Motor de stress de $4,65B da Aave – Do choque de liquidação do Bitcoin ao rendimento do protocolo!

O mercado de criptomoedas abriu o ano sob crescente stress de alavancagem, à medida que a exposição ao risco aumentava constantemente nos derivados. Até meados de janeiro, $550 milhões em liquidações de long empurraram o Bitcoin [BTC] em direção aos $86.000, expondo fragilidade estrutural.

No entanto, a pressão intensificou-se em 29 de janeiro de 2026, quando o BTC caiu para $84.000 em meio a $1 mil milhões em liquidações forçadas. As condições pioraram no início de fevereiro, com uma queda de 33% de $90.000 para $60.000 em apenas 72 horas – desencadeando chamadas de margem generalizadas.

No entanto, o mapa de liquidação revelou uma mudança estrutural. À medida que o BTC se aproximava dos $64.000, as liquidações cumulativas de short expandiram-se enquanto as liquidações de long diminuíram. Notavelmente, uma queda abaixo de $58.000 desencadeou apenas $670 milhões em longs, muito abaixo dos ciclos anteriores.

Mesmo a rutura acima de $70.000 produziu $2,6 mil milhões em short squeezes — moderado em comparação com as cascatas de 2021–2024. Isto sugeriu que a alavancagem se reiniciou em grande parte. Embora a pressão de venda tenha diminuído, a procura permaneceu gradual – indicativa de acumulação lateral antes da recuperação.

De choques de mercado a desenrolamentos multi-chain

As liquidações no Aave [AAVE] intensificaram-se quando choques externos atingiram os preços das criptomoedas.

Em maio de 2021, as proibições de criptomoedas da China e as preocupações ambientais da Tesla desencadearam um colapso do mercado, gerando cerca de $362 milhões em liquidações em 5.500 posições.

A pressão de venda regressou em junho de 2022, quando o colapso da LUNA forçou mais de 32.000 posições a liquidar, embora com um volume total menor, próximo de $200 milhões. O stress ressurgiu em 10 de outubro de 2025, quando um crash repentino liquidou mais de $250 milhões num dia.

Mais recentemente, de 31 de janeiro a 05 de fevereiro, a capitulação alimentada pelo sentimento hawkish da Fed e vendas forçadas empurrou as liquidações acima de $400 milhões – o pico do ciclo. Cada onda amplificou a volatilidade de preços. No entanto, o Aave processou fluxos sem perturbação sistémica.

A atividade de liquidação no Aave concentra-se primeiro no Ethereum [ETH], onde se situam as maiores posições de ativos de garantia. Considere a imagem anexa, por exemplo. Identificou o Ethereum a processar cerca de $3 mil milhões em liquidações em 58.106 transações, confirmando o seu domínio. No entanto, a pressão de liquidação não permaneceu confinada apenas ao Ethereum.

Em vez disso, espalhou-se pelos mercados multi-chain do Aave à medida que a alavancagem se desenrolava. No entanto, a atividade dispersou-se então. A Polygon emergiu como a mais ativa por contagem, registando 137.187 eventos ligados a $623 milhões em volume. Esta mudança sublinhou posições em escala de retalho a desenrolar-se em redes mais baratas.

O momentum estendeu-se ainda mais à Avalanche [AVAX] ($196 milhões), Arbitrum [ARB] ($175 milhões) e Base ($124 milhões), com Outros em $41 milhões. Assim, enquanto o valor de liquidação se concentrou no Ethereum, a frequência de eventos alargou-se cross-chain à medida que a participação em DeFi se aprofundou.

De liquidações forçadas ao rendimento do protocolo

A monetização do SVR aprofundou-se à medida que os fluxos de liquidação se intensificaram, de acordo com dados da LlamaRisk. Inicialmente, cerca de $559,8 milhões em liquidações SVR moveram-se através do sistema. Esta atividade resultou na recaptura de aproximadamente $13,17 milhões em valor.

Disto, o Aave ganhou quase $8,56 milhões, enquanto a Chainlink [LINK] recebeu cerca de $4,61 milhões. Os picos de recaptura coincidiram com desenrolamentos forçados à medida que a volatilidade do mercado aumentava, fortalecendo a camada de receita previamente adicionada. Mais importante ainda, o Aave transformou liquidações em fluxos de rendimento.

Primeiro, os bónus de liquidação criaram um spread de receita. Depois, o SVR capturou o MEV de execução que anteriormente se perdia externamente. Em seguida, as reservas do tesouro redistribuíram este valor para empréstimos e incentivos.

Consequentemente, o stress do mercado já não refletia perda pura, mas evoluiu para geração de rendimento sustentável ao nível do protocolo.

Considerações Finais

• As cascatas de liquidação atingiram o pico com a queda de 33% do BTC e mais de $1 mil milhões em desenrolamentos forçados, mas fluxos moderados sinalizaram uma reinicialização da alavancagem.

• O Aave processou mais de $4,65 mil milhões em liquidações, enquanto o SVR recapturou $13,17 milhões – convertendo volatilidade em rendimento de protocolo ligado ao tesouro.