Taxas de T-bill e obrigações podem cair com expectativas de corte do BSP

As TAXAS dos bilhetes do Tesouro (T-bills) e das obrigações do Tesouro (T-bonds) em oferta esta semana podem cair para acompanhar os movimentos do mercado secundário em meio a esperanças de maior flexibilização monetária, mesmo com os investidores esperados a tomar posições antes de uma próxima oferta de novas notas de referência de 10 anos.

O Bureau of the Treasury (BTr) leiloará P27 mil milhões em T-bills na segunda-feira, ou P9 mil milhões cada em papéis de 91, 182 e 364 dias.

Na terça-feira, o governo oferecerá P30 mil milhões em T-bonds de 10 anos reemitidas com uma vida remanescente de sete anos e seis meses.

Os rendimentos dos T-bills e T-bonds podem refletir o declínio semanal observado no mercado secundário, uma vez que o mercado ainda espera um sexto corte consecutivo do Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) na próxima semana, apesar da inflação mais rápida de janeiro, disse o economista-chefe do Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, numa mensagem no Viber.

Um trader disse que as T-bonds reemitidas a serem leiloadas na terça-feira podem obter taxas de 5,875% a 5,925%, pois os investidores podem estar na defensiva antes da grande emissão de obrigações de 10 anos na próxima semana.

O governo procura angariar pelo menos P30 mil milhões através de novas obrigações de referência de 10 anos. O leilão de definição de taxa será a 18 de fevereiro, com o período de oferta pública definido para decorrer até 20 de fevereiro.

No mercado secundário na sexta-feira, os rendimentos dos T-bills de 91, 182 e 364 dias caíram 11,21 pontos base (bps), 8,98 bps e 10,38 bps semanalmente para terminar em 4,5705%, 4,6827% e 4,7374%, respetivamente, com base nos dados de Taxas de Referência do PHP Bloomberg Valuation Service de 6 de fevereiro publicados no site do Philippine Dealing System.

Por sua vez, o rendimento da obrigação de 10 anos caiu 2,7 bps semanalmente para fechar em 5,9598%, enquanto o papel de sete anos, o prazo mais próximo da vida remanescente dos papéis em oferta esta semana, viu a sua taxa cair 5,17 bps para 5,8032%.

A inflação geral subiu para 2% em janeiro face aos 1,8% em dezembro, mas desacelerou face aos 2,9% no mesmo mês do ano passado. Este foi o valor mais rápido em 11 meses ou desde 2,1% em fevereiro de 2025.

Isto estava dentro da estimativa do BSP de 1,4% a 2,2% para o mês, mas foi mais rápido do que a previsão mediana de 1,8% num inquérito do BusinessWorld a 18 economistas.

O governador do BSP, Eli M. Remolona, Jr., disse anteriormente que um corte de taxa é possível na reunião do Conselho Monetário de 19 de fevereiro se virem a necessidade de apoiar a procura interna, especialmente depois do crescimento económico ter atingido um mínimo de cinco anos no ano passado devido às consequências contínuas de um escândalo de corrupção que paralisou os gastos públicos e privados.

No entanto, o banco central sinalizou novamente na semana passada um fim iminente do seu atual ciclo de flexibilização. O Conselho Monetário reduziu os custos de empréstimo de referência em 200 bps desde agosto de 2024, levando a taxa de política a 4,5%.

Na semana passada, o Tesouro angariou P37,8 mil milhões através dos T-bills que leiloou, superior ao plano de P27 mil milhões, uma vez que a oferta foi sobre-subscrita, com propostas totais a atingir P176,819 mil milhões. Isto levou o Comité de Leilão a duplicar a sua aceitação de licitações não competitivas para todos os prazos para P7,2 mil milhões cada.

O governo atribuiu P12,6 mil milhões em T-bills de 91 dias, acima do plano de P9 mil milhões, uma vez que a procura pelo prazo atingiu P62,111 mil milhões. O papel de três meses obteve uma taxa média de 4,579%, uma queda de 8,7 bps face à semana anterior. Os rendimentos aceites variaram de 4,548% a 4,593%.

O Tesouro também contraiu P12,6 mil milhões através da dívida de 182 dias versus o programa de P9 mil milhões, uma vez que as propostas atingiram P59,818 mil milhões. A taxa média do T-bill de seis meses foi de 4,672%, caindo 7,9 bps semanalmente. As propostas atribuídas apresentaram rendimentos de 4,63% a 4,7%.

Por último, o BTr angariou P12,6 mil milhões dos títulos de 364 dias, mais do que o plano de P9 mil milhões, uma vez que as licitações totalizaram P54,89 mil milhões. O rendimento médio do papel de um ano foi de 4,689%, caindo 13,8 bps. As taxas aceites foram de 4,67% a 4,735%.

Entretanto, as T-bonds de 10 anos reemitidas a serem oferecidas na terça-feira foram leiloadas pela última vez a 5 de dezembro de 2023, onde o governo angariou P20 mil milhões conforme planeado a uma taxa média de 6,224%, abaixo da taxa de cupão de 6,625%.

O BTr pretende angariar P308 mil milhões do mercado interno este mês, ou P108 mil milhões através de T-bills e até P200 mil milhões através de T-bonds.

O governo contrai empréstimos de fontes locais e estrangeiras para ajudar a financiar o seu défice orçamental, que está limitado a P1,647 biliões ou 5,3% do produto interno bruto este ano. — A.M.C. Sy