Strip, Circle e Tether lançaram sucessivamente cadeias dedicadas. Que impacto isto terá na Ethereum e L2?

Em relação aos lançamentos sucessivos de blockchains dedicadas pela Stripe, Circle e Tether, gostaria de oferecer duas perspectivas:

1) Impacto na Layer 2 do Ethereum:

As Layer 2 estão trabalhando arduamente para herdar a segurança da rede principal de forma mais segura, mas negligenciaram o fato de que a demanda central de grandes clientes como Stripe, Circle e Tether, que realmente podem trazer o desenvolvimento da adoção em massa para as L2s, não é a segurança descentralizada, mas o controle total da pilha desde a cunhagem da moeda até a liquidação.

Além disso, a receita do Sequencer, MEV e taxas de gas — benefícios comerciais reais que já são embolsados pelo próprio Sequencer — não fazem sentido para a L2 compartilhar. Mais importante ainda, quando surgem consultas regulatórias ou questões urgentes de conformidade, uma blockchain dedicada pode atender mais rápida e eficientemente aos requisitos de controle de risco do TradFi.

Este incidente é mais um golpe para a estratégia de Layer 2 do Ethereum. A L2 originalmente esperava atrair usuários reais e volume de transações através de stablecoins e ativos reais, mas esses emissores de ativos os contornaram. Ironicamente, quanto mais "ortodoxa" a L2 se torna tecnicamente, menos atraente comercialmente ela se torna. Essas inovações tecnológicas aparentemente abordam questões de preocupação para a comunidade Ethereum, mas não são os pontos críticos dos emissores de stablecoin.

2) Impacto na mainnet do Ethereum:

O impacto na mainnet do Ethereum depende da perspectiva de cada um. Na minha visão, as blockchains dedicadas desenvolvidas pelas principais empresas de stablecoin estão essencialmente criando camadas eficientes de pagamento e liquidação, o que solidifica a posição do Ethereum como a camada de liquidação financeira global. Essas blockchains dedicadas podem realmente otimizar o throughput e a latência dos pagamentos peer-to-peer, mas carecem de verdadeira interoperabilidade. Operações financeiras complexas envolvendo múltiplos ativos requerem a atomicidade e componibilidade que só podem ser alcançadas dentro da máquina de estado unificada do Ethereum.

Crucialmente, a inovação no mercado de derivativos DeFi depende da agregação de liquidez sem permissão. Por exemplo, o mecanismo Hook do Uniswap V4, o gerenciamento de risco cross-pool do Aave e o modelo de ativos sintéticos do GMX, todos requerem acesso a múltiplas fontes de liquidez. Isso obviamente não pode gerar sinergia em uma blockchain fechada de stablecoin, e naturalmente não pode realizar plenamente o charme inovador que não requer infraestrutura DeFi.

Portanto, o Ethereum eventualmente desempenhará um papel duplo: tanto uma camada neutra de liquidação entre essas blockchains proprietárias (semelhante à função de compensação do SWIFT) quanto uma camada base para inovação DeFi (fornecendo a componibilidade de produtos financeiros complexos).