversificação e enriquecimento de todo o panorama DeFi do Polkadot.
A redução da inflação não é o fim
Ao reduzir a inflação, o Polkadot precisa implementar incentivos DeFi como um mecanismo de buffer para alcançar uma "migração suave" de fundos, liberando liquidez enquanto mantém a segurança da rede. Isso não apenas compensará o impacto de curto prazo da diminuição dos retornos de staking, mas também aumentará a atividade geral do ecossistema. Caminhos viáveis incluem:
- Introduzir DOT LST em mais cenários como empréstimos, parcerias limitadas (LPs), negociação alavancada e mineração cross-chain aumentará a componibilidade de fundos e criará uma estrutura de rendimento em várias camadas. Atualmente, o vDOT da Bifrost detém mais de 70% da participação de mercado de LST DOT, com um TVL superior a $90 milhões. Isso fornecerá compensação de rendimento a curto prazo, mitigará a dor da diminuição dos APYs de staking e aumentará a motivação do usuário para manter.
- Utilizar pontes como Hyperbridge e Snowbridge para promover interações cross-chain de redes como Ethereum e Solana para Polkadot e suas chains paralelas. Através de incentivos de fundos do tesouro, a
