IRB Brasil (IRBR3) volta ao lucro forte e anima mercado; BTG vê espaço para alta

A IRB Brasil (IRBR3) mostrou no 4T25 que a fase mais turbulenta pode estar ficando no retrovisor. A resseguradora encerrou 2025 com lucro líquido de R$ 505 milhões, alta de 35% na comparação anual, e registrou R$ 143 milhões apenas no quarto trimestre, avanço de 45% frente ao 3T25 e de 28% ante o mesmo período do ano anterior. Mais do que o número em si, o mercado passou a olhar para a qualidade do resultado.

O lucro do trimestre ficou levemente abaixo da estimativa do BTG Pactual, mas em linha com o consenso. Em relatório assinado por Eduardo Rosman, Thiago Paura e Ricardo Buchpiguel, o banco destacou que “o 4T refletiu a disciplina contínua da IRB na seleção de riscos, juntamente com o impacto positivo de menores custos de retrocessão na receita”.

Margens sob controle e eficiência operacional

Um dos principais sinais de melhora veio do índice combinado, que mede a eficiência técnica da operação. No 4T25, o indicador ficou em 94,3%, contra 102,5% no trimestre anterior e 98,8% um ano antes. No consolidado de 2025, o índice encerrou em 96,9%, permanecendo abaixo de 100% e indicando rentabilidade operacional.

O índice de sinistralidade caiu para 52% no trimestre, redução de 10 pontos percentuais frente ao 3T25 e de 12 pontos na comparação anual. Segundo o BTG, “a companhia segue firmemente focada na disciplina de subscrição, priorizando rentabilidade sobre volume e avançando rumo a uma redução mais sustentável do índice combinado”.

Os prêmios emitidos somaram R$ 1,3 bilhão no trimestre, queda de 31% na comparação trimestral e de 16% ano contra ano, refletindo a estratégia de foco em qualidade. Já os prêmios ganhos atingiram R$ 1,021 bilhão, superando as estimativas do banco.

O lucro antes de impostos (EBT) foi de R$ 214 milhões, alta de 36% frente ao trimestre anterior e de 74% na comparação anual, evidenciando melhora operacional consistente.

Capital do IRBR3 reforçado e dividendos no radar

Outro ponto relevante foi o fortalecimento do capital. A IRB Brasil encerrou o ano com índice de solvência de 268%, o que representa cerca de R$ 1,65 bilhão acima do mínimo regulatório. A companhia também eliminou integralmente os prejuízos acumulados e fechou 2025 com lucros retidos de R$ 145,7 milhões.

Com isso, a administração irá submeter à assembleia, marcada para 31 de março de 2026, proposta de distribuição de dividendos.

Para o BTG, considerando o dividendo mínimo obrigatório de 25% sobre o lucro estimado de R$ 620 milhões para 2026, o dividend yield poderia girar em torno de 3%, com potencial adicional caso o payout seja maior.

Na visão dos analistas, “a IRB não está mais em ‘modo defensivo’, mas cada vez mais focada na execução de iniciativas de crescimento, otimização da alocação de capital e construção de uma plataforma de negócios mais escalável”, acrescentando que veem a IRBR3 com “perfil de risco-retorno atraente dentro do setor de seguros brasileiro”.