As participações corporativas em Bitcoin explodiram para $215 mil milhões em 213 entidades, com empresas públicas a controlar 71,4% do total, mas uma nova pesquisa alerta que este "jogo perigoso" provavelmente verá a maioria dos participantes não sobreviver a um ciclo completo de crédito. De acordo com um relatório de pesquisa da Sentora partilhado com a Cryptonews, as empresas estão "a pedir empréstimos de milhares de milhões em moeda fiduciária, a emitir novo capital próprio e a reestruturar balanços inteiros para adquirir Bitcoin" enquanto se envolvem no que equivale a especulação estruturada sobre um ativo digital não rentável e altamente volátil. O estudo identifica uma falha crítica na estratégia. "Bitcoin inativo num balanço corporativo não é uma estratégia escalável num mundo de taxas crescentes" porque a maioria das empresas de tesouraria de Bitcoin são ou não rentáveis ou fortemente dependentes de ganhos mark-to-market para parecerem solventes. Fonte: Pesquisa Sentora Strategy lidera com 628.791 BTC, seguida pela MARA Holdings com 50.639 BTC e Bitcoin Standard Treasury Company com 30.021 BTC. Notavelmente, o recente relatório financeiro do Q2 da Metaplanet do Japão revelou um impressionante rendimento de Bitcoin de 468% no Q2 de 2025. Falando com a Cryptonews, Vincent Maliepaard, Vice-Presidente de Marketing da Sentora, observou que "a diversificação do balanço com um ativo forte como o Bitcoin é o enquadramento correto, especialmente numa era de incerteza geopolítica elevada." No entanto, a pesquisa adverte que sem o Bitcoin evoluir de propriedade digital para capital digital produtivo que gera rendimento, a estratégia permanece fundamentalmente limitada. Paralelos Históricos Revelam Tanto Promessa como Perigo A estratégia de tesouraria de Bitcoin espelha a construção histórica de riqueza através da aquisição alavancada de ativos escassos como terra e propriedade, partilhando características de "um ativo escasso e durável, capital barato", mas atualmente faltando "a capacidade do ativo de produzir rendimento." Fonte: Pesquisa Sentora A pesquisa observa que enquanto famílias e empresas construíram riqueza geracional através de imóveis durante séculos, "empresas de Tesouraria de Ouro" nunca emergiram apesar da escassez do ouro devido aos custos de armazenamento, dificuldades de movimento e carry negativo. As vantagens digitais do Bitcoin permitem transferências globais em segundos, custódia programável e negociação 24/7, posicionando-o como potencialmente superior ao ouro para fins de tesouraria. No entanto, a pesquisa enfatiza que "como terra que ganha significado económico quando desenvolvida, o Bitcoin 'deve fazer algo'" além de existir como propriedade digital inativa nos balanços. O estudo adverte que a maioria dos adotantes de tesouraria de Bitcoin de 2020-2024 "entenderam mal o ativo, a estrutura ou o ambiente macro" durante uma era de moeda fiduciária barata e ações impulsionadas por QE. A transição para taxas de juros mais altas expõe fraquezas estruturais em estratégias projetadas para ambientes de taxas ultra-baixas. Especulação Alavancada Disfarçada de Gestão de Tesouraria A pesquisa categoriza estratégias de tesouraria de Bitcoin como "negociações de carry negativo" onde empresas pedem emprestado moeda fiduciária para adquirir um ativo não rentável, contrastando fortemente com negociações de carry tradicionais que fornecem um rendimento positivo durante a espera. Ao contrário de negociações de carry de câmbio com amortecedores incorporados, estratégias de Bitcoin oferecem "nenhum amortecedor de rendimento, nenhum carry neutro e nenhum lastro de paridade de risco." Strategy foi pioneira no modelo usando $3,7 mil milhões em obrigações convertíveis de cupão ultra-baixo e $5,5 mil milhões em ações preferenciais perpétuas para financiar aquisições. Michael Saylor atribui o prémio da Strategy ao valor líquido do ativo através de "Amplificação de Crédito, Vantagem de Opções, Fluxos Passivos e Acesso Institucional Superior" que fornecem amplificação de exposição ao Bitcoin de 2x-4x indisponível para ETFs à vista. $MSTR é negociado