BTC, Ouro e Prata Expostos?

Os mercados globais podem estar a entrar numa nova fase de volatilidade depois de o Goldman Sachs ter alertado que os fundos sistemáticos poderão vender dezenas de milhares de milhões de dólares em ativos nas próximas semanas.

Esta onda de vendas poderá repercutir-se no Bitcoin, ouro e prata à medida que as condições de liquidez se deterioram.

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Goldman avisa que as vendas de CTA podem acelerar à medida que a liquidez diminui

De acordo com a mesa de negociação do Goldman, os fundos seguidores de tendências conhecidos como Commodity Trading Advisers (CTAs) já acionaram sinais de venda no S&P 500. Além disso, espera-se que se mantenham como vendedores líquidos no curto prazo, independentemente de os mercados estabilizarem ou continuarem a cair.

O banco estima que aproximadamente 33 mil milhões de dólares em ativos poderão ser vendidos numa semana se os mercados enfraquecerem ainda mais.

Mais significativamente, os modelos do Goldman sugerem que até 80 mil milhões de dólares em vendas sistemáticas adicionais poderão ser desencadeadas durante o próximo mês se o S&P 500 continuar a declinar ou ultrapassar níveis técnicos chave.

As condições de mercado já são frágeis. Os analistas do Goldman observaram que a liquidez se deteriorou e o posicionamento de opções mudou de formas que podem amplificar as oscilações de preços.

Quando os negociadores estão posicionados em "short gamma", são frequentemente forçados a vender em mercados em queda e a comprar em mercados em alta, intensificando a volatilidade e acelerando os movimentos intradiários.

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O Goldman também destacou que outras estratégias sistemáticas — incluindo fundos de paridade de risco e controlo de volatilidade — ainda têm margem para reduzir a exposição se a volatilidade continuar a aumentar. Isso significa que a pressão de venda pode não se limitar apenas aos CTAs.

O sentimento dos investidores também está a mostrar sinais de tensão. O Índice de Pânico interno do Goldman aproximou-se recentemente de níveis associados a stress extremo.

Entretanto, os investidores retalhistas, depois de um ano a comprar agressivamente em quedas, estão a começar a mostrar fadiga. Os fluxos recentes indicam vendas líquidas em vez de compras.

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Embora a análise do Goldman se tenha concentrado principalmente em ativos, as implicações estendem-se para além dos mercados bolsistas.

Historicamente, grandes vendas de ativos impulsionadas por fluxos e condições de liquidez mais apertadas aumentaram a volatilidade em ativos sensíveis a fatores macroeconómicos, incluindo criptomoedas.

O Bitcoin, que tem sido cada vez mais negociado em linha com o sentimento de risco mais amplo durante períodos de stress de liquidez, poderá enfrentar uma volatilidade renovada se a venda forçada de ativos acelerar.

Os ativos ligados a criptomoedas e as negociações especulativas favorecidas pelo retalho já mostraram sensibilidade às recentes oscilações do mercado, sugerindo que o posicionamento permanece frágil.

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Ao mesmo tempo, a turbulência nos ativos pode desencadear fluxos complexos entre ativos. Embora as condições de aversão ao risco possam pressionar as commodities, os metais preciosos como o ouro e a prata também podem atrair procura de refúgio seguro durante períodos de maior incerteza, levando a movimentos bruscos em qualquer direção, dependendo das tendências de liquidez mais amplas e da força do dólar.

Entretanto, a variável chave continua a ser a liquidez. Com os fundos sistemáticos a reduzir alavancagem, a volatilidade a aumentar e a fraqueza sazonal do mercado a aproximar-se, os mercados poderão permanecer instáveis nas próximas semanas.

Se as projeções do Goldman se concretizarem, o próximo mês poderá testar os ativos, com um efeito de contágio no Bitcoin e nos metais preciosos.