Arábia Saudita testa estratégia revista do PIF enquanto financiamento de gigaprojetos aperta

• Fórum do Setor Privado do PIF abre hoje
• O plano dependerá do feedback dos investidores
• Possível corte de 15% nos gastos de capital

O Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita (PIF) deverá testar elementos da sua nova estratégia para sondar investidores esta semana, enquanto procura biliões do setor privado para manter o seu pipeline de gigaprojetos em movimento, disseram pessoas familiarizadas com os planos à AGBI.

O reino dependente do petróleo foi forçado a fazer ajustes e decisões difíceis depois de anos de gastos pesados se depararem com custos crescentes e obstáculos de execução, e preços mais baixos do petróleo bruto apertaram o espaço fiscal e apertaram a liquidez.

Com a abertura do Fórum do Setor Privado do PIF em Riade hoje, o fundo e as suas 120 empresas de pórtifolio apresentarão oportunidades a investidores e fornecedores, dando uma leitura inicial de como está a retrabalhar o seu pipeline de gigaprojetos. Os organizadores disseram que o fórum deverá produzir mais de 100 memorandos de entendimento.

O governador do PIF, Yasir Al Rumayyan, disse em outubro que o fundo estava nas fases finais de aprovação de uma estratégia de investimento revista para 2026-2030.

Mas o novo plano ainda é um rascunho de teste que poderá ser remodelado após o feedback dos investidores, disseram fontes familiarizadas com o processo, com uma versão mais completa esperada na primavera.

O fundo soberano de aproximadamente $1 trilião também deverá cortar os gastos de capital em até 15 por cento, de acordo com uma pessoa familiarizada com as suas finanças. 

"Esse número e prazos podem mudar ligeiramente, mas a direção é clara", disse uma das pessoas à AGBI, recusando-se a ser identificada porque a informação é confidencial.

Leitura adicional:

• PIF prepara-se para futuro 'mais enxuto, mais agressivo, mas mais lucrativo'
• PIF vai definir estratégia para 'todo o caminho até 2040 e além'
• Reestruturação da Neom faz parte da reformulação da Visão 2030 da Arábia Saudita
  

Outras pessoas com conhecimento dos gigaprojetos disseram que tal corte era esperado.

"Faz sentido que estejam a cortar capex porque as ambições anteriores eram demasiado elevadas", disse Tim Callen, investigador visitante no Instituto dos Estados do Golfo Árabe em Washington e antigo chefe de missão do FMI para a Arábia Saudita. 

Os preços do petróleo também suavizaram – o Brent está em torno de $64 por barril versus uma média de $81 em 2024 – e apertaram o cenário para os gastos estatais.

Os preços mais baixos do petróleo não atingem o PIF diretamente, mas poderiam reduzir os dividendos da produtora estatal Aramco que fluem para o fundo, restringindo o capital disponível para projetos e aumentando a competição por empréstimos em todo o setor público, acrescentou Callen.

O PIF foi contactado para comentário.

A maior economia do Golfo apostou os seus esforços para diversificar da dependência de hidrocarbonetos na atração de capital e investimento estrangeiros. 

Mas os fluxos de entrada permanecem muito aquém do objetivo do reino de atrair $100 biliões por ano até 2030. Os fluxos de entrada líquidos foram SAR 72 biliões ($19 biliões) nos primeiros nove meses de 2025, com base em dados oficiais.

"Em vez de ser uma estratégia absoluta, para mim isto são [pedaços de] um rascunho para ver como funciona", disse uma pessoa com conhecimento do processo.

"Isto vai depender da perceção e de como o mercado o lê. Depois voltarão e ajustarão... É a forma certa de fazer. A estratégia real sairá em abril."

O trabalho na estratégia segue-se a uma auditoria abrangente que desencadeou uma repriorização de projetos, de acordo com múltiplas fontes das indústrias de construção e bancária e dos gigaprojetos.

Numa reunião do conselho no final de 2024, o PIF aprovou cortes acentuados nos orçamentos de projetos – alguns em até 60 por cento.

As autoridades têm sido mais rigorosas na revisão da viabilidade e financiamento, o que levou à suspensão de trabalhos em desenvolvimentos de destaque como a Neom e o Mukaab, o cubo icónico que deveria ser o coração do plano diretor de New Murabba de Riade.

"Cada projeto é agora avaliado por métricas financeiras detalhadas, e qualquer coisa abaixo de uma certa taxa de retorno interna será arquivada", disse um banqueiro familiarizado com a abordagem.

No entanto, outra pessoa alertou que os dados ainda são limitados.

Expo 2030 Riade

O novo protocolo de investimento coloca a Expo 2030 e a Copa do mundo no topo da lista de prioridades.

Também está previsto renovar a ênfase numa coordenação mais estreita em todo o governo, disseram várias pessoas – e incentivos e modelos de parceria para encorajar investidores.

"Nenhum contrato de importância vai ser adjudicado este ano a menos que tenha as palavras Expo ou Copa do mundo", disse uma pessoa com conhecimento direto do pipeline de licitações.

Além dos locais, isto inclui a priorização de projetos ligados a estes eventos, incluindo transporte, mobilidade e infraestrutura energética, e entretenimento, disse a pessoa.

A Fitch Ratings estima que apenas $115 biliões em contratos de gigaprojetos foram adjudicados desde 2019, com cerca de metade do seu financiamento total – incluindo dívida e capital – vindo do PIF, que se tornou o financiador de último recurso para partes da Visão 2030.

O ministro do Investimento, Khalid Al Falih, disse na cimeira da Iniciativa de Investimento Futuro em Riade em outubro que os gigaprojetos "têm estado a consumir muitos recursos do governo" e exortou investidores locais e estrangeiros a intervir.

A Fitch espera que o financiamento de gigaprojetos pelos bancos cresça. Isto pode, no entanto, colocar pressão sobre o capital dos bancos, pois precisarão de reservar níveis aumentados para mitigar ponderações de risco mais elevadas para os desenvolvimentos, disse a agência de rating.

O PIF também está a considerar vendas de ações em várias empresas de pórtifolio para angariar dinheiro, relatou a Semafor, e o fundo começou a recorrer a family offices, de acordo com a Bloomberg.

"O IDE e o investimento de pórtifolio geralmente desiludiram as metas... Não tenho certeza de que isto será uma mudança decisiva", disse Rachel Ziemba, fundadora da Ziemba Insights.

"Projetos menos ligados a áreas-chave ou muito dispendiosos provavelmente serão adiados, reduzidos ou cancelados", disse ela.

"A racionalização é sensata para repensar como os fundos estão a ser priorizados e não é um sinal de crise, mas a liquidez está mais apertada e há algumas escolhas difíceis pela frente."