Bitcoin atinge uma nova máxima histórica. Será que quatro fatores principais continuarão a impulsionar a alta?

Matt Hougan, Diretor de investimento, Bitwise

Compilado por Saoirse, Foresight News

De facto, existem muitos desenvolvimentos empolgantes no espaço atual das criptomoedas: a regulamentação e legislação continuam a melhorar, as stablecoins estão ganhando impulso, as compras corporativas de moedas estão aumentando, as instituições estão incorporando constantemente criptomoedas em seus portfólios através de ETFs, e o Ethereum recuperou sua vitalidade, injetando um impulso muito necessário de altcoins em todo o mercado de criptomoedas.

No entanto, esses desenvolvimentos há muito tempo são um segredo aberto. Sempre senti que o mercado subestima a magnitude de cada desenvolvimento, mas isso não significa que estejam acontecendo sem que ninguém perceba. A cobertura da mídia sobre a alta das criptomoedas tem sido esmagadora.

Apesar disso, acredito que o mercado está prestes a ter uma série de surpresas significativas de alta até o final do ano, fortes o suficiente para impulsionar os preços significativamente. Aqui estão quatro desenvolvimentos-chave que, na minha opinião, ainda não estão precificados nos preços atuais do mercado.

Mais governos comprarão Bitcoin este ano

No início de 2025, o mercado geralmente acreditava que as três principais fontes de demanda por Bitcoin este ano eram ETFs, empresas e governos, o que chamamos de "três cavalos da demanda por Bitcoin".

Até agora, duas dessas forças têm sido fundamentais: os ETFs compraram 183.126 bitcoins, enquanto as empresas de capital aberto adquiriram 354.744. Considerando que a rede Bitcoin produziu apenas 100.697 bitcoins, isso já impulsionou seu preço em 27,1%.

Mas o terceiro pilar ainda não decolou verdadeiramente. É verdade que os Estados Unidos estabeleceram uma "Reserva estratégica de Bitcoin", mas ela contém apenas Bitcoin adquirido por meio de confisco criminal. O Paquistão anunciou a criação de uma reserva doméstica de Bitcoin, e Abu Dhabi investiu em um ETF de Bitcoin. No entanto, comparadas às compras em larga escala de ETFs e corporações, essas são apenas movimentações esporádicas.

A visão consensual é que a adoção do Bitcoin como ativo de reserva estagnou, mas eu duvido disso. Governos e bancos centrais estão se movendo lentamente, mas com base em nossas discussões na Bitwise, eles definitivamente estão fazendo progressos.

Para ser claro: não espero um anúncio nacional massivo antes do final do ano, mas certamente posso ver mais países aderindo, o suficiente para tornar isso um potencial impulsionador significativo até 2026. Isso por si só poderia impulsionar significativamente os preços.

Um dólar mais fraco + taxas de juros mais baixas = uma alta no Bitcoin

Um aspecto único da situação atual é que os preços do Bitcoin estão se aproximando das máximas históricas, enquanto as taxas de juros estão pairando perto de seus níveis mais altos desde a criação do Bitcoin em 2009. Isso não deveria ser o caso. Taxas de juros altas são um desafio para ativos sem rendimento como o Bitcoin (e ouro), aumentando significativamente o custo de oportunidade de mantê-los.

O mercado já precificou múltiplos cortes nas taxas de juros antes do final do ano, o que deveria ter apoiado o Bitcoin. No entanto, acredito que o mercado negligenciou um desenvolvimento-chave com implicações ainda maiores.

A administração Trump favorece fortemente um dólar mais fraco e uma política mais acomodatícia do Federal Reserve. Desde críticas diretas ao presidente do Fed, Jerome Powell, até a nomeação de Stephen Milan, um defensor da desvalorização, para o Conselho de Governadores do Fed, essas ações sinalizam fortemente o desejo da administração por uma redução significativa nas taxas de juros e uma desvalorização do dólar.

Não serão três cortes de taxa, poderiam ser seis ou até oito.