com um prémio em relação ao NAV do Bitcoin devido à Amplificação de Crédito, uma Vantagem de Opções, Fluxos Passivos e Acesso Institucional superior que instrumentos de capital próprio e crédito fornecem em comparação com commodities. pic.twitter.com/AYQlytS4ID — Michael Saylor (@saylor) 13 de agosto de 2025 Os mecanismos de financiamento revelam vulnerabilidades estruturais. Empresas de mineração como a Marathon Digital enfrentam "margens extremamente finas e deteriorantes, muitas vezes sendo estruturalmente não rentáveis abaixo de ~$100k BTC" com Bitcoin constituindo 50-80% dos seus ativos. A pesquisa observa que estas empresas enfrentam alto risco de liquidação devido a necessidades de caixa de curto prazo durante recessões. Da mesma forma, a Metaplanet também exemplifica esta acumulação agressiva, duplicando as participações de Bitcoin a cada 60 dias durante 475 dias enquanto utiliza obrigações convertíveis de zero juros no valor de ¥270,36 mil milhões. A empresa registou registos de prateleira para ¥555 mil milhões em ações preferenciais perpétuas, visando 210.000 BTC até 2027, representando 1% do fornecimento total de Bitcoin. Vulnerabilidade do Ciclo de Crédito Ameaça Experimento Corporativo de Bitcoin A pesquisa adverte sobre riscos estruturais quando "pagamentos de juros se tornam inservíveis, custos de refinanciamento disparam, emissão de capital próprio torna-se não acretiva, e conselhos questionam a própria estratégia de Bitcoin." A maioria das empresas carece de modelos de negócio sustentáveis além da valorização do Bitcoin, criando dependências perigosas do momentum contínuo de preço. Taxas de juros crescentes amplificam o carry negativo, enquanto a estagnação do preço do Bitcoin durante 2-3 anos poderia erodir a convicção e tornar a emissão de capital próprio dilutiva. O estudo observa que "não há credor de último recurso, nenhum disjuntor e nenhuma facilidade de refinanciamento" quando negociações de carry de Bitcoin quebram, tornando os riscos "binários e reflexivos." Presumivelmente devido ao enfraquecimento do apetite pelo risco, a Strategy já está enfrentando múltiplos processos de ação coletiva alegando declarações enganosas sobre a rentabilidade e riscos da estratégia de Bitcoin. No entanto, a empresa mantém vantagens únicas através da inclusão em índices, fornecendo fluxos passivos de $35 biliões em mercados de capital próprio e $60 biliões em mercados de crédito em comparação com o acesso de $700 mil milhões dos ETFs de Bitcoin. ACABOU DE ENTRAR: 🇰🇿 A Fonte Capital do Cazaquistão recebe aprovação para listar o primeiro ETF de Bitcoin à vista na Ásia Central 🙌 O ETF começa a ser negociado amanhã 🚀 pic.twitter.com/rutraPruZk — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 12 de agosto de 2025 Mais recentemente, o Cazaquistão também lançou o primeiro ETF de Bitcoin à vista da Ásia Central, enquanto o fundo soberano da Noruega aumentou a exposição indireta ao Bitcoin em 192% através de participações de capital na Coinbase, Metaplanet e Strategy. Estes desenvolvimentos apoiam a previsão de Maliepaard de que "mais empresas privadas revelarão posições significativas de BTC" à medida que a infraestrutura de mercado amadurece. A pesquisa conclui que para a estratégia ter sucesso a longo prazo, "o Bitcoin deve evoluir de propriedade digital para capital digital," que gera rendimento sem requisitos de custódia. Até que o Bitcoin se torne produtivo através de mecanismos geradores de rendimento, a maioria dos experimentos de tesouraria corporativa enfrentam potencial falha durante ciclos de crédito adversos. No entanto, Maliepaard permanece otimista sobre perspectivas de longo prazo, prevendo que "o enquadramento familiar de boom-and-bust dos ciclos de Bitcoin começará a desvanecer" à medida que a adoção se amplia em balanços corporativos e soberanos. Ele acredita que "se a aquisição financiada por dívida de ativos fortes como terra e imóveis historicamente compôs valor, aplicar o mesmo manual ao Bitcoin poderia remodelar completamente a dinâmica do mercado," com até previsões de preço agressivas potencialmente provando-se