Os ETFs de Bitcoin matam as taxas de transação, punindo mais os mineradores

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O preço do Bitcoin está mantendo-se próximo de recordes, mas a própria chain está quieta. Os dados da Glassnode mostram que as taxas de transação voltaram a cair para mínimos de uma década, mesmo com o BTC flertando com seis dígitos.

Em ciclos anteriores, os picos de taxas acompanhavam os mercados altistas/otimistas à medida que os traders faziam lances pelo blockspace. Este ano, a curva de taxas está plana enquanto o preço sobe, um sinal claro de que a demanda on-chain já não está impulsionando o mercado.

Um novo relatório da Galaxy Research mostra que as taxas diárias medianas caíram mais de 80% desde abril de 2024, com até 15% dos blocos diários sendo processados a apenas 1 Satoshi por vbyte. Quase metade dos blocos recentes não estão cheios, sinalizando fraca demanda por blockspace e um mempool inativo.

Isto é um forte contraste com os ciclos de alta anteriores, onde os aumentos de preço se traduziam em congestão e picos de taxas.

Os dados confirmam uma mudança estrutural: ETFs à vista e custodiantes agora detêm mais de 1,3 milhão de BTC, e as moedas estacionadas nesses invólucros raramente tocam a chain novamente.

Ao mesmo tempo, a atividade de varejo que antes congestionava a blockchain Bitcoin migrou para Solana, onde meme coins e NFTs se beneficiam de execução mais barata e rápida. O resultado, observa a Galaxy, é que o preço do bitcoin está sendo definido por entradas de custódia enquanto a demanda on-chain da rede – antes um indicador do movimento de preços – desacelerou.

Para os mineradores, esta dinâmica é particularmente punitiva. Com as recompensas reduzidas pela metade para 3,125 BTC e as taxas contribuindo com menos de 1% da receita de blocos em julho, a rentabilidade está sob pressão. Esse estresse está levando mineradores listados a diversificar para hospedagem de IA e HPC.

Leia mais: Mineração de Bitcoin enfrenta mercado 'incrivelmente difícil' à medida que a energia se torna a moeda real

Um relatório do início deste ano pela Rittenhouse Research argumenta que a saída completa da Galaxy Digital da mineração poderia ser o modelo para o setor.

Este movimento foi aplaudido pelos mercados de ativos. Enquanto o BTC caiu mais de 3% no ano, o ETF de Mineração de Bitcoin da CoinShares ganhou quase 22%. Os investidores estão recompensando empresas que apostaram na diversificação em vez de depender apenas das recompensas de blocos.

Os mineradores listados contam uma história semelhante. Hive, Core Scientific e TeraWulf relataram resultados do segundo trimestre impulsionados por receitas de hospedagem de HPC e IA.

Aqueles sem diversificação, como Bitdeer e BitFuFu, permanecem profundamente expostos aos custos de eletricidade, depreciação de equipamentos e um mercado de taxas que a Galaxy adverte em seu relatório como "tudo menos robusto".

A justaposição é reveladora: a própria pesquisa da Galaxy adverte que o papel de liquidação da blockchain Bitcoin está estagnando, enquanto o balanço da Galaxy está sendo reposicionado para crescimento em centros de dados de IA.

Os dados on-chain deixam claro: sem demanda orgânica por blockspace, as taxas não podem financiar a segurança. E se as taxas permanecerem baixas, os mercados de ativos estão pintando um quadro claro de que os melhores retornos futuros do setor de mineração podem vir da IA, não do Bitcoin.

Movimentos de Mercado

BTC: O Bitcoin foi negociado a $113.286,95, queda de 1,79%, após mergulhar brevemente para uma mínima de seis semanas próximo a $110.600, com o mercado cripto mais amplo enfrentando fortes liquidações e volatilidade.

ETH: O Ether foi negociado estável a $4.779 enquanto os comentários dovish de Jerome Powell em Jackson Hole aumentaram as expectativas de um corte de taxa em setembro, com gestores de ativos prevendo novos máximos para o bitcoin e uma quebra do ETH acima de $5.000 apesar dos riscos da adoção do tesouro e volatilidade de ativos.

Ouro: O ouro fechou em $3.371 após os comentários dovish de Powell em Jackson Hole aumentarem as chances de corte de taxa em setembro.

Nikkei 225: As ações da Ásia-Pacífico subiram na segunda-feira, com o Nikkei 225 do Japão em alta de 1,08%, depois que Powell sinalizou possíveis cortes nas taxas do Fed em setembro durante seu discurso em Jackson Hole.

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