Michael Burry explica por que está a apostar contra a Palantir em 10.000 palavras

Michael Burry está a apostar contra a Palantir novamente, e escreveu mais de 10.000 palavras explicando porquê. Publicou o ensaio no Substack na quinta-feira.

Em novembro, Michael divulgou opções de venda contra a Palantir e a Nvidia. Isso significa que ele ganha dinheiro se essas ações caírem. Ele acredita que a Palantir está sobrevalorizada neste momento.

Michael não começou com números. Começou com Alex Karp.

Alex é o diretor executivo da Palantir. Em The Philosopher in the Valley, escrito por Michael Steinberger, Alex é citado dizendo: "Achas que é útil ter um louva-a-deus verde fluorescente a entrar nos escritórios deles a falar-lhes sobre filosofia alemã? Achas que isso é útil? Posso dizer-te que não é útil."

Peter disse: "A minha opinião sobre o Alex é que ele está a resolver alguns problemas psicológicos onde tem de fazer as coisas desta forma realmente, realmente difícil versus a forma direta e fácil."

Michael escreveu que a sua crítica não é pessoal. Deixou claro que: "Passei algum tempo com o Peter. Gosto muito dele. É um tipo fantástico. Não conheci o Alex, mas o livro fez-me apreciá-lo."

Burry desenterra o histórico de perdas e gastos elevados da Palantir para fundamentar o seu caso

Antes de se tornar pública no final de 2020, a Palantir tinha uma forte reputação em Washington e Silicon Valley. Trabalhava com agências governamentais e parceiros poderosos.

Ao mesmo tempo, estava a perder muito dinheiro. Quando a Palantir apresentou o seu S-1 no verão de 2020, os números tornaram-se públicos. Em 30 de junho de 2020, a Palantir tinha perdido $3,96 mil milhões no total. Em 2018 e 2019 combinados, perdeu $1,2 mil milhões.

As rondas de financiamento eram grandes. A maior foi a Série K em 2019. Angariou $899 milhões a $11,38 por ação. Entre os financiamentos, a empresa utilizou linhas de crédito rotativo para apoiar o fluxo de caixa.

Em agosto de 2020, pouco antes da cotação direta, o conselho atribuiu ao Alex $1,1 mil milhões em opções de ações. Michael escreveu: "Se ainda não percebeste, a empresa realmente sabe como gastar dinheiro."

Burry questiona a plataforma de IA e a avaliação de $300 mil milhões

A Palantir foi fundada em 2003 por Peter Thiel e outros empresários de Silicon Valley com a missão de criar software que ajudasse governos, militares e empresas a processar grandes conjuntos de dados.

Em 2023, a Palantir lançou a sua Plataforma de Inteligência Artificial, um sistema que alegadamente conecta modelos de linguagem de grande escala da OpenAI e Anthropic aos dados dos clientes.

Desde então, o crescimento da receita tem sido constante para a Palantir. No ano passado, a empresa apoiada por Thiel reportou $4,5 mil milhões em vendas anuais. Isso representou um aumento de 56% em relação ao ano anterior. As ações dispararam cerca de 450% nos últimos dois anos.

A empresa tem agora um valor de mercado próximo de $300 mil milhões. Os analistas de Wall Street classificam-na como sobrevalorizada em média, com base em dados da MarketWatch. Quando Michael revelou a sua posição de venda a descoberto no ano passado, Alex respondeu publicamente. Chamou apostar contra empresas de IA que estão "a ganhar todo o dinheiro" de "super-estranho" e "completamente louco".

Michael discorda do otimismo. Argumenta que a Palantir depende de modelos de linguagem de terceiros que são "sistematicamente não confiáveis". Citou um artigo da Universidade de Stanford que descreveu falhas de raciocínio em modelos de linguagem de grande escala.

Escreveu que isso é importante para "raciocínio jurídico, raciocínio científico, apoio à decisão médica, direcionamento militar e outras tarefas verdadeiramente críticas que requerem 100 por cento de precisão e confiança fundamentada em dados reais."

Burry aponta para um crescimento desigual e prevê uma avaliação mais baixa

Michael também escreveu que muitos diretores executivos sentem pressão para mostrar que estão a usar IA. Essa pressão impulsiona a procura pelo software da Palantir hoje.

Alertou que, com o tempo, as ferramentas de IA poderão tornar a integração de dados suficientemente barata para as empresas lidarem por conta própria. Nomeou a Salesforce e a Microsoft como concorrentes bem financiados. Escreveu: "Podem atacar antes ou depois de clientes perspicazes perceberem que o Imperador Palantir não tem roupa."

Michael examinou os números de crescimento regional. A receita comercial dos EUA aumentou 137% no ano passado. A receita comercial internacional aumentou apenas 2%. Argumentou que isto sugere que o negócio depende de engenheiros e relações próximas no terreno. Disse que isso parece mais consultoria do que SaaS puro.

Michael terminou com uma previsão direta. Escreveu que a sequência de vitórias recente não vai durar. Previu que a empresa vai provar valer menos de $100 mil milhões. Por agora, o mercado avalia a Palantir muito acima desse nível. Michael está posicionado para o resultado oposto.

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