conservadoras.As participações corporativas em Bitcoin explodiram para $215 mil milhões em 213 entidades, com empresas públicas a controlar 71,4% do total, mas uma nova pesquisa alerta que este "jogo perigoso" provavelmente verá a maioria dos participantes não sobreviver a um ciclo completo de crédito. De acordo com um relatório de pesquisa da Sentora partilhado com a Cryptonews, as empresas estão "a pedir empréstimos de milhares de milhões em moeda fiduciária, a emitir novo capital próprio e a reestruturar balanços inteiros para adquirir Bitcoin" enquanto se envolvem no que equivale a especulação estruturada sobre um ativo digital não rentável e altamente volátil. O estudo identifica uma falha crítica na estratégia. "Bitcoin inativo num balanço corporativo não é uma estratégia escalável num mundo de taxas crescentes" porque a maioria das empresas de tesouraria de Bitcoin são ou não rentáveis ou fortemente dependentes de ganhos mark-to-market para parecerem solventes. Fonte: Pesquisa Sentora Strategy lidera com 628.791 BTC, seguida pela MARA Holdings com 50.639 BTC e Bitcoin Standard Treasury Company com 30.021 BTC. Notavelmente, o recente relatório financeiro do Q2 da Metaplanet do Japão revelou um impressionante rendimento de Bitcoin de 468% no Q2 de 2025. Falando com a Cryptonews, Vincent Maliepaard, Vice-Presidente de Marketing da Sentora, observou que "a diversificação do balanço com um ativo forte como o Bitcoin é o enquadramento correto, especialmente numa era de incerteza geopolítica elevada." No entanto, a pesquisa adverte que sem o Bitcoin evoluir de propriedade digital para capital digital produtivo que gera rendimento, a estratégia permanece fundamentalmente limitada. Paralelos Históricos Revelam Tanto Promessa como Perigo A estratégia de tesouraria de Bitcoin espelha a construção histórica de riqueza através da aquisição alavancada de ativos escassos como terra e propriedade, partilhando características de "um ativo escasso e durável, capital barato", mas atualmente faltando "a capacidade do ativo de produzir rendimento." Fonte: Pesquisa Sentora A pesquisa observa que enquanto famílias e empresas construíram riqueza geracional através de imóveis durante séculos, "empresas de Tesouraria de Ouro" nunca emergiram apesar da escassez do ouro devido aos custos de armazenamento, dificuldades de movimento e carry negativo. As vantagens digitais do Bitcoin permitem transferências globais em segundos, custódia programável e negociação 24/7, posicionando-o como potencialmente superior ao ouro para fins de tesouraria. No entanto, a pesquisa enfatiza que "como terra que ganha significado económico quando desenvolvida, o Bitcoin 'deve fazer algo'" além de existir como propriedade digital inativa nos balanços. O estudo adverte que a maioria dos adotantes de tesouraria de Bitcoin de 2020-2024 "entenderam mal o ativo, a estrutura ou o ambiente macro" durante uma era de moeda fiduciária barata e ações impulsionadas por QE. A transição para taxas de juros mais altas expõe fraquezas estruturais em estratégias projetadas para ambientes de taxas ultra-baixas. Especulação Alavancada Disfarçada de Gestão de Tesouraria A pesquisa categoriza estratégias de tesouraria de Bitcoin como "negociações de carry negativo" onde empresas pedem emprestado moeda fiduciária para adquirir um ativo não rentável, contrastando fortemente com negociações de carry tradicionais que fornecem um rendimento positivo durante a espera. Ao contrário de negociações de carry de câmbio com amortecedores incorporados, estratégias de Bitcoin oferecem "nenhum amortecedor de rendimento, nenhum carry neutro e nenhum lastro de paridade de risco." Strategy foi pioneira no modelo usando $3,7 mil milhões em obrigações convertíveis de cupão ultra-baixo e $5,5 mil milhões em ações preferenciais perpétuas para financiar aquisições. Michael Saylor atribui o prémio da Strategy ao valor líquido do ativo através de "Amplificação de Crédito, Vantagem de Opções, Fluxos Passivos e Acesso Institucional Superior" que fornecem amplificação de exposição ao Bitcoin de 2x-4x indisponível para ETFs à vista. $MSTR é