A nomeação de Milan é particularmente notável. Milan ganhou ampla atenção por seu artigo de pesquisa argumentando que o status do dólar como moeda de reserva global coloca um pesado fardo sobre os Estados Unidos. Ele pediu um novo "Acordo de Mar-a-Lago" para reduzir o valor do dólar em relação a outras grandes moedas internacionais, sugerindo que o Federal Reserve poderia alcançar esse objetivo imprimindo quantidades massivas de dinheiro.

Se as taxas de juros caírem acentuadamente e o dólar se depreciar acentuadamente devido à impressão de dinheiro, o preço do Bitcoin pode subir significativamente.

Menor volatilidade significa alocações mais altas

Uma das tendências mais subestimadas no espaço das criptomoedas é o declínio significativo na volatilidade do Bitcoin. Desde o lançamento do ETF spot de Bitcoin em janeiro de 2024, não apenas a volatilidade do Bitcoin em si diminuiu significativamente, mas a taxa de mudança em sua volatilidade também desacelerou significativamente.

Volatilidade móvel de 30 dias do Bitcoin

 Nota: A área sombreada em verde representa o período após o lançamento do ETF spot de Bitcoin

As razões para o declínio na volatilidade são fáceis de entender: o desenvolvimento de ETFs e compras corporativas introduziram novos compradores no mercado de criptomoedas, enquanto o progresso regulatório e legislativo reduziu significativamente o risco de mercado. Acredito que este é o "novo normal" do Bitcoin, com sua volatilidade agora aproximadamente comparável a ações de tecnologia de alta volatilidade como a Nvidia.

Comparação da Volatilidade do Bitcoin com Tesla, Nvidia e Meta

Em conversas com investidores institucionais, esse declínio na volatilidade está levando-os a considerar alocações significativamente maiores em criptomoedas dentro de seus portfólios do que antes. Antes do lançamento dos ETFs spot de Bitcoin, essas discussões tipicamente começavam com uma alocação de 1%, mas agora frequentemente ouço discussões começando com 5% ou até mais.

Esta é uma das principais razões para os fluxos acelerados para os ETFs de Bitcoin. Desde 1 de julho, os fluxos líquidos atingiram $5,6 bilhões, elevando o total do ano para quase $50 bilhões. Vale notar que o verão é tradicionalmente uma temporada baixa para entradas em ETFs, um fato que me leva a acreditar que essa tendência provavelmente se acelerará ainda mais no outono.

ICO 2.0: O Renascimento do Financiamento Cripto

As ofertas iniciais de moedas (ICOs) ganharam má reputação. Em 2018, surgiu uma onda de ICOs fraudulentas. Essas empresas de fachada arrecadaram bilhões de dólares dos investidores e depois fugiram com os fundos sem entregar os produtos prometidos. Isso desempenhou um papel significativo no fim abrupto da alta das criptomoedas de 2017. A SEC dos EUA subsequentemente lançou uma repressão, e os investidores se cansaram dessas práticas fraudulentas.

Acho que a maioria dos investidores e observadores descartou as ICOs como "defeituosas", mas o presidente da SEC, Paul Atkins, em seu recente discurso sobre a "Iniciativa de Criptomoedas", delineou um plano para o renascimento das ICOs:

Se este conceito for implementado, poderá se tornar um catalisador significativo para a trajetória ascendente do mercado. Historicamente, os investidores em criptomoedas demonstraram entusiasmo inabalável por projetos, tanto durante o boom das ICOs quanto após seu refluxo. Uma vez que o novo Mercado ICO 2.0 seja lançado, espera-se que atraia novo capital significativo para o mercado de criptomoedas.

Em conclusão

O mercado não sobe com boas notícias conhecidas, mas apenas com boas notícias que ainda não foram refletidas no preço.

Acredito que o mercado, em geral, está subestimando a escala da atual alta das criptomoedas e também está negligenciando alguns impulsionadores específicos que gradualmente se tornarão aparentes nos próximos meses e anos.

Esteja atento aos subsequentes aumentos acentuados de preços.