negociado com um prémio em relação ao NAV do Bitcoin devido à Amplificação de Crédito, uma Vantagem de Opções, Fluxos Passivos e Acesso Institucional superior que instrumentos de capital próprio e crédito fornecem em comparação com commodities. pic.twitter.com/AYQlytS4ID — Michael Saylor (@saylor) 13 de agosto de 2025 Os mecanismos de financiamento revelam vulnerabilidades estruturais. Empresas de mineração como a Marathon Digital enfrentam "margens extremamente finas e deteriorantes, muitas vezes sendo estruturalmente não rentáveis abaixo de ~$100k BTC" com Bitcoin constituindo 50-80% dos seus ativos. A pesquisa observa que estas empresas enfrentam alto risco de liquidação devido a necessidades de caixa de curto prazo durante recessões. Da mesma forma, a Metaplanet também exemplifica esta acumulação agressiva, duplicando as participações de Bitcoin a cada 60 dias durante 475 dias enquanto utiliza obrigações convertíveis de zero juros no valor de ¥270,36 mil milhões. A empresa registou registos de prateleira para ¥555 mil milhões em ações preferenciais perpétuas, visando 210.000 BTC até 2027, representando 1% do fornecimento total de Bitcoin. Vulnerabilidade do Ciclo de Crédito Ameaça Experimento Corporativo de Bitcoin A pesquisa adverte sobre riscos estruturais quando "pagamentos de juros se tornam inservíveis, custos de refinanciamento disparam, emissão de capital próprio torna-se não acretiva, e conselhos questionam a própria estratégia de Bitcoin." A maioria das empresas carece de modelos de negócio sustentáveis além da valorização do Bitcoin, criando dependências perigosas do momentum contínuo de preço. Taxas de juros crescentes amplificam o carry negativo, enquanto a estagnação do preço do Bitcoin durante 2-3 anos poderia erodir a convicção e tornar a emissão de capital próprio dilutiva. O estudo observa que "não há credor de último recurso, nenhum disjuntor e nenhuma facilidade de refinanciamento" quando negociações de carry de Bitcoin quebram, tornando os riscos "binários e reflexivos." Presumivelmente devido ao enfraquecimento do apetite pelo risco, a Strategy já está enfrentando múltiplos processos de ação coletiva alegando declarações enganosas sobre a rentabilidade e riscos da estratégia de Bitcoin. No entanto, a empresa mantém vantagens únicas através da inclusão em índices, fornecendo fluxos passivos de $35 biliões em mercados de capital próprio e $60 biliões em mercados de crédito em comparação com o acesso de $700 mil milhões dos ETFs de Bitcoin. ACABOU DE ENTRAR: 🇰🇿 A Fonte Capital do Cazaquistão recebe aprovação para listar o primeiro ETF de Bitcoin à vista na Ásia Central 🙌 O ETF começa a ser negociado amanhã 🚀 pic.twitter.com/rutraPruZk — Bitcoin Magazine (@BitcoinMagazine) 12 de agosto de 2025 Mais recentemente, o Cazaquistão também lançou o primeiro ETF de Bitcoin à vista da Ásia Central, enquanto o fundo soberano da Noruega aumentou a exposição indireta ao Bitcoin em 192% através de participações de capital na Coinbase, Metaplanet e Strategy. Estes desenvolvimentos apoiam a previsão de Maliepaard de que "mais empresas privadas revelarão posições significativas de BTC" à medida que a infraestrutura de mercado amadurece. A pesquisa conclui que para a estratégia ter sucesso a longo prazo, "o Bitcoin deve evoluir de propriedade digital para capital digital," que gera rendimento sem requisitos de custódia. Até que o Bitcoin se torne produtivo através de mecanismos geradores de rendimento, a maioria dos experimentos de tesouraria corporativa enfrentam potencial falha durante ciclos de crédito adversos. No entanto, Maliepaard permanece otimista sobre perspectivas de longo prazo, prevendo que "o enquadramento familiar de boom-and-bust dos ciclos de Bitcoin começará a desvanecer" à medida que a adoção se amplia em balanços corporativos e soberanos. Ele acredita que "se a aquisição financiada por dívida de ativos fortes como terra e imóveis historicamente compôs valor, aplicar o mesmo manual ao Bitcoin poderia remodelar completamente a dinâmica do mercado," com até previsões de preço agressivas potencialmente provando-se conservadoras.